热议明年政策走向 专家认为货币政策工具充足

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最近召开的中央经济工作会议指出，明年贯彻“稳中求进”的总基调意义重大。业内人士表示，在争取稳定的总体基调下，重点领域的改革将取得进展，供应方改革将继续深化。

至于备受关注的货币政策，会议提出要保持稳定和中性，保持流动性的基本稳定。据业内人士称，明年货币政策的主动性和工具性仍然足够，可以保证整个金融体系合理稳定的流动性。

货币是“稳定和中性的”

中央经济工作会议为明年的货币政策定下了“稳定和中性”的基调。CICC固定收益研究公司分析师陈建恒指出，从目前的经济环境来看，ppi近期面临快速上涨的压力，这促使cpi缓慢上涨，同时全球通胀水平和通胀预期也在上升。此外，由于今年房地产过热，货币政策实际上在一年内悄悄收紧，以抵御通胀风险，包括最近的流动性紧张，这推动了整体市场利率大幅上升。然而，央行尚未调整基准利率。如果美联储(Federal Reserve)明年继续加息，且加息频率达到2至3次以上，在美元走强、人民币汇率压力加大的情况下，国内央行也可能考虑适度上调基准利率。但前提是经济仍保持相对稳定的发展。

民生银行(600016，BUY)首席研究员文彬表示，在货币政策方面，数量应该适度，价格应该合理。尽管美联储货币政策的溢出效应和未来外汇占基础货币的方式发生了变化。然而，中国的货币政策主动性和工具箱仍然是足够的，mlf、psl等方法可以用于基本货币投放，以确保整个金融体系的流动性是合理和稳定的。

光大证券(601788，BUY)全球首席经济学家彭文生认为，明年的货币政策应该侧重于提高利率或控制信贷扩张。在汇率问题上，增加汇率弹性的实质是提高汇率弹性。与此同时，有必要将投资货币和融资货币之间的平衡国际化。无论是内部宏观政策还是汇率政策，都不仅要有经济周期视角，还要有金融周期视角。

在流动性方面，中央经济工作会议提出“适应货币供应方式的新变化”。陈建恒表示，如果利用反向回购和mlf对冲外汇外流，可能会出现机构质押券不足、lcr指数分子萎缩等问题，从而削弱融资意愿。即使央行不提高基准利率，货币市场的流动性格局也可能处于一种紧张的平衡状态。最近债券市场的剧烈调整在很大程度上反映了货币政策的收紧，明年的利率水平不会大幅上升，甚至可能有所回落。

金融风险的防范和控制

中央经济工作会议强调，要把防范和控制金融风险放在更加重要的位置。

前央行货币委员会成员余永定认为，防范金融风险的关键是保护外汇储备。余永定表示，明年风险主要来自外部，资本外流将导致人民币贬值压力加大。解决办法是停止干预，改善对跨境资本流动的监管。

浙商银行经济分析师岳洋表示，“三比一、一减一补”任务的完成与金融部门关系密切，需要金融部门的高度参与。如果金融风险得到很好的防范和控制，将保证整个经济改革和转型的稳定和顺利进行。

方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平说，明年，从增加杠杆到去杠杆的周期。未来，房地产调控将始终处于高压态势。对于房价不断上涨的热点城市，限购限贷政策将继续加大。通过优化信贷结构和规范信贷投放政策，抑制投机性房地产贷款，确保资产价格，特别是房地产资产价格，能够趋于更合理的趋势。

与此同时，未来的汇率将继续纠正高估，并回到平衡和合理的水平；随着特朗普的“基础设施+减税+反移民”政策促进再通胀，以及美联储提高利率，人民币贬值的预期增加了资本外流的压力。过去，非银行机构通过增加杠杆、增加期限、减少信贷进行套利时，央行通过“锁定短期、释放长期”来释放流动性，从而实现长期扩张，提高成本，从而实现债券市场的去杠杆化。

固定收益研究分析师范指出，“严格监管”仍将是2017年政策的基调，政策层面有防范风险的坚定意愿。风险防范并不像市场主流认为的那样针对房地产，而是涉及金融体系的各个方面。从国际经验来看，近代以来，金融系统性风险是国家经济危机的根源，防范金融系统性风险的必要性和紧迫性十分突出。

深化供应方改革

中央经济工作会议指出，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，也是深化供给体制改革的一年。

国家发展和改革委员会副主任、国家统计局局长纪宁哲表示，这是新常态下供给侧结构改革稳步推进的政策框架下，政策思路的结合，拳法的结合。它是稳定的、活的、准确的、现实的、面向底层的，要从八个方面努力落实政策思路。

纪宁哲认为，首先要做好实施调整和改革的重点任务。供应方结构改革的关键任务是“三对一、一减一补”；二是深化关键环节的重点改革；三是释放消费、投资、区域、城乡内需的潜力。明年，国际形势复杂，要扩大内需和外需市场；第四是加速新旧动能的联系；五是推进农业转型，增加农民收入；六是推进引进和走出去的双向开放；第七，加强节能、环保和生态建设；第八，高度重视和改善民生。

“明年农业供给方面结构改革的最大困难是农产品价格形成机制(000061，buy)和仓储体制改革。”中央财经领导小组办公室副主任韩军表示，中央经济工作会议提出的农业供给方面的结构性改革，是要使农产品价格机制有效地影响资源配置，逐步理顺政府与市场的关系，使农产品供求结构适当匹配。

韩军从土地供给的角度指出，要通过行政手段防止土地规模的扩大。完善和落实土地承包经营权、集体所有权、农民承包经营权，培育新型农业经营主体和服务主体。“保护和提高粮食综合生产能力。韩军说，要优化农业的品种结构、产品结构、产业结构和区域结构，未来农业发展要高度重视农产品和食品质量的标准化生产和监管

关于降低杠杆率的措施，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民指出，在控制总杠杆率的前提下，降低企业杠杆率应该是重中之重。第一，支持企业市场化和债转股合法化；二是增加股权融资；第三，加强对企业自身债务的杠杆约束。

国家发展研究院名誉院长林毅夫认为，中国的经济增长主要依靠内部动力，供给方改革是在适度扩大总需求的条件下进行的。中国的产业升级空月非常大，因此产业升级、基础设施建设、发展绿色经济和推进城市化需要大量投资。通过产业升级合理化，中国经济可以保持适当的投资增长率，促进就业，促进家庭收入增长，刺激消费增长(爱吉、净值、信息)，并为供给侧改革创造有利环境。

来源：成都新闻网