新三板分层实施细则已完成 30家券商发布“投研行业陆家嘴宣言”

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新三板分层实施细则已经完成，30家券商发布了《陆家嘴投资研究产业宣言》

我们的记者常亮从上海报道

随着3月底的临近，全国教育考试制度政策的消息得到了进一步的澄清。

3月29日，全国中小企业股份转让系统公司副总经理颜强在“2016年新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”上的公开讲话中表示:“三板上市公司分层实施细则已经起草，配套技术体系建设正在推进。分层将于5月初正式实施。”

隋强的声明进一步明确了新三板分层体系的预期，该体系关注创新型公司所强调的监管问题，并吸引了业内更多的关注。

分层预期着陆

针对最近有传言称“新三板分层将推迟至6月初”的消息，股份转让系统明确表示将于5月初正式实施。此外，股权转让制度也为新三板创新企业面临的责任问题提供了清晰的提示。

“根据‘多层次、分步实施’的原则，新三板市场将分为两个层次。”隋强公开表示，“新三板市场的分层本身并不是一个目标，而是在于在监管和服务方面提供差异化的制度供给。目前，市场对新三板的分层有一种解释，在理解上存在误区。一些中介机构在指导企业制定分层标准时存在误导。”

事实上，一些新的三板公司冲刺创新层的潜在成本不应被低估:企业公开征集股东的行为违背了市场公平；经营收入指标的行为埋下了绩效炸弹；填充做市商数量和市场价值的行为可能会扭曲企业的估值，但可能被怀疑操纵市场和转移利益。

据《21世纪经济报道》记者了解，股份转让系统最近在北京、深圳和上海进行了调研，并就新三板分层后的差异化监管措施征求意见，以期在分层系统正式启动后控制风险；然而，差别监管的具体情况仍有待澄清。

“在看待分层标准时，我们必须理性、客观、自然、审慎和客观。我们必须考虑不同的分层标准和共同标准；有必要同时考虑接入标准和维护标准；它不仅取决于所有指标中令人鼓舞的指标，还取决于监督的负面清单指标。”隋强强调。

除了分层问题，隋强还透露了今年股份转让制度的其他几项主要工作内容。

“优化市场服务和管理。包括细化和完善上市准入条件，制定准入负面清单制度；建立股票发行融资的负面清单制度，引入授权发行制度，推出资产支持证券。”隋强说道。

针对近年来市场越来越关注的流动性问题，隋强阐述了股票转让制度的综合解决方案。

“采取更多措施提高市场运作效率。在提高新三板市场的流动性和市场运行效率时，必须综合考虑新三板市场的发展阶段，这也涉及到交易制度和投资者结构等因素。”隋强强调。

制度建设不能由个别士兵来操之过急

“市场上讨论了很多僵尸股票、流动性和投资者门槛的话题，或多或少是因为他们想快进快出，或多或少是因为他们想把a股市场和ipo的经验复制到新三板。”为了积极主动，我不同意。”颜强指出，“如何继续提升新三板市场绩效，完善市场功能，需要系统思考和综合政策，单个士兵不可能有所进步。”

“新三板仍处于发展初期，还存在许多问题。比如监管不到位，发展不平衡，市场运行质量不高，这些都是客观存在的。”隋强指出，“在市场发展的初期有效的理念，在后续发展中应该坚持和深化。”

坚持法制化原则，以发展为前提，以规范为发展目的，切实维护市场“三个公开”颜强指出:“坚持市场化原则，管理好市场预期，特别是处理好政府、自律组织和市场主体的关系，把企业的选择和价值判断交给市场主体，优化公开透明的市场运作。”降低市场沟通和协调成本的机制。”

“坚持风险控制与创新发展相匹配的原则。既要坚定不移地推进改革，又要牢牢把握没有系统性风险的底线，”颜强强调。“如果存在风险，谈论创新就毫无意义。”

颜强还透露，新三板交易系统的改进计划正在制定中，并将在现有体制框架内进行深入探讨。具体内容包括改革协议转让、引入价格竞争、优化做市商转让交易、建立和完善盘后交易和非交易。传输系统等。；同时，也将积极解决长期资本进入市场的制度和政策障碍。

投资研究服务亟待改善

隋强认为，市场功能的提升离不开投资研究业务的支持，这是一个巨大的蓝海市场。证券公司应抓住“深化新三板改革”的机遇，转变观念，建立符合新三板市场特点的投资研究体系。

“投资研究服务应贯穿赞助经纪人的整个产业链；三板投资研究服务应以定价为基础，不可能简单地应用传统的估值方法；同时，我们必须坚持标准化和合法性的底线。”隋强提出了几条建议。“我个人认为，投资研究服务将是托管经纪系统不可或缺的一部分。”

当天，近30家券商代表联合发布了《黄浦江新三板陆家嘴投资研究产业宣言》。与会代表共同承诺落实《中国证监会关于进一步推进股份转让制度发展的若干意见》的要求，推进投资研究服务、做市商和经纪业务的协同发展，完善研究-投资银行-市场-投资价值链。同时，投研服务将以提高新三板市场有效性为己任，深化新三板估值定价体系研究，促进价值发现和实现，提高投融资对接效率，为完善直接融资体系发挥积极作用。

(编辑吴燕玲)

来源：成都新闻网