国库现金管理与政府债务管理协调配合研究

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随着国库现金流量监控的进一步完善，中央国库现金管理的重点将向地方国库倾斜。从发达国家的经验和国库现金管理的发展规律来看，地方国库现金管理是国库现金管理的重点。新预算法的通过。这标志着国库现金管理将进入一个快速发展的渠道。随着《地方国库现金管理试行办法》等具体操作程序的出台，地方国库现金管理将进入全面实施阶段。

国库现金管理和政府债务管理属于政府财务管理活动的范畴。国库现金管理侧重于短期国库投融资活动，而政府债务管理主要是解决中长期财政赤字的筹资活动，二者在融资管理上存在一定的重叠。理顺地方国库现金管理与地方政府债务管理的操作关系，加强两者之间的协调与配合，对于提高政府资金管理和使用效率具有重要意义，必须有效实现。

地方国库现金管理和政府债务管理现状

2014年，中国地方国库现金管理和地方政府债务管理都取得了重大进展。2014年8月31日审议通过的《新预算法》第59条明确提出:“各级政府要加强对本级国库的管理和监督，按照国务院规定完善国库现金管理，合理调整国库资金余额”，为地方政府实施国库现金管理提供了法律保障。财政部和中国人民银行联合发布了《地方国库现金管理试点办法》，并于2015年2月批准在上海、北京、深圳、广东、黑龙江和湖北试点实施地方国库现金管理。

为缓解地方财政收支矛盾，财政部于2014年5月发布了《2014年地方政府债券自发偿还试点办法》，规定自2014年5月起，上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛等地政府开始试点自发偿还债券，覆盖东、中、西部地区，包括2015年初。 财政部发布了《地方政府一般债务发行管理暂行办法》和《地方政府特殊债务发行管理暂行办法》，开始尝试大规模开展地方政府债务工作。

2014年，国务院发布的《国务院关于加强地方政府债务管理的意见》对地方政府融资进行了限制，地方平台公司不再像以前那样依靠地方政府信贷从银行或资本市场融资。因此，如何配合地方国库现金管理和政府债务管理，缓解地方财政压力，管理地方债务成为各级政府面临的一个关键问题。2015年7月14日，财政部发布《关于中央和地方国库现金管理中商业银行定期存款质押管理有关事项的通知》，将地方政府债券纳入中央国库现金管理和地方国库现金管理的质押范围，缩小了地方政府债务与地方国库现金管理的关系。

地方国库现金管理与政府债务管理的关系

(a)地方债务管理对地方国库现金管理的积极影响。1.地方债务总额的变化对地方国库现金总额有很大影响。地方国库现金是财政收支相抵后的余额，地方债务收入是财政债务收入。在其他因素不变的情况下，债务总额的增加，特别是长期债券的增加，将导致国债存量的增加；反之亦然。

2.地方政府债务结构的变化，尤其是期限结构的变化，也会对地方国库现金管理产生重要影响。短期地方债券的发行将为公开市场操作和地方政府调整地方国库头寸提供一种手段；长期债券的提前赎回可以避免平均债务期限的延长，降低债务融资成本，提高市场流动性，弥补预算收支差额，有利于国库现金管理。

(二)地方国库现金管理对地方债务管理的积极影响。1.地方国库现金管理对地方债务总额的影响。地方国库现金管理通过在商业银行或货币市场存款和开展短期筹资活动，可以减少闲置资金，提高地方国库资金的效率，最大限度地减少现金余额，最大限度地增加投资收入，减少债务增长。地方国库现金管理全面实施后，财政收入增加和支出减少的效果将更加明显，为弥补赤字而发行的债券将会减少。同时，地方国库现金管理可以使一些中长期国债被短期地方政府债务等其他融资方式所替代，从而减少国债余额和年度借款净规模。

2.地方国库现金管理对地方政府债务结构的影响。首先，地方国库现金管理需要大量可提前回购或赎回的滚动短期债券，以有效改善国债期限结构。二是推进地方政府债券利率市场化。目前，地方政府债券的利率大多参照同期限政府债券的利率确定。经过地方国库现金管理后，机构投资者将有选择地持有短期、中期和长期债券，利率将由市场供求主导。

