“高瓴资本张磊：最好的投资不需要退出”

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文案转载自微信公共平台:艾问

在喧闹的投资圈里，张磊对外界来说安静得不显眼。 但是，包括外国媒体在内的大部分投资圈人士都知道，他是中国投资界真正无法进行价值投资的顶级投资者。

最好的投资不需要结束

采访高瓴资本创始人张磊不容易。

作为业内最受认同的顶级投资者之一，在喧闹的投资圈里，张磊很有名，但对外界来说安静得不显眼。 当然，不会轻易接受媒体采访。

这次，他能例外地接受我的采访，说实话，我很惊讶，也有点高兴。 大多数投资圈的人，包括外国媒体在内都知道，张磊确实是中国投资界无法真正进行价值投资的投资者。

来自纽约证券交易所中国区首任代表，到2005年创立高瓴资本，最初管理的资金为耶鲁大学投资基金事务所提供的2000万美元，到年底，管理规模超过180亿美元的资本，张磊的投资风格和投资者本杰明·格雷厄姆和他的“股东”

2005年，张磊购买了腾讯股份。 当时，腾讯的估值不到20亿美元。 今天，腾讯市值超过2000亿美元，他依然持有。 投资京东商城，刘强东开市7000万美元，张磊投资3亿元，此后一直“纵容”京东商城的连续亏损……

在众多投资者投资时，开始探索退出之路的今天，张磊是异类。 在接受我的采访时，他下定决心“长时间投资就是信仰”，再次对我说。 “对我们来说最好的投资不是退出的投资。 如果能找到好的企业，继他的投资之后十年，二十年，三十年，其实，你有越来越多的复合收益。 投资，一个企业退出后可以马上找下一个企业。 ”。

他把“退出后迅速寻找下一个投资对象”的投资方法称为“骑驴找驴”。 在文质高雅、言行随和的外表下，张磊心中对投资似乎有明显的主观评价。

不同投资者的投资风格必然不同，但既然是风格，就没有好坏之分。 张磊在长时间投资的同时，与创业者长时间在一起，可以帮助创业者培养长期的心理状态，帮助他们为社会创造越来越多的价值。 当然应该尊敬。 但是，被形容为“骑驴”的投资方法，在一定时期内，能够让更多的创业公司获得融资，资本的招聘效率不是也提高了吗？

张磊的长期投资不是没有条件的，而是基于优秀的管理者和优秀的商业模式。 他对我坦诚地说:“我们更关心这家公司是否能长时间保持增长，持续增长。” 意义明确的张磊之所以能够多次长时间投资，并且实现40%的年化收益，是因为他有很强的“风控”体制。 人和公司都可以选择。

问题是，面对大势所趋的创业大潮，面对鱼龙混杂的创业者，投资者到底能否目光炯炯，每次都选人、选公司？ 老虎也有打瞌睡的时候。

采访中提到了投资失败的例子，但张磊没有详细证明最失败的投资是什么项目。 其失败的原因从他的选择标准中窥见一二。 “人会变吗，必须多做准备。 大环境无法改变，为创造小环境而努力。 不要低估每天试图和你做交易的人。 有些人喜欢以交易为中心进行买卖分割。 这些人我很警惕。 ”。

但是，他的乐观主义也出现了，这个投资失败的例子被形容为“本以为会变成‘金婚’，却残忍地变成了一夜情的故事”。

成功的人并不是没有犯错误，只是犯错误的比例更小。 对张磊来说，少量的投资失败并没有磨练他对长期投资的再三，反而让他延续了“花足够的时间和优质的人，制造优质事件”的投资理念。

这可能是他区别于其他投资者的最重要的特质之一。

和企业家一起实现梦想

1972年，张磊出生于河南驻马店市。 家里的他，以驻马店高考总分第一的成绩，进入了人民大学金融专业。

去耶鲁大学攻读工商管理硕士和国际关系硕士后，他没有像其他中国学生一样选择留在美国工作。 尽管在华盛顿的新兴市场基金企业就职，但心里一直很清楚:总有一天会回到国内。

