公募基金行业存在的问题

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公共基金的风格漂移

在这次金牛奖的评选过程中，我们发现一些基金在投资运作上具有明显的风格漂移特征。

从全球来看，基金分类方法主要包括事前方法和事后方法。事前方法是指根据基金合同或基金合同确定基金的种类。因为这种方法基本上不考虑基金正式运作后的投资组合特征，而在基金正式运作前确定基金类别，所以称之为事前方法。在先法律体现了资产管理行业的诚信原则。事后方法是指根据基金组合的实际情况对基金进行分类，重点是基金的流动资产配置。金牛奖选择的基金分类采用优先方法，即根据基金招募说明书确定的投资范围、投资比例、投资策略和业绩比较基准确定基金分类，强调基金的契约精神。我们发现，虽然有些基金没有突破投资限制，但实际投资操作与合同规定的投资要素相差甚远。例如，一只本应赚取相对收入的基金实际上变成了一只新基金；本应在整个市场上配置的基金实际上已经成为某些行业基金，等等。

公共资金的流动性受到挑战

对于公共基金，尤其是开放式基金，公平的估值和充足的流动性非常重要。过去一年，市场波动很大。在6月中旬开始的去杠杆化市场中，1000股跌停板和1000股停牌现象并存，公共基金的估值和流动性面临前所未有的考验。在10%的价格限制体系下，个人基金(非杠杆基金)在同一天下跌超过10%。1000股停牌，指数被扭曲，估值被扭曲。除了基础市场流动性不足给基金估值带来的挑战外，一些基金和基金公司头寸高度集中，流动性面临考验。一些公募基金未经仔细风险评估就大量持有创业板股票，不仅积累了自身的风险，也给市场带来了巨大的风险。从积极管理的股权基金来看，公募股权基金在中小板、创业板和主板上持有大量的中小股，整个公募股权投资与其主流业绩基准沪深300指数有很大不同。最近的压力测试表明，不应低估一些公共基金的流动性风险。

强调基金销售和营销的适当性

2015年，活跃股票基数平均增长了49%，实现了自2008年以来的最佳年收入。然而，对于相当数量的基金持有人来说，他们的投资收益远不如基金净值的增长率那样辉煌，甚至亏损巨大。原因在于，当市场大幅上涨时，普通人会追逐更高的价格，增加投资。在此期间，发行了大量的分级产品，高峰期的规模超过5000亿。从2015年6月中旬到2016年1月底，有三次折价，共有77只基金有82次折价。在下跌过程中，杠杆率迅速上升，二级市场交易溢价损失叠加，导致大量b股持有人损失惨重，对行业声誉产生负面影响。我们希望国家政策能够带来好处，引导基层群众长期进行固定投资，呼吁基层群众理性对待资金和投资。同时，我们希望基金管理人和基金销售渠道始终把持有人的利益放在第一位，体现在创新的产品设计、营销、投资管理和风险控制上，秉承理财理念和代表客户的专业投资理念，共同维护和珍惜行业声誉。

标准股票基金的数量很少

2014年8月8日生效的《公开发行证券投资基金运作管理办法》第三十条规定:“基金资产80%以上投资于股票的，为股票型基金。”根据这一条款，在操作管理办法生效之前，相当数量的股票型基金的股票投资比例下限为60%，不再符合股票型基金的分类。条例规定了一年的调整期，2015年8月，一些基金相继发布了更名或合同修改公告。更名或修改基金合同并不改变基金原有的投资策略。此次，原标准股票型基金被大量调整为混合偏股型基金，这是1998年以来中国基金行业最大的一次分类调整，376只原股票型基金被调整为混合基金。由于调整目标是中国基金业最重要、规模最大的标准股票型基金，它对基金销售、基金投资和投资者服务都有重大影响。持股比例不低于80%的标准股票型基金只有130多只，加上20多只行业股票型基金，约有150只股票型基金得到积极管理。就规模而言，积极管理和消极管理的股票型基金去年年末规模仅为7675.6亿元，占行业的9.13%，无论是数量还是规模都呈下降趋势。

积极管理股票基金的地位已经下降

基金股票市值与a股总市值之比和自由流通市值之比均大幅下降。截至2015年第四季度末，该基金的股票市值为1.8万亿元，占沪深两市自由流通市值的7.91%，债券市值达到新高。截至2009年底，基金持有的a股市值为1.88万亿元，占沪深两市总市值的7.80%，占沪深两市流通市值的12.43%，占沪深两市自由流通市值的21.59%。当资金在沪深股市总市值和自由流通市值中的比重大幅下降时，上市公司的投票权和对二级市场的影响力都大幅下降，股票市场的定价权也随之下降。原因是复杂的，包括股票市场大股东话语权的增加，以及市场和社会对股票基金的逐步赎回。然而，公开发行积极管理股票基金的地位下降，不利于股票市场专业机构投资者的建设。

公共基金的投资理念漂移

基金的股票投资与传统的价值投资理念有很大不同，整个行业的投资风格逐渐向成长型投资理念趋同。截至今年2月29日，今年前两个月，公募股权基金净值平均下跌27%，超过了上证综指和沪深300指数的跌幅，这两个指数仍计入了某些股票头寸。如果将股票头寸考虑在内，基金持有的股票平均下跌约35%。跟踪去年6-7月股市异常波动第一阶段的基金业绩和主要指标变化，股票型基金净值暴跌超过蓝筹股，表明公募基金持有大量中小股票。公共基金的投资理念与“价值投资、理性投资、稳健投资、长期投资”的理念存在较大偏差，表明它们从事的股票投资风险越来越高。现在，比成长型投资理念更进一步的是风险投资理念，股票型基金的选股越来越多。开放式股票基金的申购和赎回特性与pe/vc投资的封闭性和长期性之间存在很大矛盾，在股市异常波动时容易导致严重的流动性风险。

来源：成都新闻网