央行重启14天逆回购保春节流动性

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春节前，央行在流动性管理方面变得更加精细。根据央行昨日发布的公告，2月2日，央行启动了1000亿元反向回购，其中14天反向回购500亿元，28天反向回购500亿元。这是中国央行4个多月来首次推出14天反向回购操作。

据业内人士称，央行目前的“模式放水”表明，流动性管理模式已向精细化方向发展。到目前为止，投入的资金量能够满足机构春节前的资金需求，节假日后反向回购到期自然会对冲现金回笼。在不降低RRR的前提下，如果出现周期性紧张，预计央行仍将以“组合拳”的形式维持流动性。

流动性管理正走向精细化

昨天，央行推出了500亿元人民币的14天反向回购，利率为2.40%。然而，上一期的14天反向回购操作是在2015年9月底，至今已超过4个月。

由于央行此前对14天反向回购进行了调查，市场参与者也预计昨日重启。随着本周春节假期的临近，7天的短期反向回购已经暂停，14天的跨春节反向回购已经被取代，这表明央行仍致力于满足季节性节日的资金需求。

不仅如此，由于资金短缺的改善，央行本周还减少了反向回购注入。周一只进行了100亿28天反向回购，周二进行了500亿28天反向回购，两天共进行了600亿28天反向回购，少于上周五单日28天反向回购的操作量。

反向回购的减少表明目前商业银行的需求是有限的，也证实了节前资金并不紧张。沈万红元债券团队指出，周一央行连续28天临时增加反向回购100亿元，操作规模相对较低，主要是由于商业银行申报数量有限，前期资金短缺暂时缓解。

针对央行春节前的“花样放水”，业内人士指出，其特点之一是各种工具各司其职，流动性得到细化。

兴业银行(Industrial Research)债券分析师郭表示，slo主要是对传统公开市场操作的补充，在银行体系流动性暂时紧张时使用；Mlf业务主要针对大中型商业银行；Psl操作主要针对政策性银行操作；Slf业务主要是满足当地商业银行的流动性需求。

“这表明，央行已开始从广泛的流动性管理(包括减量化)向精细化农业方向发展，即根据需求发布各种流动性管理工具，更加注重预调整和微调。”他认为，流动性的精细化培育也意味着央行将以更有针对性的方式为商业银行提供流动性支持。

节后，“组合拳”模式继续

去年1月，央行连续4周实现公开市场净投资，并在过去两周增加了基金净投资。尽管本周基金投资有所减弱，但迄今为止的投资仍能满足节前资本需求。

国泰君安(报价:601211，Buy)的债券团队估计，央行已投入超过1.6万亿元的新年资金(超过28天)，基础货币已投入两倍以上，足以满足节前资本需求。

然而，短期反向回购正面临节后到期的压力，尤其是春节前推出的28天反向回购。至于短期流动性，央行此前曾表示，将根据过去几年的情况，通过公开市场反向回购操作，实现对主要金融机构的全面覆盖，并自然通过提取现金来对冲节后到期。

业内人士指出，在央行不下调RRR利率的情况下，即使假期后出现资金短缺，预计央行将继续使用“组合拳”来维持流动性。

数据显示，2月份将有1.305万亿反向回购到期。“对于集中到期的这些操作，预计央行还将进行大量的反向回购、mlf等对冲操作。”郭指出，因此，央行在1月和2月延续流动性管理模式，打反向回购+slo+slf+mlf+psl的“组合拳”并非偶然。

来源：成都新闻网