“特朗普效应”或使耶伦更快加息 人民币有大变数

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2016年早些时候，各界人士一致认为，尽管美联储加息是不可避免的，但鉴于美国经济仍缺乏动力、全球降息浪潮以及美元升值具有变相的货币紧缩效应，未来加息的步伐必须放缓，因此不必担心美元只会升不会降，人民币压力可能很快会缓解。然而，就在特朗普出人意料地当选美国总统之后，美联储主席耶伦11月17日发表的讲话似乎逆转了上述预期。

北京时间11月17日23:00，耶伦出席了国会联合经济委员会听证会。在此前发表的讲话中，耶伦表示，低利率政策不应持续太久。在听证会上，她甚至提到选举后市场有些波动。市场预期美国财政政策将出现净扩张，并预期财政扩张将带来通胀。美联储将关注国会做出的决定。

这背后的逻辑是，如果特朗普真的实施了一系列财政刺激政策，而通胀真的开始上升并大大超出预期，那么美联储加息的速度将超过预期，美元的强势可能远未结束。

耶伦暗示加息即将来临

那天晚上，耶伦说:美联储相信劳动力市场仍然有空.然而，美联储在制定货币政策时必须更具前瞻性。如果加息推迟太久，可能会导致未来政策突然收紧，以防止经济过热。此外，长期保持低利率可能会导致过度冒险，最终可能会破坏金融稳定。尽管其他美联储官员也发表了类似言论，但一直是鸽派代表的耶伦首次发表了如此强硬的言论。

根据美国联邦基金利率期货，美联储在12月加息的概率攀升至90.6%，上周仍为80.4%。耶伦还打算引导市场对加息的预期，以避免届时对市场造成过度影响。可以看出，12月份加息几乎已成定局。

截至北京时间当日23:30，美元指数达到100.49，进一步巩固了15日突破100大关后的上行基础。

尽管耶伦这次仍表示，当前的经济发展只允许逐步加息，以实现充分就业和价格稳定。但她也表示，当然，经济前景仍然非常不确定，联邦基金利率的合理路径将根据经济前景的变化和相应的风险而变化。

市场已开始猜测特朗普当选美国总统，他扩大财政赤字和基础设施的政策举措导致全球通胀预期急剧上升，这可能会加速经济增长，并促使美联储(Federal Reserve)加快加息。在这种预期下，美国国债收益率近期有所上升，30年期国债收益率已超过3%；过去8天，美元指数上涨了3.5%，为去年5月以来的8天最大涨幅。

特朗普当选后不到一周，渣打银行(Standard Chartered Bank)提高了对核心个人消费支出的预期，这也是美联储青睐的通胀指标。渣打银行预计该指标在2016年为1.7%(+0.1%)，2017年为1.8%(+0.6%)，2018年为3%(+1.4%)。

美盛全球资产管理公司认为，特朗普当选的影响可能是，他将在未来利用大规模基础设施投资，特别是支持交通和能源相关基础设施，以加快经济增长和提高生产率。在赢得选举后，特朗普重申他打算大幅增加基础设施投资，涉及支出超过5000亿美元(是希拉里基础设施投资目标的两倍)。

为此，渣打银行也上调了对美国国内生产总值的预测。国内生产总值增长率预计在2016年为1.5%(+0.2%)，2017年为1.5%(+0.2%)，2018年为1.9%(+0.4%)。不过，该行也提到，一方面应该增加财政刺激和基础设施建设，另一方面应该减税，这可能会恶化金融形势。此外，贸易保护主义和不断上升的融资成本使得渣打银行对美国2018年后的增长前景不那么乐观。

人民币对美元的压力没有减少

耶伦的声明给已经连续贬值多天的人民币带来了新的不确定性。

此前，各行各业的人似乎都认为，如果加息后美元的上行趋势放缓，人民币的下行压力就会减轻。然而，特朗普的政策不确定性似乎是最大的变数。

与此同时，面对最近人民币对美元的快速贬值，中国人民银行的态度一直是冷静的，没有表现出明显的干预迹象。特别是在11月11日人民币对美元汇率超过6.8后，一些人预计央行会干预，但人民币对美元指数仍在贬值。

为此，中国建设银行金融市场部的张涛博士写道，11月9日美国大选后，在特朗普的短期影响下，美元指数迅速从97以上升至100以上，相应地人民币兑美元汇率也迅速贬值。然而，在人民币对美元汇率大幅变动的背后，人民币对一篮子货币的汇率指数已连续近三个月稳定在94附近。

人民币汇率的定位发生了变化，这是继去年8月11日中间价形成机制汇率改革和去年12月11日人民币指数公布后，央行应该告知市场的核心内容。他说。

所谓的新锚或一篮子货币是cfets人民币汇率指数，指的是与中国有最密切贸易关系的13个国家的货币，最近一直稳定在94左右。指数基期为2014年12月31日，基期指数为100点。

此外，张涛认为，更加市场化的汇率机制也是必要的。他说，根据居民每年购汇5万美元的政策，一旦人民币贬值预期突然上升，居民购汇需求也将大幅增加，新的居民购汇额度将于明年1月公布。这两个因素也导致央行对人民币兑美元实际汇率(3.1万亿美元的外汇储备)的干预力度不够。因此，在保持人民币对一篮子货币汇率稳定的同时，人民币对美元的汇率只能利用这一趋势。

最重要的是，尽管特朗普的政策取向、美联储未来加息路径和欧洲政治风险仍不明朗，但这不是中国央行干预汇率的最佳时机。张涛说。

然而，一些交易员告诉《第一财经报》(First Financial Reporter)，不可能排除这样的可能性，即美联储在12月加息后，市场也可能买入新闻，卖出事实，就像去年12月加息后，美元开始了一波下跌。

来源：成都新闻网