即将雄起的中国，充满活力，涌现出众多活力、创业者和高科技创业企业，吸引着张磊。

梦想让他回国后，他也致力于帮助拥抱变化的公司的家实现梦想。

2005年投资腾讯时，张磊和马化腾的梦想惜败，决心成为中国最伟大的互联网企业。

无论出现什么样的新事物，你都想抢占所有时代的风口，但并不是所有的一切看起来都是新鲜的模式。 一切都明亮动人，背后可能隐藏着无数你不知道的陷阱，暗礁。 在公司迅速发展的重要节点和拐点上，促使公司家们做出选择的标准往往是梦想，也就是使命感。

张磊眼中的马化腾，经营业务似乎在不断变化，其实背后的精神内核从来不变，就是要打造中国最好的互联网企业。

对公司来说，使命感是公司必须遵守的基础。 使命感为公司设立了无形的框架和快速的发展先导。 公司遇到十字路口时，使命感告诉了公司该去哪里，该去哪里。

张磊在投资蓝月时看中了蓝月创始人罗秋平的使命感——打造中国最优秀的民族日化企业品牌，看起来气势磅礴落地公司经营，走的是艰难而坚实的平凡之路，“罗秋平人衣不干净，

2008年，张磊在研究中国消费品升级时发现，许多基础消费品种类被跨国公司占领。 例如宝洁、联合利华占领了家用清洁市场。 而目光精准的他，也看到了这些跨国公司的脆弱性。 他们有历史包袱，抓不住中国费用升级的趋势。

张磊找到了当时做洗手液的蓝月亮企业创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。

那时，张磊的高甫资本是蓝月唯一的外部投资者。 而且，当他投资蓝月的时候，蓝月获利了。 但是，张磊成功说服罗秋平不要短期赚钱，勇敢地进入新品种，打败跨国公司，成为中国洗衣液的领头羊。

张磊总结说:“创业者有这个梦想，和我们的理念完全一致，所以大家只有在一起才能做好事业。 我们的投资从某种角度来说像孵化器，但更像是思想的孵化器。 ”。

事后的事实表明，张磊的多次梦想不是空中楼阁。 蓝月亮为梦想带来的损失也确实是暂时的，现在蓝月亮的利润是原来的10倍。

对于创业者来说，在快速迭代的时候，不要盲目地跟随新鲜的思维模式和大佬的脚步，停下来想想是否符合你的使命感，是否来自你的初心。

投资者不得合作

年，面对京东商城创始人刘强东7500万美元融资的指控，张磊惊讶地表示:“这笔生意不让我投3亿美元，我就不投1分钱。”

在这个当时国内早期互联网公司单一投资量最大的事件落石出的时候，张磊和高甫资本曾经被嘲笑为“钱多人傻”。

别人笑是因为我疯了，我笑别人看不见。 张磊当然不是“多钱傻”，而是发现刘强东打造的重资产模式的终极目的是体验最好的客户体验。 “当时很流行轻资产模式，我想有人可以这样集中精力。 就这样诚实地为了这件事，结合了自己的一切，并且诚实地说出了自己的想法。 “虽然我的是重资产，但是我的重资产保护了最好的顾客体验。” 我觉得这家公司很厉害。 ”

关于投资者在公司附加值中的作用，张磊建议，公司需要你的帮助时一定要帮助，不需要你参与的时候不要混乱，不要给人添麻烦。 “投资者大部分时间要做的就是把资本分配到最有效最好的公司的房子里，让他最大化自己，让他按照自己的思想自由发挥。 如果因为你的存在而对他有很大的无形压力，反而不能发挥自己，那一定有问题。 两军作战勇者胜，在这个创业者市场，网络创业竞争如此激烈，他还担心家里有婆婆，如果问你，他一定对动作有忌讳。 ”。

