证券期货市场制度建设再谱华章

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最近，中国证监会发布了《证券期货市场投资者适宜性管理办法》(以下简称《办法》)，首次以部门规章的形式明确了证券期货经营机构和投资者买卖金融产品的行为准则。这是中国资本市场的重要基本制度，是资本市场健康发展的里程碑。从《措施》的内容来看，有几点值得特别注意。

首先，它明确关注对普通投资者的保护，强调监管责任。

中国证券市场只有20多年的发展历史。投资者主要是中小投资者，他们的投资理念和习惯还不够成熟。他们的专业水平和风险承受能力相对较弱，应给予特殊保护。根据这一思路，《办法》将投资者按照信息获取、投资目标、风险意识、专业水平和风险承受能力分为普通投资者和专业投资者。在一定条件下，两类投资者可以相互转化，并规定运营机构可以在《办法》框架内对投资者进行进一步细化和分类。《办法》在信息披露、风险预警、适宜性匹配等方面给予普通投资者特殊保护。，而专业投资者则免除了一些运营机构的适用性义务。《办法》还强调，经营机构与普通投资者发生纠纷时，经营机构应提供相关信息，证明其履行了对投资者的相应义务。

第二，建立严格的产品分级机制，兼顾风险防范和业务创新。

《办法》明确了产品分类的职责分工:监管部门设定底线要求，行业协会设定产品清单指引，经营机构是产品或服务风险分类的主体。经营机构应当从风险等级和专业复杂程度两个维度对产品风险进行评估，并在此基础上划分风险等级，以实现投融资、投资者需求和产品或服务供给之间的平衡。这是运营机构“产品尽职调查”责任的重要组成部分，也是履行适当性义务的关键环节。这种分工有利于跟上市场发展节奏，给运营机构必要的空时间，并兼顾风险防范和行业发展的双重需要。

第三，强化经营机构的义务，理顺卖方责任和买方自负的关系。

适当的管理是经营组织从事活动的基本底线，也是它们应该承担的义务和责任。《办法》全面规定了适当性义务的具体内容和实施要求，明确了经营机构在了解投资者、评估产品、匹配适当性、预警风险等方面的义务。《办法》是事业单位法人治理和内部专业化管理的重要基本制度。经营机构应根据《办法》完善内部管理制度，禁止采用考核激励鼓励员工不当销售，并全面严格规范。经营机构必须切实承担“卖方责任”的义务。只有满足这一前提，投资者才能被要求“自担风险”。

第四，事件发生后制定配套的处罚措施，这样责任就不再是空的话了。

《办法》列出了违反投资者分类规定、产品或服务分类规定、适当性匹配规定和其他适当性义务的“负面清单”，并酌情对经营机构、直接责任监事和其他直接责任人员采取相应的监管措施。情节严重的，可以给予行政处罚，并可以依法禁止经营机构的从业人员进入市场。对于经营机构与投资者之间的纠纷，《办法》明确规定，经营机构应当妥善处理，支持双方通过调解解决纠纷。通过上述规定，《办法》加强了经营机构的自我约束和法律责任，并确保履行相应的义务。

第五，完善适宜性管理的组织和实施，形成有机体系。

《办法》作为适度管理的“母法”，将全面影响监管自律和市场运作服务行为的核心规范。《办法》规定了监管机构、自律组织和经营主体的职责，形成了层级、分工、相互联系的制度体系。中国证监会建立健全投资者适宜性管理的规章制度，协调完善市场各级产品业务适宜性监管制度，通过日常监管和事后处罚履行适宜性监管职责。每个自律组织都应该制定更详细的规则，并指导其成员实施这些规则。运营机构应根据监管要求和自律规则制定内部适当的管理制度，完善工作机制和业务流程。

《办法》构筑了投资者进入资本市场的第一道防线，是保护投资者合法权益的重要举措，也是提升运营机构服务能力的重要切入点，将产生惠及千家万户的影响。

来源：成都新闻网