深港通是互联互通升级版 中国股市扩大开放瞄准欧洲

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中国证监会表示，目前呼伦通存在问题，可行性研究已取得初步成果，应继续推进；有了法国和德国的资本市场，也有许多可以促进共同发展的问题

2016年12月5日上午9点，随着深交所总经理王建军宣布深港通开通，中港资本市场又添一座桥梁，互联互通机制又向前迈进了一步。

正如香港行政长官梁振英在香港交易所深港通仪式上的讲话中所说，深港通的开通标志着两地资本市场互联互通进入了一个新的阶段，这是沪港通后两地资本市场进一步互联互通的机制。这对深化香港与内地资本市场的互联互通，促进内地金融业的双向开放和人民币国际化具有开创性意义。

深港通:沟通南北的桥梁

早在今年3月，李克强总理就在博鳌亚洲论坛上宣布:“今年我们将借此机会推出深港通。”之后，深港证券交易所、中国结算、各级券商和两地的投资者在接下来的八个月里充满了准备、演练和充满期待的等待。

10月1日国庆前夕，中国证监会发布了一系列关于内地与香港证券市场互联互通机制的规定，其中规定应采用2014年6月沪港通的原则、市场主体的权利、义务和责任等内容，并对适用范围、投资者适宜性属地管理原则和货币兑换机制进行了微调。同日，深圳证券交易所正式发布了《深港通实施办法》等八项深港通相关业务规则。整套文件涵盖深港通的基本业务模式、交易结算机制和监管要求，明确了深港通投资者适宜性管理、交易风险披露等证券公司实施客户管理的具体要求，确定了深港通在两地规则差异和股东结构变化情况下的信息披露监管安排及相关信息披露义务人。由于深港通相关配套规定的全面出台，2016年国庆与以往有了不同的含义。

规则的完整性是深港通顺利启动的基础。随后，中国证监会于10月14日发布了《证券基金运营人参与内地与香港股票市场互联互通指引》，明确了证券公司和公募基金管理人参与内地与香港股票市场互联互通时香港股票市场互联互通的相关规定。到目前为止，参与者的规章制度、交易机制、信息披露、监管等方面都已基本完善。

在深港交易所精心筹备的开业典礼上，王建军与HKEx首席执行官李小嘉通过视频互致敬意，并互赠铜牛作为礼物和雄心壮志——愿做资本市场的拓荒者和心甘情愿的牛，为深港通的新起点而努力奋斗。

过去一个月，深港通下深港通的交易量远远大于港股通，凸显了深港通在标的股票设计上的吸引力。从已成功运行两年的沪港通的情况来看，两个市场的互联互通不仅初步实现了这一制度设计的初衷，吸引了资本流入，促进了理性投资，提高了国内证券市场的开放和服务水平，也使国际投资者更加意识到开放a股市场的决心和路径，增加了海外市场对a股的关注，加深了对中国企业的了解。

呼伦通:艰难困苦

无论是沪港通的开创性尝试，还是深港通的深度探索，都是中国资本市场开放和互联互通机制建设的结果，也是进一步大胆创新的起点。

沪港通和深港通的正式开通积累了经验，拓展互联互通机制的准备工作已经在进行中。一年前的9月，副总理马凯和时任英国财政大臣奥斯本在北京共同主持了第七次中英经济金融对话。双方达成53项重要成果，其中“呼伦通”是主要内容。在今年11月举行的第八次中英经济金融对话中，双方在这一议题上取得了新的进展:“双方欢迎上海证券交易所和伦敦证券交易所在‘呼伦通’联合可行性研究中取得的重要阶段性成果，同意下一步开展相关操作制度和安排的研究和准备工作。”

不仅如此，作为沪港通经验的更广泛应用，上海证券交易所、中国金融期货交易所和德意志交易所集团共同成立了中欧国际交易所，并已开业；作为内地与海外商品市场互联互通的“前奏”，龙港通也已开始筹备；最新消息是，深交所、CICC和中巴投资公司计划共同收购巴基斯坦证券交易所40%的股权。中国证监会副主席方星海在深港通前的一个媒体论坛上明确表示，要继续推进基于沪港通和深港通的亚洲资本市场互联互通。同时，应努力促进与欧洲市场的共同发展。目前，呼伦通存在问题，可行性研究已取得初步成果，应进一步推进；有了法国和德国的资本市场，也有许多可以促进共同发展的问题。 一些业内人士大胆预测，上海新西兰(纽约)沪港通和上海新(新加坡)沪港通将在下一步实现，直到中国股市完全成为国际市场的一部分。 跨境监管:直面挑战 随着互联互通机制的逐步建立和扩大，市场交易的种类更加丰富和活跃，也对跨境监管提出了挑战。 深港通开通前，人民币经历了贬值波动。这种跨境交易是否会导致资本外流引起了业界的关注。HKEx首席执行官李小嘉在出席“聚焦深港通-内地香港资本市场论坛”时回应了这一担忧。他指出，沪港通和深港通机制不会造成资本外流，人民币一直处于“封闭”体系中。当香港沪港通的股票卖出后，人民币将回到内地账户。因此，沪港通和深港通“不是资本的退出和进入工具，而是纯粹的投资工具”。沪港通两年多来运行平稳，充分证明了在这一交易机制的设计中，监管是透明的，资金跨境流动是安全可控的。 此外，今年11月，深港通正式开通前夕，中国证监会宣布已成功查处首例沪港通跨境操纵案件。此案发生在沪港通背景下，可以说是对内地和香港股市如何有效联合监管和实施跨市场操纵的考验。根据中国证监会的消息，本案主犯唐默波现居香港，在当地开立了一个海外账户，通过沪港通进入a股市场；与此同时，他的家庭成员团体以自己和他人的名义在内地开设证券账户，双方相互配合，达到操纵市场的目的。 早在2014年10月17日，中国证监会和香港证监会就联合签署了《关于加强沪港通项目监管和执法合作的备忘录》，建立了涵盖线索和调查信息通报、调查协助、联合调查、文件送达、执行协助、投资者权益补偿、执法信息发布等全方位的合作关系。它还确立了“在各自法律范围内相互提供最大限度的执法协助”的原则，以更有效地打击跨境违法违规行为，共同维护两地市场秩序，平等保护两地投资者的合法权益。上述案件的解决，显然是内地和香港在这个制度安排下共同努力的结果。 关于加强跨境执法的后续安排，中国证监会表示，将规范重大突发事件执法合作安排，开展更有效的调查合作，加强执法人员交流和培训，不断提高跨境执法合作水平，确保两地相关法律法规得到全面遵守和落实。 沪港通的顺利运行不仅保证了跨境资本流动的安全可控的制度设计，而且在中国证监会的配合和严格控制跨境操纵的有力监管中发挥了重要作用，真正为资本市场的互联互通保驾护航。

来源：成都新闻网