旧投资逻辑或未过时

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最近，国泰君安首席宏观分析师任泽平在时隔半年后，再次很少演唱歌曲，他的报告甚至使用了“春天攻势，继续前进”等挑衅性的标题。任泽平认为，空未来没有明显的利润，所以我们应该积极把握4月到5月的长时间窗口，争取净值。

包括公开发行和私募在内的买方机构，已于3月底开始布局这波市场。“在没有新的逻辑和方向的情况下，加大配置一些超卖热门股票的力度。过去两周，我的仓位已经从30%降到80%，主要配置是超卖热门股票。”3月底，深圳100亿规模的私募股权基金经理表示，逻辑是，在看到新的方向之前，市场仍将按照旧的逻辑下滑。

值得注意的是，一些公开基金经理明确提出，过去6个月的市场调整只是牛市调整。“通常，当牛市变成熊市时，投资的大逻辑一定发生了根本性的变化，因此可以认为它是一轮市场的牛市-熊市分界点。该市场于2015年推出，其投资逻辑并未发生根本变化，因此目前的市场仍是之前市场的延续。”金创何新基金定量投资部主任程志田指出。

程志田认为，从主观上看，2015年牛市的逻辑没有改变。第一，经济转型；第二，货币宽松。在经济转型方面，2016年，除了先前提出的“大众创业和创新”之外，今年还增加了供应方改革的内容。这个方向不会改变，肯定会贯穿始终。就货币宽松而言，在货币紧缩的情况下，不可能清除过剩产能。央行自去年底以来的行动证实了这种猜测，未来的货币环境将保持相对宽松。

此外，成长型股票的估值已回到合理水平。鹏华基金首席策略师张戈指出，从估值角度来看，经过今年迄今的下跌后，小盘股的估值水平大幅下降。从行业相对估值来看，中小板和创业板的相对市盈率均回落至2014年12月末的水平，反映了过去几年的增长。从相对市盈率来看，小盘股可能被高估了约15%-20%；行业相对估值分析也表明了这一点。因此，目前创业板股票的估值基本合理。

市场情况有些熟悉。“就具体配置而言，当前市场与2014年刚开始时非常相似。整个逻辑背景非常相似。似乎有种似曾相识的感觉，包括整个市场的风格。”程志田认为。

来源：成都新闻网