资本市场投资者保护基础制度建设迈出重要一步

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投资者适宜性管理是投资者保护的基本制度。它是投资者进入资本市场的第一道防线，既是一道安全门，又是一道防火墙，是资本市场健康稳定发展的基础。经过20多年的发展，我国多层次资本市场已经逐步建立，投资品种不断丰富和完善，这不仅为投资者提供了多样化的投资选择，也给投资者带来了越来越多的新风险。当前，加强和完善投资者适宜性管理具有现实和长远的意义。

投资者适宜性管理的现状

自2009年以来，在市场、产品或业务中，如创业板、金融期货、融资融券、国有股转让系统、私人投资等，投资者适宜性体系逐步建立。形成证监会制定监管要求、相关交易所制定具体实施和操作规则、行业自律协会制定实施规范的体系，对资本市场发展产生积极影响。经营机构普遍建立了以客户风险评估为主要内容的产品适宜性管理体系，投资者风险预警和教育渠道日益多样化。

随着市场的发展，现行的投资者适宜性制度是分散的、独立的，经营机构的义务没有得到系统的界定，对投资者适宜性的评价不够充分和全面，受主观因素的影响很大。在实践中，客户风险评估和产品适用性管理不够可持续和有效，甚至是脱节和“两张皮”。当市场出现异常波动时，投资者购买的产品与其实际承受风险的能力之间的不匹配变得更加突出，导致大量的举报和投诉。受去年股市异常波动的影响，2015年北京证监局共转发1172条“12386”投诉，同比增长119%。报告略有滞后，今年接受了796份报告，同比增长19%。据调查，与投资者适宜性管理相关的举报和投诉所占比例较高，主要是因为一方面投资者适宜性评价形式化，投资者实质性参与度不高；另一方面，指标不够科学，没有统一的标准。影响认知和风险承受能力的指标，如年龄、身体状况等，一般都没有考虑或考虑不够，导致很多情况下高级客户购买高风险产品造成了较大的损失。

投资者适宜性管理

这是资本市场健康运行的重要前提

中国证券市场是一个“新兴和转型”的特殊市场，市场体系不完善；股权结构特殊，投资者结构以散户为主，股权文化还不成熟；许多投资者缺乏系统的证券投资知识和经验，风险意识不强，风险承受能力相对较弱。这些特点突出了加强产品信息披露、加强投资者风险教育和改进产品适宜性管理的重要性。

既是市场参与者的经营者和投资者的地位和作用非常不同。以收入为目标的经营者有开发更多客户和销售更多产品的自然动机。然而，与结构简单、买卖双方认知能力基本相等的传统交易相比，金融产品交易具有专业性强、复杂性高和信息不对称的特点。简单地将传统交易领域的买方自给自足原则应用于资本市场对投资者不公平，也将对社会和经济发展产生不利影响。因此，投资者适宜性制度应成为开发客户和销售产品过程中的基本规范，成为平衡双方利益的重要方式，从而实现买卖双方责任相一致的诚实交易。

目前，各种结构性、杠杆性和衍生金融产品打破了分业监管的界限。产品的设计和开发可能跨越证券、保险、银行和信托行业，甚至互联网金融的参与。这种跨境金融产品增加了风险扩散和渗透的能力，也增加了监管的难度。注重防患于未然，从源头上加强对投资者适宜性的管理，促进市场主体回归职责，可以减少投资者盲目的投资选择，逐步打破对刚性赎回的依赖和期待，使市场在此基础上决定自己的角色。

努力促进投资者

适当性制度下的管理

中国证监会近日正式发布的《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)建立了统一、分级的投资者分类体系，建立了产品分类机制，强化了操作机构的适当性义务，同时突出了违规者的监督管理和法律责任，促进了投资者风险承受能力与产品风险水平相匹配的适当管理机制的建立，是证券市场健康发展的重要标志。在日常监管工作中，我们将采取多种措施，监督《办法》的实施。

一是建立机制，确保《办法》的落实。开展投资者适宜性管理专项调查，系统梳理辖区内公司适宜性管理存在的突出问题。结合《办法》的实施，一方面将投资者适宜性管理作为评价监管对象的依据，并嵌入到分类评价和管理体系中；另一方面，通过现场检查和非现场监督，如果发现经营机构对投资者适宜性制度的实施不到位或不重视，应及时进行监督，必要时采取相应的监督措施。通过有针对性的监管，我们可以提高经营机构适当管理的连续性和有效性，并加强制度的执行力度。

第二，继续开展投资者教育。针对《办法》的颁布，组织了投资者风险意识的专项教育。一些投资者没有意识到适当管理的必要性和重要性，甚至将其误解为投资的障碍。投资风险意识教育得到加强，促使投资者积极配合适度管理，提供真实信息，提高适度管理评价结果与投资者风险承受能力的一致性，实现产品或服务与投资者的“适应性”，促进理性投资

三是完善适度管理的救济机制。由于市场中普遍存在系统性和非系统性风险，即使经营机构充分履行了适度性义务，也不能完全保证投资者的利润。与此同时，由于不同的认识，经营机构和投资者之间存在着各种各样的纠纷。在这方面，我们将继续推进多元化解决机制的运行，引导市场机构建立有效的投资者投诉处理机制，引入市场组织的调解力量，加强监管机构对报告的核查，全面推进适度管理的深入实施。

来源：成都新闻网