年内首次降准“落地” 为供给侧改革营造适宜金融环境

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保持货币信贷的合理增长和流动性的整体稳定，同时继续坚持稳健的货币政策，不仅是应对世界主要经济体央行量化宽松货币政策的需要，也是应对国内经济下行压力、实现稳步前进的客观要求

2月29日，中国人民银行宣布，自3月1日起，金融机构人民币存款准备金率普遍下调0.5个百分点。这种时间上的下降超出了一些市场参与者的预期。RRR降息“落地”后，业内专家认为，RRR降息将有助于维持金融体系合理充裕的流动性，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。

保持合理和充足的流动性

“此次RRR降息将释放约6000亿元至7000亿元的流动性，这将有助于稳定货币市场的波动，并推动利率下降。”交通银行首席经济学家连平说。

从最近外汇数据的变化来看，基础货币仍有很大差距。根据中央银行的数据，中央银行的外汇账户已经连续三个月下降，总计1.6万亿元，这造成了基础货币的缺口。今年1月，央行在公开市场实现净投资1.07万亿元。同时，slf、mlf和psl一起使用，释放的流动性规模几乎等于RRR降息，满足了即期流动性风险，缓解了中期流动性压力。一些市场参与者曾认为，央行可能会利用公开市场操作叠加短期和中期货币政策工具，而不是RRR减息。

但事实上，短期和中期货币政策工具无法取代RRR减赤等传统货币政策工具。中国民生银行首席研究员文彬认为，虽然之前使用的slf、mlf等一系列工具有效缓解了因外汇大幅收缩而导致的基础货币投资减少的压力，保持了流动性稳定，货币市场利率处于合理水平，但对于银行来说，由于开放市场的经营周期短、成本高，有必要通过降低RRR来彻底解决当前的流动性压力。

“RRR降息的时机也可以说是对20国集团(g20)会议达成的共识的回应。”恒丰银行研究院执行董事胡海峰表示，在刚刚结束的g20会议上，各国部长一致认为，全球经济复苏难以达到预期，下行风险和脆弱性上升。会议讨论了需求刺激和结构改革的结合，强调了货币政策在支持经济增长中的重要作用。财政部部长楼继伟在会上还表示，中国将努力在短期增长和长期改革之间找到平衡。

帮助经济稳步增长

从经济数据来看，2月份中国进出口数据明显低于预期，ppi长期处于低位，pmi连续6个月低于繁荣和下降线，创下40个月以来的新低。这些数据都表明，中国经济下行压力不小，有必要通过降低RRR来稳定经济增长。

“RRR降息增加了银行可动用的资金，促进了银行增加对实体经济的信贷供应，并通过提高货币乘数保持了货币供应量的稳定增长，进一步为稳定增长提供了良好的货币环境。”连平说。

从RRR降息的时机来看，春节期间，美联储加息预期在3月份下降，美元指数走弱，包括人民币在内的主要非美元货币继续升值。许多市场人士认为，目前人民币兑美元汇率相对稳定，RRR降息不会增强人民币在此时贬值的预期。

总的来说，文彬认为，今年在继续坚持稳健货币政策的同时，要保持货币信贷的合理增长和流动性的整体稳定，这不仅是应对全球主要经济体央行量化宽松货币政策的需要，也是应对国内经济下行压力、实现稳步前进的客观要求。

央行表示，中国将继续实施灵活适度的货币政策，确保信贷合理增长，保持合理充足的流动性，适度增加社会融资总量。

空仍有货币政策

央行行长周小川在2月26日的新闻发布会上指出，中国仍有一定的货币政策和各种货币政策工具。连平认为，在当前经济下行压力、经营状况不佳、银行风险偏好下降的情况下，RRR减息的边际效应正在减弱，这需要积极的财政政策配合。

周小川还强调，货币政策本身可能是过度的，其他政策应该跟上。中国央行表示，中国正在改善其货币政策框架，并逐步从量化监管转向价格监管。同时，积极的财政政策将加大努力，实施减税政策，分阶段提高财政赤字率。中国政府还将重点加强结构性改革，特别是供应方结构性改革，以更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范之间的关系，实现经济持续稳定发展。

业内人士认为，RRR未来仍有减持的可能。鉴于外汇储备的持续大幅减少不利于货币供应量的增长，为了保持信贷的合理增长和社会融合，连平预计，RRR今年仍将有一到三次降息，每次降息0.5个百分点。

文彬表示，预计全年外汇储备总量将出现萎缩，RRR将每季度下调一次的判断将保持不变。一方面，RRR降息可以对冲降低基础货币供应量的压力，另一方面，它也有利于降低银行的经营成本，增强支持实体经济的能力。(经济日报记者陈)

来源：成都新闻网