拷问＂高送转＂:10送10已成起步价 盛宴还是陷阱?

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10对10，10对20，甚至10对30。随着2015年上市公司年报的逐步披露，a股“高送高转”的趋势日益激烈，引起了交易所层面的关注。

2月15日中午，中国长城公布了2015年利润分配和资本公积转股本计划。根据该方案，公司实际控制人陈略提出了10-28的高转让方案，成为a股进入猴年后的第一个高转让方案。

风统计显示，截至发稿时，沪深两市已有150家上市公司宣布了2015年的配股计划。在这些分配计划中，高交付已经变得很普遍，只有“10比10”。上面有102个，上面有25个“10到20”

1月24日，金盛精密股份有限公司控股股东金辉国际企业有限公司提出，公司2015年利润分配方案为每10股增加30股，预计分配总额约为10.68亿股。在利润分配方案的公告中，金盛精密还表示，在公告日期后的9个月内，提议人减持公司股份的可能性不超过5%。数据显示，2015年前三季度，金盛精密的营业收入为24.2亿元，同比下降约13.77%，净利润为2.05亿元，同比下降约760.49%。此外，在第三季度报告中，该公司还预测了2015年全年的亏损。在2015年前三季度亏损巨大的背景下，金盛精密立即吸引了深交所的监管关注函，要求了解该计划与公司业绩增长相匹配的具体依据和合理性，并要求公司披露公司重要股东是否有减持意向。//

鉴于近年来频繁出现的“高送转”计划，国信证券表示，持股一年以上的股东将免缴股息所得税，这有利于大股东，并可能促进更多的“高送转”。在2015年上半年股市出现异常波动后，财政部修订了股息所得税，并规定持有股票一年以上者暂免所得税。因此，分红对大股东是有利的，因为红股没有解禁期，同时可以获得大量的免税分红。2015年中期报告中“10比10”的比例高于过去三年。预计在新规定下，2015年年报将出现更多的“高交付和转移”。

虽然“高送转”本身对公司运营没有明显的实质性影响，但“高送转”事件多年来一直受到投资者的高度青睐，并成为a股炒作的主题。数据显示，自猴年以来，“高送高转”主题再次受到热钱冲击，“高送高转”股如金盛精密、邦杰、宝德等纷纷上调每日涨停。

频繁出现的“高传递和转移”现象正引起交易所的关注。2月19日，上海证券交易所表示，上海证券交易所监管部门重点加强对年报信息披露的监管。自2015年度报告进入披露期以来，上海证券交易所要求上海证券交易所上市公司严格执行董事会去年发布的《高交付与转让公告》格式指引，详细披露董事会的表决意向、董事及拟设股东持股变动情况以及增持或减持计划。上海证券交易所结合本公司自身业务，对“高送高转”是否符合本公司当前实际经营业绩、是否符合本公司当前经营活动的需要以及是否有利于本公司未来发展进行了详细披露。深交所在官方网站上提醒投资者，要理性对待上市公司发行的“高送转”方案。认为“高交付与高转让”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率和公司盈利能力没有影响。因此，投资者不应将上市公司的“高交付”计划等同于上市公司的高利润或高增长。

事实上，在最近的“高交付和转移”计划中经常会有一些“陷阱”。东方电气2月1日宣布，实际控制人谭等人表示，鉴于公司目前经营稳定，未来发展前景良好，拟支付母公司2015年实现可分配利润至少50%的现金分红(含税)，同时每10股增加18股。然而，不久之后，东方电气宣布收到公司控股股东、实际控制人谭、、的通知函，要求其减持股份。2月16日，上述三人通过大宗交易减持了其间接持有的4，309，100股公司股票。

2月15日中午，中国长城宣布了一项由控股股东提出的高转让计划，即每10股增加28股。然而，在2月16日，即公司披露高交付计划的第二天，一些股东减持了长城汽车。2月16日，华联发展集团股份有限公司以49.61元的平均交易价格减持了120万股。2月18日，中国长城收到深圳证券交易所关于公司利润分配计划的关注信。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，最初，大比例转股本的做法主要适用于高增长小型股权公司的扩张需求；后来，它慢慢变成了一种机构游说或强迫上市公司增加很大比例，从而方便银行家把商品留在高位；如今，大规模提价已成为救助高层次被套机构和私募买家的重要工具，这种大规模提价仍处于比较阶段，没有底线。特别是在2015年的第一只杠杆疯牛病中，大量的主题股和小盘股严重被困在冷山中，甚至有些股票深陷200元、300元和400元。一些基金、私募和庄家为了解决自身问题，迫使上市公司动用资本公积进行超大比例的股份转换，a股也经历了大规模转换史上的一次突破。

来源：成都新闻网