张磊认为创业一定要冒风险。 “如果企业家告诉我，我做的每一个决定都是正确的。 我必须回答他。 你没有做出冒险的好决定。 你的身体不应该冒风险。 你要循规蹈矩，你其实不适合创业。 ”。

“我是桑丘潘沙。 我的职责是帮助英雄人物完成大事。 ”。 这对风险投资者来说是最好的定位，张磊希望公司的房子完美地成为自己的幕后英雄。 张磊和刘强东的合作顺风顺水，大部分是张磊给公司房子的自由度和刘强东的强度很匹配。

刘强东接受风险投资大体上是绝对不会退让的大体上:第一，所有投资者，一定要绝对了解京东的商业模式。 你必须了解我们。 因为不了解我们，所以你进来后，你会挥手，做同床异梦。 我不知道我们为什么要这么做，我一直在问为什么。 第二，必须长期投资。 各投资者在协议上签字之前，我们重复了10次，100次对他说。 别指望企业五年内你能兑现。 不可能。

公司每天必须解决很多具体事件。 他对宏观走势和领域结构的了解往往不如投资者，投资者需要耗费大量的时间，邀请专业人才来研究领域结构。 投资者将和公司家分享他们的研究结果，从战术上和公司家讨论。

但是，在讨论过程中，如果创始人和投资者的观点出现分歧，张磊多次大致上是公司房子自己决定的，即使他不同意创业的决定，他说:“创始人是一个非常特殊的群体，他自己也面临很多挑战，投资者需要给他最大的信心，让他开花结果。 他不一定，但是他自信这次错了，但是有下一个机会。 但你一来总是打击他，他没有信心。 即使他这次是对的，今后也会是错的。 而且，错误会变大。 如果犯了错误不如早点犯错误，我想这就是战术上对他最大的帮助。 ”。

创始人提供资金和其他帮助，还给予无限自由，张磊造就了“幕后”的“推波助澜者”，积极支持和协助公司家“绽放”，这才是真正聪明的投资者。

附:艾问张磊快问快答

张磊:对你来说，企业家退出的最好方法是哪一个？

张磊:我认为大家一般说的ipo是并购合并。 要看企业家自己的理想是什么，自己想做什么，我想有很多方法。

艾问张磊:那比如并购，比如上市都算，高瓴资本的盘子里，它们的比例上市，它们的比例收购，它们的比例又是其他吗？

张磊:还是上市为主，最近也有点公司收购，我们投了安居客，被58收购了。 投资滴滴，迅速合并。 因为京东和腾讯的电商合并了，所以我觉得还是很多的。

张磊:但是，并购通常与创新有关，在他眼中与员工有关，与这种管理方式的融合和变化有关。 你觉得怎么样？ 还是这些问题你们的高态度是什么？

张磊:我想这还是要看合并前的准备。 工作可能要从很久以前开始，而不是合并之后。 例如，在文化上、组织上如何融合比较好。

张磊:你能举个例子吗？

张磊:我想可以总结一下。 滴得快是很好的融合。

张磊:那个时机是？ 例如，我们刚才说的并购是什么时候创业公司的最佳时机？

张磊:我想你在看这个。 在你的成长过程中，如果你还在燃烧重复的简单的钱来增加顾客，不是增加这样更好的服务、更好的产品服务，而是在你简单复制的模式第一次到来之后，你实际上应该考虑收购

艾问张磊:退出投资的资金与创始人利益的关系如何平衡？

张磊:我们有很多资金，可能和大家很多想法不一样。 因为我们资金很长，所以我们上市后没有必要退出。 对我们来说最好的投资不是退出的投资。 但是，如果能找到好的企业，你可以和他一起投资10年、20年、30年。 那是因为你有越来越多的复合收益完成了这项投资，很快就会找到下一个投资方法。 “骑驴”的投资方法不是我们的投资方法。

来源：成都新闻网