创金合信基金王一兵：TitlePh 债市进入风险释放阶段

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证券时报记者张

自去年以来，由于市场风险偏好急剧下降，固定收益产品的受欢迎程度激增，金创何新基金利用这一趋势适时推出金创何新证券基金。金创何新基金拟任基金经理兼固定收益部执行董事王一兵表示，目前债券市场正处于释放高信用风险阶段，未来信用风险将继续释放。

在股权资产投资方面，拟投资基金经理、金创和欣信证券量化投资部总监程志田表示，今年以来，新兴市场类似于2014年底的市场风格，新兴成长股对未来仍持乐观态度。此外，在供给侧改革的政策背景下，周期性品种的波段机会是可以预期的。

债券市场的信用风险

会一个接一个的被释放

经过两年的牛市，债券市场似乎显示出疲劳的迹象，绝对收益率和信贷利差水平都处于近年来甚至是历史上的低水平。

王一兵表示，目前债券市场正处于高信用风险释放阶段。债券市场严重依赖信贷和外部流动性。一旦外部流动性收紧，违约事件将更加频繁地发生。首先，民营企业将违约，然后中央企业将开始有信用风险事件，然后地方国有企业将开始有违约事件。未来投资信用债券时，企业的实际经营状况将是信用分析的关键。这一原则不仅适用于私营企业，也适用于国有企业的发行人。有必要弱化中央企业和地方国有企业背后隐藏的政府信用增强因素。

王一兵认为，地方国有企业信用债券违约的背景与国内宏观经济结构的调整和国家产业政策的转变密切相关。在国家“去产能”政策的背景下，地方政府对地方国有企业信用债券的态度开始转变。

王一兵表示，在信贷风险持续释放、利差收窄的市场背景下，将尽可能避免信贷风险。此外，他认为，

未来利率债券可能有一定的投资机会。

“目前，10年期国债的利率与7天期回购的利率相差65个基点，但历史最高可达200个基点。利差是市场对经济发展趋势和紧缩货币政策的预期。现在，特别低的利差水平意味着货币政策放松的预期。如果调整到一个相对较高的利差，可能会有投资机会，但显然还没有确定。”王一兵说。

对新兴成长股持乐观态度

在股权资产投资方面，金创何新新安保本基金将按照定量模型进行，包括选股模型和择时模型。程志田管理的另一只基金——金创何新定量多因素股票基金成立于2016年1月22日，在同类产品中表现领先。数据显示，截至4月15日，金创何新量化多因素基金自成立以来，收益率高达14.3%，在166只普通股票型基金中排名第一。

程志田表示，目前市场处于相对底部区域。从定量模型的角度来看，当前市场处于左侧位置，即市场底部的季度区域。

“在过去的几个月里，尽管股市经历了大起大落，但2015年牛市的逻辑并没有改变。当时，由于货币政策的变化，资金疯狂地进入市场。目前，在供应方改革的背景下，货币政策不太可能发生根本性变化。目前的市场发展背景与2014年底的风格相似。”他表示:“我对新兴成长股仍持乐观态度。”许多处于早期阶段的股票接近减半。目前，从超卖和整个市场运行的角度来看，成长股具有投资价值。此外，在供应方改革的背景下，存在周期性变化的机会，可以进行一些波段操作。”

来源：成都新闻网