3.地方国库现金管理对地方债券发行成本的影响。首先，大量长期债券将被经常推出的短期债券所取代，发行短期债券的成本总是低于发行长期债券的成本；其次，地方国库现金管理可以提高市场流动性，为市场提供示范和基准，增强市场参与者的信心，降低债券发行成本。

4.化解地方政府债务风险。目前，地方政府债务问题已经成为或正在成为中国目前面临的主要金融风险，并随着中国城市化的进程而积累。在当前地方财政收入增速放缓、债务居高不下、投资冲动仍在上升的形势下，必须加快机制创新，全面应对地方政府债务风险。加快地方国库现金管理业务的设计和建设，是应对地方政府债务风险的重要突破口。通过完善地方国库制度和技术创新，金融现金资产和现金流量的整体运行可以调节和对冲地方政府债务，优化政府资源配置效率，化解地方政府债务风险，最终实现地方政府债务的良性发展。

加强地方国库现金管理与政府债务管理协调的途径

随着国库现金流量监控的进一步完善，中央国库现金管理的重点将向地方国库倾斜。从发达国家的经验和国库现金管理的发展规律来看，地方国库现金管理是国库现金管理的重点。新预算法的通过标志着国库现金管理将进入一个快速发展的渠道。随着《地方国库现金管理试行办法》等具体操作程序的出台，地方国库现金管理将进入全面实施阶段。

(一)科学准确的国库现金流量预测。全面、准确、及时的国库收支预测可以为地方国库现金管理提供量化的操作目标，也是地方政府债务管理的最基本要求。现金流量预测能力可以从以下几个方面提高:一是建立多部门协调合作的收支预测机制，加强与财政、税务、海关等部门的沟通协调，与地方财政部门建立地方国库现金流量预测工作机制；二是完善地方国库现金流量预测信息库，并将预测与财政收支数据、宏观经济指标、地方债券交易等相结合。，以提高预测的准确性；三是加强预测工作的人员配备，逐步培养一批学术背景强、经验丰富的专业人才。通过科学准确的现金流预测，中国人民银行地方分行可以根据国库收支动态管理地方国库现金和地方债务。例如，如果短期内收入预期下降，地方政府将及时发行短期债券，以实现国库现金头寸目标。

(二)地方债务管理与地方国库现金管理的合作。2015年初，在2014年地方债务“自发偿还”的基础上，财政部发布了《地方政府一般性债务发行管理暂行办法》和《地方政府专项债务发行管理暂行办法》，开始尝试大规模开展地方政府债务工作，这对完善我国公共财政体系具有重要意义。根据国际惯例及其成功经验，统一地方国库现金管理和地方债务管理可以起到互补作用，有利于地方国库现金管理和地方债务管理的共同提高，提升地方政府的财政资源管理水平。因此，中国人民银行分行在进行地方国库现金管理时，应将地方债务纳入统一管理框架。根据对地方国库现金流量的预测，要使地方债务的发行时间、数额和期限与国库现金管理相协调，提高国库资金的使用效率和收益，减少资金沉淀的损失。在培育试点的过程中，要总结经验，进一步推广，逐步建立科学的现代财务管理体系。

(3)短期债券与中长期债券的相互合作。根据国际经验，短期债券应定期分步发行，每次发行的金额相对稳定，具体金额根据地方国库收支情况确定。短期债券与地方国库现金管理可以相辅相成，财政收入大于支出，现金管理得以开展；收入低于支出时发行短期债券。因此，地方国库现金管理和短期债券发行应纳入统一框架。根据国库现金流量预测，实行地方国库现金管理，确定地方债券发行的数量和时间，尽量减少债券发行引起的资金波动。

定期发行中长期债券对地方国库现金管理也有非常重要的影响。定期定量发行地方政府债券有利于地方国库现金管理及其与地方债务管理的紧密结合，有利于提高市场流动性和市场发展。

来源：成都新闻网