千亿净投放未解资金“旱情”

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21日，央行继续加大反向回购操作的力度。当日，公开市场操作实现净投资1200亿元，创下本月新高。但是，由于纳税、可转换债券发行资金冻结、机构投资谨慎等多种因素造成的短期流动性紧张，在接近季度末的时候并没有明显改善。市场人士指出，在本季度末之前，资金仍有压力，预计央行将继续通过公开市场操作或其他渠道提供流动性支持。进一步的资本投资值得期待，流动性紧张的局面预计不会持续太久。

净交付效果仍然有限

自16日以来，货币市场流动性再次紧张，中短期资金日益紧张，各个时期的货币市场利率相继上升。

市场分析师表示，近期短期流动性趋紧，主要受企业纳税、补充存款和可转换债券发行等因素影响。到了月中，月度财政和税收结算的混乱局面再次出现。同时，江南水务(报价601199，买入)18日开始发行7.6亿元可转换债券，21日面临存款准备金支付。各种不利因素相互重叠，导致短期流动性需求增加。然而，各机构在季度结束前捐款的意愿下降，导致短期资金供需失衡和资金短缺。

在新增外汇占款水平较低的背景下，银行体系流动性缺口取决于央行增加流动性供给的举措。上周，市场上有消息称，中国央行多次进行了mlf调查，并下调了利率，但后来没有信息将其付诸实施，而且mlf也没有打击市场情绪。然而，与此同时，央行通过公开市场操作增加了短期流动性。自16日以来，央行的公开市场操作已转向净投资。18日，反向回购交易量增至1100亿元，单日实现净投资900亿元。

21日，央行逆回购操作继续增加，7天逆回购操作1300亿元，净投资1200亿元。本月反向回购交易量和净投资均创下新高。

值得注意的是，央行连续开展了1000多亿元人民币的反向回购操作，但仍未能有效缓解短期资金的“干旱”。21日，银行间货币市场利率上下波动，流动性持续吃紧，隔夜资金仍供不应求。在昨天的质押式回购市场，隔夜回购利率下降了1个基点，至2.07%，7天回购利率上升了8个基点，至2.59%，整个月的14天回购利率下降了15个基点，21天回购利率上升了10个基点。交易员表示，央行公开市场操作的持续净投资效果暂时有限，大银行的投资仍然较少，它们倾向于提供长期资金。市场需求集中在隔夜品种上，这使得隔夜资金难以整合，有头寸缺口的机构不得不借入7天或更长时间的资金。

由于资金紧张，很难继续升级

根据上述交易商的说法，纳税和支付的影响仍然存在，可转换债券认购基金正在路上。与此同时，随着季末的临近，机构的流动性管理趋于谨慎，这增加了资金供求方面的压力。面对多种因素的叠加，央行的净投资规模仍然有限，不难理解资金继续承压。

进一步分析表明，年初外汇净减少和存款增加导致的超储消费使金融机构超储率处于中性低位，这可能是年初以来银行体系流动性频繁波动的根本原因。一些机构表示，过低的超额准备金率削弱了银行体系抵御边际冲击的能力，流动性的波动性也相应增加。目前，外汇储备下行压力有所缓解，但仍处于下行趋势，流动性增量仍主要依靠央行通过各种货币政策操作进行投资。由于短期流动性仍然紧张，值得期待后续央行的持续流动性支持。

市场参与者表示，央行将继续增加反向回购操作或通过mlf等其他渠道增加流动性的可能性很高。在央行及时适度的干预下，预计流动性紧张不会继续升级。此外，所有近期影响流动性的因素都是季节性的或与时间相关的，很难对银行体系的流动性产生持久的负面影响。总体而言，人们仍预计未来流动性将保持适度充裕，货币市场利率可能保持在低位。

来源：成都新闻网