优化寿险盈利模式 平稳度过利率“寒冬”

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过去一段时间，全球市场和中国市场的利率环境呈现出极其复杂的特征。由于寿险业务的长期性和我国寿险行业发展不成熟、经营粗放、盈利模式单一，整个行业对利率环境的变化尤为敏感。

最近，中国保监会副主席黄宏在10月出席中国寿险业前海峰会时表示:“虽然低利率会给寿险业的发展带来很大压力，但中国寿险业仍处于可以取得巨大成就的战略机遇期，发展前景十分广阔。个人保险行业应充分了解、系统规划和尽早应对低利率。”

人寿保险公司面临双重挑战

在当前复杂的利率环境下，公司的资产和负债同时受到挤压，这对中国寿险行业以利差为主导的传统盈利模式提出了前所未有的挑战。

受访公司分析师指出，利率下降对寿险公司负债方面的影响主要体现在股票业务和增量业务上。对于股票业务，低利率环境直接导致负债的增加，以及对利润和偿付能力的整体压力。与此同时，债务方利率变化的滞后将导致商业决策的困难。从会计利润的角度来看，如传统保险产品和万能保险产品的非账户价值，由于公司现在采用政府债券的750天移动平均收益率作为折现率，当利率下降时，准备金的折现率会下降，然后准备金负债会上升。就偿付能力而言，负债方利率环境变化的时滞将会传递到公司的整体财务业绩上，这将会给管理层的决策带来很大的挑战。增量业务有望成为寿险公司盘活现有业务的有力武器，这取决于如何判断利率变化的时限以及公司采取何种应对策略。寿险行业是反周期的，当利率下降时，保险产品的回报滞后，因此它比其他金融产品(Aiji、净值、信息)具有更大的竞争优势。然而，这种优势可能会让公司陷入两难境地。如果公司判断利率是周期性的，就可以坚持产品原有的定价水平，通过牺牲部分利润来赢得未来更多的利润空空间和市场规模，从而达到“弯道超车”的战略目标。如果公司认为利率下降趋势是可持续的，可以采取降低定价的保守策略来降低债务成本，否则会给公司带来很大的负担，甚至形成盈亏差额。

从资产方面考虑，利率下调将不同程度地影响公司的绝对收益率、资产配置和投资风险。投资回报将面临双重压力。一方面，现有资产在到期时的再投资将会遇到一个向下的市场环境，过去容易获得高回报和低风险的项目将成为稀缺资源。另一方面，在低利率环境下，公司很难找到合适的资产来实现在过去高利率环境下给予客户的收入承诺。此外，在固定收益资产的市场价值可能下降期间，无论是增加股权资产还是非标准资产的配置，公司都有可能增加相应的市场风险和信用风险敞口，以保持收益率水平的相对稳定。

挑战孕育

高级管理模式

即使在目前，市场受到低利率趋势的影响，但寿险公司正在积极调整其经营的战略布局。随着监管力度的加大，中国寿险业有望在逆境中平稳高效地实现更大发展。

谈到企业的发展战略，泰康人寿致力于将保险资金运用到涵盖医疗等领域的上下游产业链布局中。太康医疗用品有限公司总裁刘认为，医疗保健行业具有投资周期长、时间收益率低的特点，但对投资者来说具有长期稳定性。一般寿险的长期负债持续10-15年以上，因此长期基金需要寻找相应的资产来实现资产配置的回报。九年前，泰康决定进入军事医疗行业。这种将金融和保险服务与物质需求相结合的产业模式，不仅可以抵御利率下调带来的风险，也是一种金融创新。

平安人寿一直坚持价值管理战略。平安人寿保险总经理赵福军介绍，通过落实“保险姓保险”理念，优化产品结构，公司可以深入挖掘消费者的保险需求，提供健康养老等丰富的保障产品。例如，“安全运行”允许客户在获得产品保护的同时有效实施健康管理。在投资方面，坚持长期价值投资的理念。根据资产的风险和收益，优化大型资产的配置。在大规模资产优化中，固定资产用于增加长期稳定的风险和收益债券的匹配。非标准资产侧重于房地产和公私合作项目。权益资产主要是价值和金融投资。丰富产品品种和区域，提高海外产品比重，更加关注港股、海外私募、债权、房地产等机会，加强投资风险管控。

虽然寿险公司出于收入需求需要出售长期分红产品，但香港特区政府已全面加强对投保人利益的保护。在2015年发布的《非投资连结寿险产品(包括分红型寿险和万能型寿险)指引》中，提出保险公司必须有合理的基础和合理的概率来计算非保证收益率，同时展示投资情况的乐观和悲观计算，让投保人了解投资环境变化带来的收益差异。香港特区政府保险监管办公室主任梁志仁指出:“自2017年1月1日起，我们已要求保险公司通过网站披露分红产品的无担保分红实现率，以及以往万能保险的分红派息率。”

有应对复杂利率风险的策略

面对可能持续较长时间的低利率趋势，业内人士普遍表示，寿险行业需要全面加快盈利模式、资产负债管理和保险产品(Aiji、净值、信息)的转型升级，以寻求全行业的质量提升和效率提升。

首先，要坚持“保险即保险”的理念，优化盈利模式，摆脱过去对利差收入的过度依赖，积极增加死亡和疾病收入的比重，同时减少费用差异和亏损现象，逐步由过去的粗放经营向集约经营转变。

其次，要不断优化产品结构，降低债务成本，控制产品风险，实施产品供给侧改革。公司应丰富现有产品体系，改善产品分散性。在满足客户对不同类型保险产品需求的同时，应引导客户回归保险保护的本质，同时，企业应在业务规模和风险控制之间找到合适的平衡点。

第三，寿险公司可以充分利用长期寿险资金的交叉周期性，实现不同投资周期下稳定运营的根本保证。根据不同的资产配置，公司应最大限度地平衡利润和风险需求。此外，寿险公司可以开辟新的投资渠道，如适当增加中长期海外投资，服务“一带一路”国家战略，同时达到提高回报率和分散风险的双重目的。在此过程中，监管机构可能会考虑放宽投资限制，以灵活运用保险资金。

最后，在资产负债联动管理中，寿险公司应强化管理理念，动态调整管理策略，实现适当有效的错配。在复杂的利率环境下，企业应在战略层面设定合理的风险容忍度和风险偏好，并在无风险利率的基础上，通过合理的资产负债错配赚取一定程度的流动性溢价和风险溢价。

来源：成都新闻网