美大选后资金加速博弈 通胀主线“火”了

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大举借债以恢复基础设施。有了这个竞选承诺，特朗普成为了美国总统。华尔街也突然意识到:“原来特朗普是最大的‘债务大王’！”

就在美国选民仍在享受他们的品味之际，特朗普提出的“再通胀”概念已经迅速成型。总体而言，美国大选后，各种反通胀资产出现了明显的资本流入迹象。

“黑天鹅”特朗普正逐渐被市场解读为“白天鹅”。

反通胀债券将获得超额回报

最熟悉特朗普风格的是双线资本(Double Line Capital)首席执行官冈拉克(gundlach)，他也是一位对债券有深入研究的“新债务大王”。最近，冈拉克指出，特朗普竞选承诺中最引人注目的一点是建设大规模基础设施。一些市场参与者预测，如果这些措施得以实施，联邦政府的赤字将大幅增加，抗通胀债券将成为目前最佳投资。旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank)主席约翰威廉姆斯(john williams)对特朗普竞选宣言部分内容的解读是:“在财政扩张政策下，通胀率预计将很快回到2%以上。”

数据显示，上周美国购买通胀保值债券的数量创下新高。在一周内，买入tips etf的资金量超过了9.72亿美元，这是该周美国固定收益的最高水平。上周三至上周四，通胀保值债券的交易量分别超过475万美元和600万美元，而过去15个交易日的平均交易量仅为170万美元。

如果投资者回顾特朗普最近的演讲，不难发现资本分配的逻辑。在特朗普的讲话中，各方经常同意借钱重建基础设施，这也让市场期待在他入主白宫后提振经济。

在美国总统大选结果公布后，瑞银几乎立即发布了投资报告，并直接指出特朗普的刺激政策将提振全球需求，加剧通胀，市场可能继续推出反通胀市场。

美国股市进入“新价值周期”

然而，在特朗普效应下，美国股市也表现出明显的反通胀偏好。在市场的“逆转”中，其成就被低估的金融部门备受追捧。

11月9日和11月10日，道琼斯指数上涨超过1%。然而，追踪24家美国银行股票表现的kbw银行指数的增长只能用一个词来描述。11月9日，该指数上涨4.91%，至78.83点；11月10日，该指数继续上涨3.83%，至81.85点。波士顿环球，管理着286亿美元；K投资管理公司股票主管丹米勒(Dan miller)指出:“这意味着市场正在开启一个新的周期。”

从整个美国股市来看，除了追逐金融股之外，其他超值股也受到基金的青睐。在选举后的两天内，代表价值股的S&P 500价值指数上涨了近4%，而代表新经济的S&P 500增长指数(Aiji，净值，信息)略微下跌了0.1%。就个股而言，有明显迹象表明，资本正从苹果(Apple)和亚马逊(Amazon)等成长股流出，而基础设施板块正迅速上涨。然而，就在去年，投资者更青睐成长股，而不是价值股。统计数据显示，2015年，投资者花了多达150亿美元购买成长型股票交易所交易基金，但只花了90亿美元购买价值型股票交易所交易基金。

根据这两个S&P指数，在过去十年中，以银行、金融和能源为代表的价值股的表现一直低于以网络技术和生物医学为代表的成长股。丹·米勒(Dan miller)表示，今年早些时候，美国银行股的估值已跌至14年来的最低点，短期内，价值股有可能赶上甚至超过成长股。

华尔街投资银行也认同投资价值的逻辑。根据瑞银选举后发布的战略报告，价值股是抵御政治不确定性的最佳目标，尤其是在金融服务业。该报告预测，美国企业每股收益的增长率将从今年的1%急剧上升到明年的8%。摩根大通还预测，尽管S&P 500指数仍将遭遇大幅波动，但价值股仍将大幅上涨/0/。

最近出版的《巴伦周刊》指出，与成长股相比，价值股处于低估值状态。如果互联网技术泡沫时期被消除，价值股相对于成长股的折价幅度将达到1980年以来的最大值。

Cta战略预计将继续加强

截至11月11日早上6点，在选举结果公布后的40小时内，大宗商品市场大幅上涨。国内铜期货上涨8.84%，现货上涨10.74%；铁矿石期货主力上涨3.3%，而现货价格上涨8.79%。同样，农产品(000061，买入)和基本金属在外部市场的价格也迅速上涨，但贵金属价格陷入调整。

从美国商品期货委员会的最新报告中可以看出，上周铜期货和期权的净头寸从净空变为净超额。投机者将comex铜的净多头头寸增加了40，034手，净多头头寸变为23，340手净多头合约。此前，净头寸连续两周处于净空状态。

分析师指出，从大宗商品期货市场的上涨趋势以及矿业和金属公司的股价走势来看，投资者预计特朗普将兑现其振兴美国制造业和翻新美国旧基础设施的承诺。从中期和长期来看，这些政策将产生对铜、钢和铝等大宗商品的额外需求。在这方面，cta商品交易的基金经理，谁是热衷于跟踪趋势，指出cta战略预计将继续加强在未来。

巴克莱对冲基金的最新观点是，跟踪趋势的cta策略与市场相关性较低，优化其资产组合的重要性在当前政策变化时期尤为突出。根据1980年1月至今的数据，cta指数的年化收益率为10.20%，最大回撤仅为15.66%，与S&P 500的相关系数为0.01。对比近年来注册税务师基金和对冲基金资产管理规模的变化，不难发现，对冲基金的规模在2008年全球金融危机中急剧下降，而注册税务师行业并未受到影响，并且此后有了显著的改善。

今年，投资于中国大宗商品期货的Cta基金也赚了很多钱。目前，CTA基金在所有收入超过13%的战略私募股权基金中排名第一，比股权战略基金高出19个百分点。许多公共和私人机构在采访中表示，美国重组基础设施的政策将推动全球大宗商品需求。2017年，整个市场将继续围绕特朗普带来的变化解读大宗商品市场，而cta策略可能仍是最有利可图的策略。

来源：成都新闻网