不必对两融余额连降过度恐慌

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中国证监会发言人张笑君上周五介绍了最新的市场数据。截至1月28日，融资融券余额为9149亿元。他表示，两家公司的风险控制指标都处于安全状态。

张笑君表示，客户的整体保证率为225.5%，仍远高于150%的警戒线。其中，保证率高于200%的客户负债为4169亿元，占近一半；低于130%的客户负债为144.6亿元，仅占1.55%，仅占今年a股日均成交量的2.7%。

上述数据显示，虽然a股在1月份出现暴跌，但金融整合的风险基本可控。这是投资者的担忧，因为去杠杆化被认为是本轮下跌的主要因素之一。投资者担心，股市下跌将导致一些金融家遭受“拉平”，这将进一步加剧“踩”市场的风险。一些市场参与者认为，杠杆的底部区域非常暗。

沪深股市金融一体化余额连续20多个交易日下跌，创下2010年3月金融一体化试点以来最长的连续下跌纪录。1月29日，a股大幅反弹，上证综指上涨3.09%，但上海股市融资余额仍有所下降。当日，上海证券交易所融资余额为5330.34亿元，比上一交易日减少43.66亿元。截至目前，上海股市融资余额自去年12月31日以来已连续21个交易日下降，今年1月份累计下降1474.89亿元。其中，1月15日沪深股市融资余额跌破1万亿元大关。

过去一月，上证综指和创业板指数分别下跌22.65%和26.53%。其中，上证综指创下历史第六大单月跌幅。上海综合指数前五个月的较大跌幅分别为1992年10月的27.78%、1993年3月的30.9%、1993年5月的31.15%、1994年7月的28.85%和2008年10月的24.63%。前四次下降发生在1996年12月实施价格限制制度之前。创业板是指自今年1月2010年6月成立以来的最大单月跌幅。

盈利效应变成了亏损效应，导致金融家的购买热情突然下降，这也是两家公司之间的平衡持续下降的原因之一。1月28日和29日，上海证券交易所融资买入金额分别为148.97亿元和184.27亿元，分别占当日上海证券交易所成交量的8.9%和10.24%。在去年的牛市阶段，融资购买量通常占当天交易量的15%左右，甚至接近20%。例如，去年3月9日和3月30日，上海股市的融资购买分别占成交量的19.53%和18.53%。融资购买比例下降，反映出金融家的风险偏好下降，用杠杆购买的热情大大降低。

融资余额的下降给市场带来了一定的影响，但投资者不必过度恐慌。目前a股的去杠杆化压力不同于去年的持续下跌。中国证监会发布的数据揭示了两点:一方面，客户日平均清算金额为4946万元，比去年日均水平低47%。1月，共有4个交易日清算金额超过1亿元，其中1月11日1.37亿元，1月14日1.33亿元，1月27日1.07亿元，1月28日1.59亿元，占当日普通a股交易金额的万分之四。另一方面，客户融资余额主要分布在市盈率相对较低的标的股票中。据统计，根据动态市盈率，市盈率在50倍以下的股票融资余额为5443亿元，占标的股票融资余额的62.7%，比去年底增长12个百分点，稳定性有所增强。换句话说，金融家退出的抛售压力降低了，而去估值的风险相对较小。

在过去一个月左右的时间里，a股再次暴跌，两家公司之间的平衡继续下降，这对金融家来说是另一个教训。杠杆评级基金b股的交易价格在1月份下跌超过50%并不罕见。例如，军工B和传媒B分别下降了64.40%和65.53%。杠杆投资的高风险可以从b股评级基金的大幅下跌中看出。增加杠杆是一把“双刃剑”，它可能带来的风险不容忽视。如果a股未来出现一定程度的反弹，投资者仍应把风险控制放在突出位置，避免重蹈去年6月至8月和今年1月亏损的覆辙。普通投资者应该避免有杠杆作用的产品，以防止它们成为个人财富的“绞肉机”。

来源：成都新闻网