债转股能否拯救有色行业引争议 分析人士称难成万能药

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9月，国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，这意味着债转股将在十多年后重启。债转股恢复的背后是最近频繁发生的债券违约。作为债务违约的关键行业，钢铁和有色金属在最近两个月频频违约并破产。

今年9月中旬，广西壮族自治区南宁市中级人民法院近日宣布，由于广西有色金属集团及其经理未能在法院裁定重组之日起6个月内提出重组方案草案，且未请求延期，法院裁定终止其重组程序并宣告破产，成为银行间债券市场首个被宣告破产清算的企业。

一些不愿透露姓名的分析师表示，尽管监管机构在确定债转股企业的资质方面仍持谨慎态度，但债转股不会成为产能过剩企业解决债务问题的“灵丹妙药”。

广西有色金属

反复的债务违约和破产

广西有色金属集团有限公司成立于2008年7月，是广西唯一集国有资产经营、矿产资源勘查、采矿、选矿、冶炼、深加工、科研、贸易、采矿、工业和民用建筑于一体的大型国有独资企业。它有16个全资和控股子公司和6个控股子公司。是母公司进入破产和重组，子公司仍然正常运作。

根据上海清算所官方网站发布的公告，广西有色宣布本次无法赎回的债券为13只广西有色002债券，发行总额为5亿元，票面利率为5.56%，期限为3年，赎回日期为4月23日。最新的主题评级是bb，到期利息将根据破产法赎回。

广西有色金属在公告中披露了后续事项安排，称正在通过各种努力做好信息披露工作，与投资者和相关中介机构保持密切沟通，并按照债务融资工具的规定和定向协议的要求，按照破产法律法规做好后续工作。同时，广西有色金属股份有限公司将广泛收集各方意见，配合管理者制定破产重整计划，并按照法定程序开展破产重整相关工作。

事实上，这不是广西有色金属集团第一次遭遇债务违约危机。去年6月8日晚，广西有色金属发布了风险预警公告。由于公司亏损巨大，将于6月13日到期的中期票据“12广西有色金属mtn1”本息偿还情况不确定。上述中期票据发行总额为13亿元，到期应付本息总额为13.63亿元。然而，当时的危机几乎是肯定的。2015年6月12日，公司宣布将如期支付债券本息，“12广西有色金属mtn1”违约风险完全解除。

债务危机爆发前几年，广西有色金属股份有限公司已经连续亏损。数据显示，2012年至2014年，广西有色金属分别实现营业总收入229.64亿元、259.42亿元和211.36亿元，利润总额分别为-5.97亿元、-6600万元和-16.25亿元。

至于广西有色金属股份有限公司的破产，有法律界人士表示，首先要看的是该公司在发行债券时是否提供了债务担保。如果已经提供担保，则优先使用被担保的财产偿还债务。否则，必须对公司进行清算，并按照员工工资和报酬、破产人所欠税款和普通债权的顺序进行偿还。如果破产财产不足以清偿统一命令的要求，将按比例分配。对于普通债券投资者来说，按照清算顺序，破产不利于投资者。广西有色金属有限公司严重资不抵债。一般来说，抵押品属于银行。如果没有外部担保，债券投资者最终可能一分钱也拿不到。

债转股可以吗

拯救有色金属工业？

对于产能过剩的企业，一些权威人士呼吁增加并购，减少破产清算。但是，对于不能挽救的企业，要坚决关闭，破产的要依法破产。不搞“债转股”，不搞“郎朗培”重组。

“其实，解释很简单。违约危机总是悬在信贷市场上的达摩克利斯之剑。在当地政府严格的赎回信念被彻底打破后，违约链变得清晰起来——现在银行关注债券，而债券关注银行。一旦债券出现问题，银行会立即收紧贷款，甚至停止放贷，导致债券无法发行，最终银行和债券会出现更多问题。”上述要求不具名的分析师指出。“总之，一旦债券违约，企业-银行-外包机构-企业空的现金流将被打破，在债券市场赚钱的神话也将终结。”

然而，也有观点认为，实施债转股应优化有色国有企业的非上市资产。有色金属行业整体负债率较高，许多国有企业打包了质量最好的资产上市。即便如此，上市公司的资产负债率已经很高，因此集团层面上市公司的债务压力可能更大，有可能成为债转股的第一个试点单位。虽然目前上市公司的负债率相对较高，但由于股权融资渠道的原因，整体债务压力仍然可控，不太可能实施债转股。

同时，这种观点指出债转股的实施会降低风险评估。虽然债转股在上市公司层面实施的可能性很小，但一旦推广，有望缓解传统重债企业的市场风险评估，行业整体盈利能力有望提高。

来源：成都新闻网