避险情绪重现 美元债和黄金QDII持续受宠

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几天前，由于原油价格的大幅反弹和全球股市的反弹，风险情绪似乎突然从春节期间的恐慌中回升。然而，一些机构认为，在多重利益空因素的影响下，目前的市场前景令人困惑，仍然意味着更大的风险。一些机构的数据显示，市场风险偏好没有明显逆转，资金正以更快的速度涌入美元债务和黄金等避险资产。

美元债务成为资金的避风港

自2016年以来，全球金融市场经历了剧烈震荡，避险情绪急剧上升。市场预计，随着美国加息周期的开始，以及全球其他主要经济体继续保持宽松的货币环境，以美元计价的资产价值可能会上升。在以美元计价的资产中，美元债券因其低波动性和与股市的低相关性，尤其受到避险基金的追捧。

据相关统计，自2014年年中市场预期美联储加息以来，美元指数已上涨逾20%，美元一度在金融危机后创出新高。内部人士指出，随着美联储在2015年第四季度正式加息，美元指数预计将继续走强，并在未来几年开始长期升值。此外，值得注意的是，在美国进入加息周期、中国继续保持宽松政策的背景下，美元升值将增加国内发行美元债券者的利息负担，其发行势头将大大减弱，美元债券的供应量将减少。美元债券的投资者来自世界各地，供求水平将有利于美元债券价格的上涨。

对于国内投资者来说，投资美元债券的主要方式仍然是借入qdii产品。与直接兑换或购买美元理财产品相比，购买美元债券qdii不仅可以对冲人民币贬值的风险，还可以享受美元债券的投资收益。目前，国内公募基金在海外债券市场主要推出的qdii产品包括正在发行的中国企业国泰海外高收益债券基金、鹏华全球高收益债券基金、广发亚太中高收益债券基金、华夏海外收益债券基金、中银美元债券基金、Boss Asia息票债券基金、郭芙全球债券基金、南亚美元债券基金和华安全球美元收益债券基金。

就投资范围而言，上述qdii基金存在较大差异。其中，国泰海外高收益债券主要投资于中国企业在海外发行的债券；广发亚太中高收益债券、中行美元债券、Boss Asia息票收益债券等。将亚洲美元债券视为投资的主战场；富国全球债券以fof的形式投资于全球债券市场基金；鹏华的全球高收益债券不受地区和品种的限制。根据之前披露的《2015年第四季度报告》，该报告聚焦于亚洲高收益债券市场，尤其是中国香港。

好买基金研究中心最近指出，美元债务的对冲效应是明显的。从市场环境来看，投资者风险厌恶情绪的上升和美国的低通胀更有利于债券，从而使美国债券市场成为资金的避风港。其次，美元加息导致美元走强的预期，人民币对美元可能贬值，因此美元债券的吸引力将高于人民币债券。此外，国内高收益资产稀缺，离岸高收益美元债券的吸引力增加。债券型qdii基金投资的债券主要以美元计价，可以充分对冲美元升值的风险。同时，中国企业海外高收益债券的票面收益率也相当可观。

黄金qdii继续受欢迎

全球股市再次承压，这也为黄金注入了强劲动力。加拿大皇家银行贵金属策略师乔治·格罗在2月24日发布的一份报告中称，当新的避险情绪再次出现时，黄金价格上涨。“避险需求继续推高黄金购买量。大宗商品现在面临困难。由于能源问题，原油和铜都走弱了，股市也因为避险情绪上升而下跌。投资者已经看到了通缩的迹象。”

新加坡华侨银行(OCBC)经济学家巴纳巴斯甘(Barnabas gan)表示，如果市场避险情绪进一步加剧，金价有望升至每盎司1400美元。甘表示，随着投资者寻求避险，黄金价格预计本季度将保持在每盎司1200美元以上，这种情况甚至可能持续到下一季度。

据该机构称，黄金的市场价值由三个因素驱动，所有这些因素都与对全球经济和金融体系的担忧有关。第一个因素与全球利率水平有关。欧洲央行和日本央行相继实施了负利率，这几乎消除了持有黄金的机会成本。第二个因素是美元。当美元走弱时，黄金价格通常会上涨。第三个因素是对黄金作为避险资产的需求。当市场动荡或地缘政治风险上升时，金价也会走强。

相关数据显示，进入2016年后，黄金etf的头寸大幅飙升。截至2月25日，黄金etf-spdr黄金信托的黄金头寸约为760.32吨，较年初增长约19%；Ishares gold trust持有6052374盎司黄金，较年初增长约23%，表明投资者对黄金的需求强劲。

在避险需求强劲的情况下，黄金qdii也成为今年以来最出色的品种之一。根据东方财富(300059，BUY)的财务信息数据，自年初以来，在a股基金回报率较低的背景下，14种qdii产品实现了正回报。其中，诺安环球黄金、嘉实黄金、天府归黄金、易吉黄金均增长15%以上，远远领先于同类产品。

E基金黄金主题基金经理王超表示，根据对美国此前加息的研究，美元指数进一步走强的可能性大幅下降。未来，美联储加息——过去几年影响金价的最重要逻辑——将逐渐退位，推动金价上涨的新因素将逐渐出现。鉴于美元指数已达到长期高点，他坚持认为，黄金资产配置的吸引力在现阶段已大大提高。基于这些判断，王超维持了较高的黄金头寸与美元资产比率。

诺安环球黄金的基金经理宋庆认为，中国经济的下行压力和股市的波动性使得避险需求存在。中国央行自去年7月以来持续增持黄金的资产多元化战略将支撑金价。加上中国政府努力增强其对黄金市场的影响力，两家银行已加入伦敦金银市场协会参与定价。此外，随着春节的临近，黄金的购买量将进一步增加。随着美国经济的持续复苏、经济活动的扩大、商品价格的稳定和通货膨胀率的上升，黄金的抗通货膨胀性能将被激活并重新获得上升趋势。

来源：成都新闻网