全球投资基金低速增长 ETF备受青睐

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今年上半年，全球经济增长疲软，而英国退出欧盟公投这一黑天鹅事件进一步打击了全球经济。市场普遍预计，美联储今年加息的速度将低于预期。目前，市场各方都在调整投资组合配置。当股票基金流出时，固定收益产品出现了大量资金流入。对此，中银(香港)发展计划部高级策略师白龙生在接受本报记者采访时表示，他认为全球投资者都受到了风险规避的影响，基金投资策略的变化可能会超出业界的普遍预期。

积极调整投资组合配置

全球基金的增长不再是

根据代表46个主要基金销售国家和地区的国际投资基金协会(iifa)发布的第一季度统计数据，全球开放式基金总资产为38.6万亿美元，环比增长1.8%，同比仅增长1.1%。其中，股票基金占比最大，达到16.2万亿美元(42%)，债券基金占比8.5万亿美元(22%)。全球基金增长缓慢的原因是什么？

白龙生认为，主要原因是上半年资产市场发生了巨大变化，全球投资者正在积极调整资产组合，各种基金的大规模赎回导致整体净销售额下降至1390亿美元，表明投资氛围相当谨慎，其他高风险基金的赎回较去年大幅增加。

其中，短期货币资金继去年第三和第四季度各流入2000多亿美元后，今年第一季度净流出420亿美元；在去年第四季度股票基金净流入超过1800亿美元后，第一季度下降了70%以上，至520亿美元。全球风险厌恶情绪正在上升，但同期有大量资本流入固定收益产品，债券基金净销售额达到780亿美元，是上一季度的两倍多。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)和一家基金流量监测机构epfr发布的数据显示，今年上半年，投资者从全球股票基金中撤出了1330亿美元，其中一半以上是美国股票基金，这表明投资者撤出股票基金的速度正在加快。

白龙生告诉记者，美国是世界上最大、最具代表性的基金市场，占全球开放式基金的40%以上，总额达16万亿美元，而且这种趋势更加显著。根据美国国家基金会(National Foundation)组织的开放式基金数据，1月至6月，美国国内股票基金投资净流出达到700亿美元，而债券基金净流入为1014亿美元；英国投票退出欧盟后，投资者越来越喜欢债券基金。7月前三周，债券基金净流入为270亿美元，是6月的两倍。

就具体类型而言，上半年股票型基金净赎回额为43亿美元，17种股票型基金中有16种出现净赎回，其中欧洲股票型基金、亚洲股票型基金和中国股票型基金的净赎回额最大，分别为14亿美元、10亿美元和6亿美元。同时，债券基金净流入65亿美元，其中全球债券基金净流入39亿美元，亚洲债券基金净流入21亿美元。

对冲基金导致发达市场的债券收益率暴跌，惠誉估计，负回报发达市场的债券规模超过12万亿美元。为了获得更高的回报，基金将注意力转向了新兴市场债券。在7月的4周内，约有140亿美元流入新兴市场债券基金，这是自2014年9月以来最长的连续购买记录。在需求旺盛的情况下，新兴市场国家政府发行的外币债券数量也在迅速增加。根据dealogic的数据，截至7月中旬，今年已达到近1000亿美元，几乎是过去几年同期增长的两倍。白龙生预测，发达国家政府债券的负利率在未来将持续，新兴市场的债券基金将继续受到追捧。

投资模式已经改变

投资者增加购买交易所交易基金

除了数量和质量的变化，投资基金的模式也在变化。最近几个月，英国房地产基金的集体赎回极大地削弱了传统投资者积极管理不透明基金的信心，他们选择了交易所交易基金etf。

根据贝莱德的数据，自英国退出欧盟公投以来，etf流入已达到创纪录的180亿美元，其中今年新兴市场的固定收益ETF流入已达到83亿美元，是去年同期的两倍半以上。在7月的头两周，贝莱德在新兴市场的固定收益ETF吸引了15亿美元，而同期传统共同基金仍处于资金外流状态。白龙生认为，与主动管理基金相比，etf具有透明度高、交易方便灵活、流动性高、投资成本低等特点，在高市场回报和高风险的情况下，对投资者极具吸引力。据高律师事务所和《亚洲投资者》杂志7月份联合开展的一项调查显示，44%的全球投资者认为etf是未来12个月投资亚洲最受欢迎的投资工具。

除了个人和机构投资者，交易所交易基金也受到央行的更多关注。“在最近宣布的经济刺激计划中，日本银行将日本股票交易所交易基金的年购买量从3.3万亿日元增加到6万亿日元。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，日本银行已经成为日经指数成份股约90%的前十大股东之一，因为它持续购买日本股票交易所交易基金。它是日本蓝筹股的主要持有者，其持股比例高于先锋集团，后者由全球最大的基金公司贝莱德管理着逾3万亿美元。刚刚宣布的深港通在确认中国-香港交易所交易基金明年将实现互联互通方面取得了突破。有许多与香港市场相关的交易所交易基金可供选择，预计这将受到内地个人和机构投资者的欢迎。”白龙生说道。

个人和企业囤积现金

引发基金公司之间的激烈竞争

在白龙生看来，资产管理客户正面临着前所未有的挑战。美国企业的利润已经连续五个季度下降，但股市今年创下新高。当普通投资者纷纷逃离股市时，是谁在推动股市创下新高？美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，央行入市承接股票，导致其资产收购规模攀升至2013年以来的新高，并表示全球股市三个月移动平均线增长与各国央行的资产收购量呈强正相关。

然而，无论用什么理论来解释当前的投资市场，都很难得出结论，因为有许多不寻常的因素，所以投资者试图在当前不确定的政治和经济投资环境中寻找方向，而历史上最低的政府债券收益率和加剧的市场波动导致客户停滞不前。贝莱德估计，美国、中国和日本共有55万亿美元的银行存款，美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)最近的一项调查显示，全球投资组合中的现金水平已升至5.8%，为2001年11月以来的最高水平。现金囤积不仅限于个人投资者，企业也不敢投资。根据彭博社的数据，日本企业的现金累积率在最近一个季度达到13%，美国为5%，欧洲为1%。

白龙生表示，可见各方都在等待时机，面对佣金下降和市场动荡，各大基金公司都在积极拓展资产配置选择，以满足客户快速变化的需求。由于过去几年缺乏高速增长势头，整个行业也进入了激烈竞争的阶段。

来源：成都新闻网