流动性改善 春节前不确定性犹存

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21日，央行继续通过反向回购操作实施大额净投资。在央行持续提供大量流动性支持的情况下，银行间市场资金在20日下午继续保持回暖势头，并进一步转向宽松，短期资金供应充足，便于各机构融资。然而，各机构仍在试图整合新年资金，而且在相应时期对资金的需求很大。

市场人士指出，央行的持续净投资缓解了流动性紧张，稳定了市场情绪。预计央行本周将保持更大的资本投资，直到财政存款的集中投资。随着年底前准备金支付的结束，最近的流动性紧张阶段可能已经过去，但春节后的新年仍然使流动性面临更大的不确定性。

净投资继续增加资金

21日，央行推出了2100亿元人民币的反向回购操作，包括7天1100亿元人民币、14天700亿元人民币和28天300亿元人民币。由于当日1200亿元人民币的反向回购到期，这一举动实现了900亿元人民币的净流动性投资，这是自本月14日以来连续第六次净投资。在过去的六个交易日中，央行通过公开市场反向回购操作累计净投资5700亿元。

此外，16日，央行对19家金融机构实施了中期贷款便利化操作，贷款总额达3940亿元人民币。据媒体报道，20日，央行还指示大银行通过x-回购(质押式回购匿名点击服务)向市场提供流动性。总之，面对年末流动性再次收紧，央行近期行动频繁，对金融机构流动性的支持明显增加。

正因为如此，近两天流动性紧张的趋势逐渐放缓，短期流动性基本恢复到宽松状态。21日，银行间市场大部分质押式回购利率下降，其中隔夜回购利率下降近10个基点，至2.42%，7天期回购利率下降37个基点，至3.28%，新年14天期回购利率也下降38个基点，至4.52%，春节一个月期回购利率下降99个基点，至5.56%。

交易商表示，银行间市场的资金从20日下午开始明显放松，这种放松态势一直持续到21日上午。一大早，许多机构为隔夜资金融资，包括非银行机构在内的各类机构的需求可以很快得到满足。七天内筹得的资金也增加了，非除夕的资金也很充裕。市场需求集中在除夕期间，各机构积极整合，为年底做好准备。昨日下午，资金变得更加宽松，隔夜抛售堆积如山，减息点频频融化，显示出供过于求的局面。

最紧张的时期正在过去

市场人士指出，离除夕夜只有几个工作日了，机构年末准备金支付正进入最关键时期。尽管流动性有所改善，但考虑到后续反向回购的回报压力和年终指数评估的影响，短期流动性仍需要央行的关注。财政存款一次性发放后，资金可能会进一步改善。

根据wind数据，从12月22日至31日，公开市场仍有9650亿元人民币的反向回购到期，到期归还的规模也不小。为了保持流动性稳定，央行仍需要保持更大的冲销力度。统计数据还显示，从12月1日至21日，央行的公开市场操作仅累计净投资450亿元。这意味着，到目前为止，央行本月投入的基础货币主要是两个多边基金机构投入的7215亿元人民币。扣除汇率下跌后，基础货币不会太多。与上月末相比，金融机构超额准备金率有所上升，但增幅并不明显。从总量来看，央行应该在释放财政存款前发挥积极的稳定作用。

与此同时，近期大银行与中小银行之间、银行与非银行之间流动性分层的结构性问题也值得关注。幸运的是，在不久的将来，央行已经陆续引导大银行通过窗口引导努力为中小机构融资。

市场参与者指出，考虑到央行加大干预力度和补充贷款基金的支持，后续资金短缺的可能性很小。预计央行本周将保持更大的资本投资，直到财政存款集中，流动性最紧张的阶段可能已经过去。然而，春节后的新年仍然使流动性面临更大的不确定性，流动性的结构性问题仍然值得关注。明年春节后，流动性可能会迎来更明显的改善。

来源：成都新闻网