G20结束：避免货币竞争性贬值成共识 中国降准时机微妙

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20国集团的终结:避免货币竞争性贬值成为共识，而中国降低RRR汇率的时机很微妙

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“事实上，各国对外汇市场的协调干预可能不是联合大规模的干预，也可能是各国之间的悄悄合作。”一位对冲基金经理分析道。中国RRR降息的时机相当微妙——由于美联储加息预期放缓，美元最近也面临贬值压力，这为中国央行放松货币政策创造了良好的操作环境。

2月27日，20国集团财长和央行行长会议在上海结束。

根据二十国集团公报，所有国家将单独或联合使用所有政策工具，包括货币、财政和结构改革政策，并就外汇市场进行密切讨论和沟通，以避免竞争性贬值。

“事实上，各国很难就所有政策工具的共同使用达成共识。”中国人民银行副行长易纲说。原因在于，在过去几年，当g20讨论宏观政策协调时，各国对于是否应该更多地使用财政政策存在不同意见。然而，在这次g20会议上，一些对使用财政政策支持增长持谨慎态度的国家改变了态度。

在许多金融行业内部人士看来，这也是本次g20会议的最大成就。这意味着20国政府将采取协调一致的方式，倾向于采取更多的财政政策来促进全球经济增长，避免单方面使用宽松的货币政策来促进本国货币竞争性贬值。

然而，这一措施能在多大程度上提振全球金融市场仍不得而知。

许多对冲基金经理担心，这些财政政策也需要宽松的货币政策来相互配合，这不可避免地会给单个国家带来新的操作——利用负利率政策引导本国货币竞相贬值。

二十国集团很清楚这个问题。

在20国集团公报中，各国强调将密切讨论和沟通外汇市场，以避免竞争性贬值。

“事实上，这表明市场此前讨论的新广场协议已被搁置。”美国对冲基金经理张刚指出。所谓新广场协议，即市场原本期望各国央行在g20会议上共同采取措施，允许本国货币对美元大幅升值，从而有效缓解因美元升值而引发的全球货币市场动荡。

记者了解到，20国集团没有推动新广场协议，因为他们认为近期市场波动未能反映全球经济的基本面，大多数发达经济体的经济活动将继续适度扩张，而主要新兴市场经济体的增长将保持强劲。既然全球经济的基本面没有那么糟糕，就没有必要用新广场协议来“灭火”。

全球财政刺激政策开始“生效”

张刚认为，20国集团会议也取得了新的成果，即各国都表示要避免竞争性贬值。

随着欧美货币政策的分歧，全球外汇市场陷入动荡。一方面，美元加息的预期使得美元继续走强；另一方面，欧洲和日本等国相继采取负利率政策，引发竞争性货币贬值，货币战争似乎即将爆发。

张刚认为，各国之所以在g20会议上决定共同使用所有政策工具，是为了避免越来越多的国家采取负利率政策来刺激经济增长，以实现通胀目标。毕竟，负利率政策一直被金融市场视为引导货币竞争性贬值的重要货币工具之一。

一位熟悉g20会议的人士还透露，大多数国家也担心其他国家是否有计划加入负利率大军。

记者从多方面了解到，金融市场对于负利率政策的利弊也存在争议。

根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)发布的最新报告，除瑞典外，负利率政策在欧元区、瑞士和日本的效果似乎并不令人满意，尤其是在负利率环境下，而且汇率和通胀预期也没有达到这些国家央行的预期。此外，负利率政策极大地限制了银行的贷款能力，但抑制了经济增长。

张刚认为，目前，虽然各国在20国集团会议上决定协调并采取更多的财政政策，但这些财政政策是如何沟通和实施的，以及能在多大程度上促进全球经济增长，还不得而知。

"这需要各国保持协调."他说话直率。

此前，德国财政部长朔伊布勒在20国集团(g20)会议上指出，关于财政刺激的讨论偏离了真正的政策重点，扩张性财政政策可能导致未来的危机。

上述知情人士还透露，在20国集团(g20)会议上，一些财政扩张的国家空一直在游说一些国家加强财政政策，但目前还不知道结果有多高。

避免竞争性贬值“任重道远”

在许多金融专业人士看来，此次g20会议的另一个亮点是，各国将如何就外汇市场进行密切讨论和沟通，并努力避免全球货币竞争性贬值。

“这表明，20国集团非常重视近期的汇率波动，强调了20国集团成员之间相互沟通的重要性。”易纲说。

上述知情人士指出，这表明20国集团可能会采取更加协调的干预措施来稳定外汇市场的巨大波动，包括设立新的特别提款权配额，尽快完成特别提款权新货币篮子的权重调整和估值计算，为各国协调干预外汇市场提供更多的资金和弹药。

然而，许多对冲基金经理认为这是一个暂时的解决方案。

他认为，单纯的外汇市场协调干预措施可能无法完全解决全球外汇市场的动荡格局，因为其根本原因是全球货币政策的分歧，特别是利率的不断上升和美元的升值，这将继续导致新兴市场货币外流加剧和非美元货币的无休止贬值。g20国家对外汇市场的协调干预只能保证本币在一段时间内减缓贬值速度，但不会改变中长期贬值趋势；此外，这些国家过度使用外汇储备或特别提款权干预外汇市场也会带来负面影响——当投机资本发现一个国家的外汇储备不足时，它将更加肆无忌惮地出售/出售/套利。

记者从多方面了解到，鉴于上述考虑，许多对冲基金对各国未能在本次g20会议上实施新广场协议感到失望。

张刚甚至认为，考虑到各国协调干预外汇市场的复杂操作过程，不排除个别国家单方面干预外汇市场会卷土重来。

最近，日本央行明确表示，日元走强是近期企业加薪的一个不利因素。市场对此的解释是:如果美元兑日元汇率跌至110以下，日本将启动外汇干预措施，以降低日元汇率。

在他看来，中国遵守“避免货币竞争性贬值”的承诺——2月29日，中国人民银行突然下调存款准备金率。截至2月29日20: 00，离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.5513左右，下跌了约60个基点。

值得注意的是，离岸市场上有大量人民币支付票据，市场猜测中国人民银行可能会通过大型中资银行干预外汇市场，以稳定人民币汇率。

“事实上，各国对外汇市场的协调干预可能不是联合大规模的干预，也可能是各国之间的悄悄合作。”一位对冲基金经理分析道。中国RRR降息的时机相当微妙——由于美联储加息预期放缓，美元最近也面临贬值压力，这为中国央行放松货币政策创造了良好的操作环境。

“在某种程度上，g20国家对外汇市场的协调干预已经悄然进行。尤其是，美元在3月份加息的预期已大幅下降，这相当于给各国一个时间窗口，以放松货币和财政政策，刺激经济增长。”张刚指出。

来源：成都新闻网