供给侧改革主题独自起舞 周期股继续受宠

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在跳水下面，还有鸡蛋。

2月29日，a股再次遭受重创。然而，得益于近日房地产市场异常火爆的交易，房地产等周期性行业的高质量股票受到基金的高度追捧，它们逆势走强。以世界银行(002285.sz)为例。当日，该股资金流入量较大，交易量明显扩大，机构出现明显的急于筹资迹象。截至年底，该公司的股票收盘时的每日涨停趋势，全天收于12.56元。

保利地产(600048.sh)当日也上涨3.18%，收于9.08元。

当天收盘后，重阳投资基金经理王小华表示，近期市场表现相对强劲的煤炭、有色金属和房地产，都是涉及供应方改革的领域。这些行业比市场更强大的逻辑是，改革的预期微乎其微。从根本上说，这些行业受益于改革，利润率也不错。

“从交易水平来看，由于预期差异，这些行业的股票在2015年大幅下跌，机构配置也很小。在预期边际改善的情况下，对股价上涨的阻力最小。”王小华说。“我们认为，目前关注的资金可能来自机构的头寸调整，或者来自主题投资基金。”

国源证券(证劵)策略师王明利也认为，最近一线房地产市场飙升，一方面转移了资金，加剧了投资者从房地产市场转移资金的预期，因此加速了从股市的撤出，这也是当天股市全线下跌的原因之一。然而，由于房地产在一线城市的普及，它自然会提振房地产股。

包括煤炭和有色金属在内的资源类股表现相对较好，主要是因为大宗商品价格近期表现相当坚挺，显示出底部企稳的迹象，这些板块也起到了规避风险的作用。

火热的楼市导致a股挤出效应？

2月29日晚，央行决定将RRR再次下调0.5个百分点。业内人士表示，金融、房地产和其他资本密集型行业将受益于各种行业和理念的影响。

对此，华泰证券研究员薛和祥表示，房地产热潮对股市有三大传导效应，即资本挤出效应、周期性行业配置效应和通胀效应。

“最近，在a股投资者群体中，对商品房的关注明显超过了股市本身。从大规模资产投资的角度来看，趋势投资者首先关注趋势。”薛和祥说道。“在大规模资产投资中，居民对房地产的配置需求略有增加，对股市的配置需求减少。在整体流动性宽松的环境下，作为一种阶段性现象，资金将更多地流向房地产保证金。”

海富通基金的基金经理陈振普认为，当前火热的房地产市场对上下游有很强的拉动作用。“目前，总价低的房地产价格上涨速度快于总价高的房地产价格，这与股市牛市中小盘股上涨较好有一定的共同之处。与股票价格一样，房价也会因政策和经济的影响而波动，房价的快速增长缺乏可持续性。”

海富通领先增长基金经理张金涛表示，近期北上广及周边地区的房屋成交量增加表明，需求仍然非常强劲。"从现在开始，股票市场的发展将集中在回归经济上."

融通基金的战略团队认为，当前市场绝对赢家的果断离场，将导致下一个市场的股票游戏特征更加明显。当风险偏好被回调时，一些中小企业将首先被市场回避，而周期性股票仍难以形成一致的预期，创业板资金将被分流，导致市场盈利效果减弱。

王小华指出，市场分化的原因是a股结构性高估值正面临修复。“今天，下跌更多的是在估值较高的创业板，而最近的业绩快报报告显示，许多公司的增长率低于预期。此外，市场逐渐加深了对登记制度的理解，并开始质疑股票的稀缺性逻辑。”

定期股票成为主要基金的新宠

至于周期性股票的相对强势，融通基金战略团队表示，今年以来，周期性股票一直相对抗跌，其投资逻辑主要在于经济周期。

从历史上看，周期性股票的趋势机会都出现在经济扩张时期，如2006 -2007年、2009年、2010年11月-2011年4月，期间工业增加值和固定资产投资将明显反弹。例如，2012年下半年，当社会融资大幅增加时，工业增加值和生产者价格指数略有反弹，周期性股票表现良好，但持续时间不长。

根据融通基金的判断，目前的情况与2012年下半年类似，即周期性股票整体存在短期相对回报，但趋势机会尚未到来。在这一年中，供应方改革是一个重要的投资主题，周期性股票的机会不断出现。

富国基金的一名人士在会后表示，煤炭和有色金属都参与了供应方改革。有色金属最近受益于基本面的某些改善，煤炭受益于重组和并购，更不用说房地产了。最近，房地产市场蓬勃发展。“早期在这些领域处于低位的一些基金可能会在不久的将来触底，但预计它们都是短期基金。”这个人认为。

然而，在张金涛看来，如果经济复苏，他对最上游的煤炭和铁矿石持乐观态度。近两三年来，经济一直低迷，去库存化已基本完成。

“如果逐层增加库存会导致上游需求大幅波动，预计相关现象将在第二季度出现。选择合理估值的机会，推出新的经济题材股票和上游周期性股票。”张金涛说。

“上周四，部分股票基金平均下跌了近6个点。可以看出，机构投资者的仓位普遍较高，市场波动性大，他们需要在短期内消化恐慌情绪。”张金涛认为。“但是，只要通货膨胀得到控制，经济稳定的可能性就很高。预计股市在经济企稳前后将大幅反弹，中期和长期而言没有必要过度悲观。”

对此，王明利表示，虽然市场仍将处于弱势地位，但当前价格水平继续下跌是没有意义的。“从战略分配的角度来看，这是一个提前布局的有利时机。在投资策略方面，我们建议在保持适度仓位的基础上，增加资源类股的配置，尤其是有色金属和石油类股。其次，房地产行业也可能被过度配置。”(编者:郑士风，郑士福@ 21京基)

来源：成都新闻网