融资租赁流动性受冲击 未来ABS或成最主要资金来源

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融资租赁的流动性受到影响。abs可能成为未来最重要的资金来源

本报记者张琪杨志进北京报道

“在经济低迷的背景下，加上汇率变化和电子租赁事件，一些租赁公司面临融资问题。”一位来自一家大型金融租赁公司的人士向《21世纪经济报道》表示，“在当前形势下，租赁行业正面临流动性问题。”

自2015年以来，对租赁公司流动性的第一次冲击来自于“8·11汇率改革”。“我宁愿冒利率风险，也不愿冒汇率风险。汇率风险有许多不确定因素。”中国外商投资企业协会租赁业委员会前执行副主席曲告诉《21世纪经济报道》。此后，由于人民币汇率贬值的预期明显，租赁企业从国外借款的成本增加:租赁企业在签订海外融资合同时需要承担汇兑损失。

2015年12月，电子租赁事件爆发，对租赁行业的流动性带来较大影响，其最依赖的银行融资渠道收紧，尤其是非黄金租赁企业。数据显示，截至2015年底，共有49家金融租赁公司和4459家非黄金租赁公司，其中非黄金租赁占98.91%。换句话说，行业中很大一部分租赁公司更难从银行借款。

与此同时，资产支持证券、p2p、金融债券、私人债务和新三板等融资模式在租赁行业也在不断发展。

“但现在(这些融资方式)不足以应对银行紧缩造成的资金缺口。”前述大型金融租赁公司的内部人士表示。显然，在多种因素的影响下，租赁公司面临着流动性困境。

银行信贷和海外融资收缩

根据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究所发布的《2015年中国融资租赁业发展报告》，截至2015年底，中国融资租赁合同余额约为4.44万亿元，这些租赁合同的签订很大程度上来自银行资金的支持。

根据商务部流通发展司《2015年中国融资租赁业发展报告》，目前中国融资租赁企业的资金大部分来自银行的短期贷款。融资租赁企业虽然也更加注重金融债券、点心债券等渠道，但受到融资条件、跨境使用和融资成本的限制。换句话说，融资租赁企业资金来源单一。

2015年12月的电子租赁事件给这一主要融资渠道带来了冲击。“从资金角度看，电子租赁出现后，银行对客户的资金非常谨慎，租赁公司的流动性发生了巨大变化。”前述大型金融租赁公司的内部人士表示，“电子租赁事件已引起整个金融系统对租赁业的重新审视，银行融资渠道也缩小了很多。”

《21世纪经济报道》记者获得一家股份制银行2015年12月15日发布的内部文件，显示为有效防范和控制一般金融租赁公司“渠道”业务中存在的信用风险、法律风险和操作风险，暂停分行和一般金融租赁公司(不含银监会批准的金融租赁公司)开展各类“渠道”银租赁业务合作。显然，这家股票银行不是唯一一家收缩业务的银行。

不过，“一些民营企业的租赁公司融资确实收紧了。”我们没有因为央企股东的背景而收紧融资。”在上海自由贸易区注册的一家中央企业的租赁子公司的负责人告诉《21世纪经济报道》。

“银行执行不同。一方面，从背景来看，黄金租赁和大型集团背景的租赁公司还可以，而中小型租赁公司的规模越来越小；此外，我们还着眼于业务的本质。脱离租赁性质的风险项目和业务收紧，如政府融资和信贷。”上海一家租赁公司的营销总监说。

在业内人士看来，汇率变动的影响不容忽视。2013-2014年，由于境内外利差较大，人民币汇率相对稳定，金融租赁公司从境外借入了大量资金。

根据上述大型金融租赁公司人士的说法，尽管海外融资面临汇率风险，但租赁公司通常不会对冲。"因为套期保值需要成本，这种成本可能不如在中国直接融资好."他说。

8月11日汇率改革后，人民币贬值加剧，贬值预期明显。租赁企业向海外借款的成本增加了，一些公司也放弃了向海外借款。

“我们最初想进行跨境融资，但最终没有成功，因为在成本方面没有优势。”上海一家租赁公司的一位人士表示:“一方面，经过几轮降息后，海外融资的基本费用加上‘锁定外汇’的成本和手续费都不低，操作也很复杂。”

上述大型金融租赁公司表示:“租赁业不同于基金业，因为租赁期长，不容易扭转。”

