创新“融资术” 助力跨境并购

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融资难一直是国内企业在跨国并购过程中面临的问题之一。随着相关案例的积累，国内企业的经验越来越丰富，“融资”能力也有了很大提高，支持了企业在跨国并购特别是大规模跨国并购中的项目推广。

今年以来，M&A出现了大量跨境交易。例如，海航集团计划斥资约65亿美元收购希尔顿集团约25%的股份；渤海金空(000415，BUY)计划斥资99.95亿美元收购cit持有的C2航空资本股份有限公司100%的股权；安邦保险计划以65亿美元收购美国豪华酒店集团战略酒店及度假村集团。

跨境M&A规模不断扩大，对融资提出了更高的要求。在这种背景下，企业不断创新融资方式。尤其是在“蛇吞象”交易中，融资创新得到了充分体现。以大纪元(002180，BUY)收购利盟为例，该公司于4月20日宣布，将与泰盟投资集团和骏利资本组成联合投资者，以每股40.5美元的价格收购国际知名品牌打印机和软件公司利盟100%的股份，总收购企业价值约为40.44亿美元。根据财务数据，利盟的收入规模约为Apex的10倍，资产规模约为Apex的8倍。为了完成巨大的跨境M&A交易量，Apex不仅动用了自有资金，还采用了“大股东贷款+pe投资+银行贷款+私募eb”的多元化融资方案。

“融资”能力的提高反映出国内企业在跨国并购中的融资渠道越来越多样化。据业内人士透露，过去跨境并购融资主要来自商业银行贷款，渠道相对单一。目前，债务融资的渠道越来越多。例如，战略性新兴产业的跨境并购得到了政策性银行贷款的支持。与此同时，股权融资在M&A跨境融资过程中的比重不断增加，包括私募股权基金、M&A基金、保险甚至信托基金，它们在M&A跨境融资过程中发挥着越来越重要的作用。

该政策还为跨境并购提供相关支持。2015年，银监会修订《商业银行M&A贷款风险管理指引》，将M&A贷款期限由5年延长至7年，M&A贷款与M&A交易价格的比例由50%提高至60%，取消M&A贷款担保的强制性要求。

来源：成都新闻网