降准首日暂停逆回购 无碍资金价格全面下行

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在央行下调RRR利率后的第一个交易日，持续一个多月的每日反向回购“戛然而止”。与此同时，央行昨日发布的数据显示，包括mlf和slf在内的各种定向货币政策工具在2月份的操作量比1月份大幅减少。市场参与者指出，RRR降息释放了一个清晰但克制的放松信号。鉴于本周到期金额巨大，央行用下调存款准备金率取代了公开市场操作，预计各种后续定向工具仍将使用空室。

2月份，定向工具的推出减弱了

昨日，央行宣布，鉴于银行体系流动性充裕，公开市场业务一级交易商参与公开市场反向回购操作的意愿普遍较弱，周二暂时不会在公开市场进行反向回购操作。

这是自1月29日央行开放市场以来首次暂停反向回购。与此同时，央行昨晚发布的数据显示，过去2月份，通过各种货币政策工具获得的流动性较今年1月份大幅减弱。

数据显示，2月份，中央银行向CDB、农业发展银行和进出口银行发放了总额为356亿元的抵押补充贷款，向金融机构发放了总额为1630亿元的中期贷款，中央银行总行和分行向金融机构发放了总额为34.2亿元的长期贷款。

与1月份相比，手术量明显减少。此前，2016年1月，央行推出了1435亿元的psl、8625亿元的mlf和5209.1亿元的slf。

2月份各种货币政策工具减少，主要是由于节后现金回流和流动性改善，表明央行认为没有必要像节后1月份那样通过各种工具注入流动性。

与此同时，央行仍打算以价格信号为导向，并在2月份将6个月期和1年期的最低贷款利率分别下调至2.85%和3.0%，表达了将资本利率下调至市场水平的意图。

暂停反向回购不会阻碍资本价格的下跌

尽管各种目标工具的投资在2月份减弱，但央行通过公开市场的高频操作稳定了流动性预期。据记者统计，通过春节前后反向回购的日常滚动操作，央行2月份在公开市场进行了650亿元的小额净投资。

尽管反向回购暂停，但RRR方面的降息仍刺激了昨日资本价格的整体下跌。3月1日，数据显示隔夜回购利率下降4.2个基点至1.959%，7天回购利率下降9.9个基点至2.373%。

高盛高华首席中国经济学家宋宇昨日表示，RRR减持与公开市场操作的主要区别在于，前者发出了更强的政策信号。此次RRR降息释放了一个清晰但克制的放松信号。“本周到期的公开市场操作工具的规模相对较大，这可能意味着央行刚刚用一种流动性工具取代了另一种。考虑到1月份的信贷供应总量相当大，央行短期内不会下调银行间市场利率。”他说。

展望今年，恒生银行高级经济学家姚认为，由于经济放缓和通缩压力，央行有望继续放松货币政策。除RRR减债外，还将继续采用有针对性的量化工具，包括抵押补充贷款、中期贷款和长期贷款，以降低实体经济的融资成本。

来源：成都新闻网