由于人民币贬值，早期借入外汇的公司遭受汇率损失。根据新三板上市公司富能租赁2015年业绩预测，2015年归属于母公司的净利润为4516万元，同比下降34.66%。汇率波动是绩效变化的一个重要因素。其中，美元贷款存量造成的汇兑损失为953.6万元，导致财务费用增加。同时，境外人民币同业拆借利率大幅上升，导致主营业务成本上升，影响主营业务收入。

“严格地说，只要有进出口业务，就有汇率问题。”中信租赁总裁俞晏子告诉《21世纪经济报道》记者。一种业务是从国外向国内企业租赁设备，因为进口设备通常以美元计价，而租赁给国内企业的设备则以人民币计价。如果人民币大幅贬值，将不可避免地导致租金返还困难。

新的融资渠道

随着银行信贷和海外融资的收紧，一些租赁公司也试图通过p2p融资来补充流动性。

“特别是，不受中国银监会监管的金融租赁公司在短期融资方面受到很大限制，因为它们无法进入银行间拆借市场。p2p融资是一种解决方案。”海通恒信国际租赁公司首席执行官李思明去年在中国金融租赁30人论坛上说。

根据《中国金融租赁业2015年年报》，截至2015年6月底，金融租赁p2p交易累计交易额达到136.2亿元，电子租赁平台累计交易额达到110.86亿元。换句话说，扣除电子租赁的营业额后，租赁公司的p2p融资额并不是很大。

电子租赁事件使得银行融资紧张，同时也对融资租赁p2p产生了影响。"互联网嫁接和租赁对平台的影响没有明显改善."前述租赁公司的营销总监说。

业内人士认为，租赁和互联网的结合主要面临信息不对称、期限错配和利率错配。“如果这三个问题得不到解决，互联网融资租赁将更难有大的发展。”李思明认为。

据《21世纪经济报道》记者报道，为了解决流动性问题，租赁公司也设计了很多应对方法，包括转让债权、发行债券、新三板上市等。

“许多资本成本高的租赁公司会考虑将项目债权出售给资本成本低的租赁公司，并开辟融资渠道。”一位来自外国租赁公司的人士告诉《21世纪经济报道》记者。

据《21世纪经济报道》记者统计，自2015年7月以来，财富租赁和全球租赁等8家公司已在新三板上市，4家公司已申请上市，7家公司即将上市。然而，在监管机构暂停金融企业在新三板上市后，租赁公司通过新三板融资的方式面临更多变数。

至于发行债券，业内人士表示，目前大型租赁公司主要发行债券，而小型租赁公司也为中小企业发行集体债券和私人债券。然而，总的来说，发行债券并不是租赁公司的主流。

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主流融资方式？

除技术操作外，租赁公司也加大了通过资本市场融资的力度，融资租赁资产证券化发展迅速。

据风能统计，2015年租赁公司资产证券化额度为627.95亿元，2014年为61.31亿元。同时，从阶段性来看，上半年和下半年分别为171.64亿元和456.31亿元，下半年明显高于上半年，呈现加速增长趋势。

业内人士认为，这一发展得益于年初实施的资产证券化备案制度，以及将金融租赁资产纳入abs基础资产；同时，经过早期的探索，租赁公司已经熟悉了业务，产品也不断推出。

“在未来，abs可能是除银行贷款之外最重要的融资渠道，甚至与银行贷款并驾齐驱。”前述租赁公司的营销总监说:“国外的abs发行非常迅速和方便，国内的abs将来也会朝着这个方向发展；此外，银行资金是杠杆化的。如果你想继续做大资产，abs是一个好办法。”

此前，石桥租赁董事长万豪表示，截至2015年12月，从债务结构来看，银行信贷仍占石桥租赁融资余额的50%以上；Abs是第二大渠道，占20%以上。他预计，未来abs将成为租赁公司的主要资金来源，租赁在狮桥的比例可能在50%左右。

据wind统计，2014年发行的六家融资租赁abs的注册资本一般超过30亿元，自2015年以来，许多较小的公司参与了这个市场。以2016年1月发行的7种产品为例，发行公司的平均注册资本约为6亿元。

“租赁业的直接融资模式，如abs、金融债券、私人债务和新三板正在发展，但这不足以弥补银行紧缩造成的资金缺口。”上述金融租赁公司表示。

(编者:辛；如有任何建议或线索，请联系邮箱:辛集@ 21京基)

来源：成都新闻网