高端白酒价格拐点背后的行业思考

本篇文章1179字，读完约3分钟

回顾过去一年，高端白酒的交易价格实现了自2012年高点以来的首次大幅逆转。在本文中，我们将尝试分析这一轮高端白酒价格逆转背后的逻辑。

在白酒黄金周的最后一轮(2003 -2012年)，中高端白酒的终端价格涨幅远远超过白酒的cpi。基本上，这个比例是10倍。这背后有几个原因:首先，在需求方面，高端白酒对政府和企业消费需求所对应的固定资产增长率敏感，远高于其他基本消费品。白酒消费需求越来越集中在名酒上，而名酒消费更符合社会属性，属于精神消费。然而，社会属性消费不同于一般消费品，需求方的波动受总体投资的影响。2009年后，政府的基础设施投资对高端白酒的需求侧有一定的拉动作用。其次，从供应方面来看，高端白酒供应的稀缺也导致了当时的价格上涨。其中，由于上一轮酱香型白酒的特殊工艺和产能限制，其终端成交价格在上一轮周期大幅上涨，与白酒cpi的匹配度也最高。

2013年前，名酒企业渠道拓展较大，经销商利润丰厚，对白酒投资和渠道储备的需求较高。从2012年底到2015年，基础设施投资增速下降，导致高端白酒需求侧降温，渠道价差收窄。由于投机性需求挤压了泡沫，流通系统变成了库存。在此期间，由于重视提高渠道周转率，一批经销商的价格与出厂价保持接近，甚至出现上下颠倒。直到2015年底，名酒开始受到控制和保险。一般来说，上一轮高端白酒价格周期背后的边际变化是需求方刺激。

要研究这一轮高端白酒的需求，需要把白酒生产企业预付款的变化作为观察需求的重要指标。回顾历史上行业预收账款的变化，我们可以发现上一轮行业预收账款从2008年底到2011年底大幅增加。2012年春节后，是高端白酒需求的转折点，此类白酒的整体价格和预付款也逐渐下降，价格反应滞后，并随预付款变化。行业开始进入价格和库存消泡阶段，公司的低预付款出现在2014年中期。自2015年第三季度以来，一些酒类的预付款呈加速上升趋势。

因此，这一轮高端白酒价格逆转的关键不是需求刺激，而是彻底的去库存化和供应方边际变化导致的渠道价格快速反应。然而，价格信号恢复了渠道信心，带来了库存补货的需求反馈，进一步加剧了供需失衡，因此价格在短期内可能会继续上涨。

高端白酒是具有一定投资属性和一定精神消费属性的高端产品，其供给弹性相对较小，价格弹性相对较大。考虑到本轮高端白酒的消费者与前一轮有较大差异，且本轮基础设施投资不会高于前一轮，高端白酒的价格弹性可能弱于前一轮。

总的来说，虽然白酒的整体消费量有所下降，但名酒和高档白酒的市场仍在稳步扩大。2016年以来高端白酒的价格弹性反映了其坚实的消费基础。然而，如果高端白酒的价格走出了底部区间，并不意味着整个行业将重新进入扩张周期。然而，高端白酒价格的上涨为该行业打开了空的价格区间。未来，如果经济继续从虚拟走向真实，财政刺激将会增加，商品周期将有助于提振名酒的需求。

来源：成都新闻网