海外并购暗礁潜伏 六成企业整合不力

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尽管中国企业的海上并购不断刷新纪录，但背后仍有隐患。

“从2007年到2013年，中国企业海外M&A的成功率为7%，低于其他市场。只有三分之一的整合是成功的，另外三分之二遇到了各种问题，包括财务、管理和文化。

波士顿咨询集团全球合作伙伴及董事总经理何大勇在近日举行的中国M&A合作联盟M&A峰会论坛上介绍。

中国企业海外M&A目标的类型也发生了很大变化，从矿产等自然资源到金融服务、电信管理、高端设备制造和大宗消费。目标类型的多样性也使得中国企业在并购后难以整合。

除了监管风险、资本退出限制、反垄断等海外政府干预并购的障碍外，许多海外M&A从业者提出“人”的整合因素对海外并购的成功至关重要

本地化集成是关键

何大勇介绍说，中国企业60%以上的海外并购将寻求控股权。在并购寻求控股权的情况下，中国团队融入外方管理层以及如何在外方管理团队中保持并取得成功非常重要。

“开一张支票很容易，但要为投资后的100天做好准备。这100天基本上决定了整个项目投资后的价值走势。”中伦律师事务所合伙人黎俊杰说。

春华资本集团董事长胡祖六表示，M&A之后的整合需要一个国际化的人才管理团队，如果你不了解收购方的语言、文化、市场和生活习惯，这将是非常糟糕的。

本地化管理被认为是集成成功的重要因素之一。

“在投资之前，有必要了解首席执行官是否适合本地化，并准备一名后备首席执行官，这是最重要的角色。此外，管理层无法改变这一切。其他中高层不是股东必须做的。对大股东来说，最重要的是选择好的人，选择合适的人。”黎俊杰说。

2009年，春花资本协助吉利收购沃尔沃。胡祖六介绍说，吉利收购沃尔沃在文化、管理和品牌方面也遇到了一系列挑战。首先，在运营方面，吉利聘请了在汽车行业享有较高声誉的德国人担任ceo，并给予他很大的自主权，为收购后沃尔沃的稳步发展奠定了基础。尽管沃尔沃近年来取得了独立发展，但吉利帮助其开拓了中国市场，并出口了中国低成本制造业的优势。2016年是沃尔沃有史以来利润最高的一年。

“李书福是一位思想开放、视野开阔的民营企业家，他给予团队100%的自主权和自由。”胡祖六介绍说，并购中国企业后，使外资企业市场化，吸引优秀人才是成功因素之一。

王喜食品公司(000639，BUY)即将完成对世界上最大的运动保健品公司克尔的收购。胡祖六介绍说，为了确保客户忠诚度，加拿大管理团队将在收购后保留。并设计一个良好的激励机制来留住所有的核心管理团队，重点帮助他们在中国甚至亚洲发展分销网络。

在联想和ibm的整合中，联想品牌在海外的知名度远不如当时的thinkpad。合并后，联想将总部迁至纽约，以英语为工作语言，中美双方各占管理委员会的一半。最终，联想吸收了ibm的品牌、专利技术、客户网络和R&D能力，成功完成了整合。

CICC投资银行部董事总经理、M&A业务主管周磊表示，监管风险可能难以消除，但一些操作可以提高M&A和整合成功的概率。

周磊介绍说，在海外市场，员工和非政府组织的支持更有可能影响政策制定者。外国人对中国人进入市场的逻辑及其对行业的影响有些担忧。本文通过律师事务所、投资银行和媒体，介绍了中国企业如何保护M&A目标的品牌和文化，如何留住总部的高级管理人员和管理层，以及中国的市场前景，从而消除并购中的诸多不利因素

"在海外市场，市长可能不如当地村长有效。"何大勇说道。

跨境合作而非收购

民生银行投资银行部副总经理张志祥(600016，BUY)表示，中国企业海外并购尚未完全成熟。过去两年许多跨国并购的出发点是上市公司的市场价值管理需求。这种短期行为不利于资本市场和经济的长期发展。张志祥还表示，过去，中国企业购买土地、矿山和石油，并开始逐步购买渠道、市场和产能。最近的趋势是越来越多的中国企业购买知识产权，包括体育产业、娱乐业和电影公司，这也反映了国家产业机构和经济发展的变化特征。

然而，如上所述，跨国并购的整合极其困难，一些市场机构已经开始做相反的事情。

中国文化产业投资基金董事总经理陈贤表示:“跨国并购、外国投资，最后是中外合作。我们很少在纯粹的外国市场收购一家公司。”

以中国文化基金为例。如果外国公司在中国有子公司并且运作良好，中国文化基金会将与它们建立合资企业，以进一步拓展中国市场。

如果企业在中国没有业务，它将直接成立一个合资公司从头开始。比如，中国的动漫产业数量多、质量低，而好莱坞的动漫产品却有着强大的产业化体系。以《功夫熊猫》为例，主要创作团队在前三年用《功夫》和《熊猫》的关键词润色了故事框架，并设定了熊猫及其周边人物的形象。中国没有这样的系统，所以成立了一个合资公司来引进这样的生产系统。

你也可以以小股东的形式投资海外公司，或者购买它们并将其引入中国市场。以中国基金接触的一家虚拟现实公司为例。最初，它主要向好莱坞制作公司出售设备。然而，在对中国市场进行了两周的考察后，它主动与中国建立了一家合资企业。

在当前跨境M&A政策风险和资本难以外流的背景下，这一模式也为企业拓展价值提供了新的思路。

来源：成都新闻网