稳中存忧 资金面波动已在酝酿

本篇文章1275字，读完约3分钟

在连续五天结束净提款后，本周，央行的公开市场操作转向中性对冲策略。市场参与者指出，目前资金是可利用的，但月度纳税和年末效应的影响逐渐明显，流动性充足性逐渐趋同，年末流动性波动风险依然存在。预计央行将在适当时候通过反向回购和多边基金提供流动性支持。

转向中性对冲

13日，央行推出1150亿元人民币的反向回购操作，交易量与当日反向回购到期金额相同，连续第二天实现了到期金额的等额对冲。

上周，中国央行的公开市场操作连续五天显示出净回报，单周净回报为7月中旬以来的最高水平。本周，反向回购到期日降至5900亿元，较上周下降近40%。然而，央行微调了其公开市场操作策略，并在结束连续净退出后转向中性对冲策略。

一位交易员表示，上周整个星期市场资金都很宽松，因此央行能够进行资金的净提取，这可能会减少央行未到期的反向回购余额；随着反向回购余额的下降，未来几周到期归还的压力将会减小，央行反向回购操作提供的净流动性供给将会增加。年末流动性容易收紧，难以放松，这将有助于提高央行公开市场操作应对流动性波动的有效性。该交易员进一步表示，本月中旬，央行公开市场操作转向中性套期保值，表明央行正根据流动性供求情况灵活微调货币政策操作，不难预测未来流动性将趋紧，公开市场将回归净投资。

然而，一些交易员认为，最近央行流动性下降，甚至资金持续净撤出，表明货币当局打算保持资金的紧张平衡，并采取坚定的去杠杆化态度。

维持稳定的压力增加了

昨日，央行的公开市场操作对货币市场的影响有限，市场资金是可以接受的。然而，货币市场利率持续上升，中长期品种利率大幅上升，表明流动性趋于小幅趋同。随着月度纳税和年末效应的影响越来越大，维持资金紧张的局面越来越困难，央行流动性稳定的压力也越来越大。

银行间市场的存款机构质押式回购市场显示，昨日短期回购利率相对稳定，7天期回购利率甚至略有下降，7天以上所有到期日的回购利率相继上升。具体来说，昨日的隔夜回购利率略微上升了1个基点，而7天期回购利率下降了约4个基点。中期14天和21天回购利率分别上升了21个基点和29个基点，长期1-3个月回购利率分别上升了24个基点、10个基点和13个基点。回购利率在新年的第21个月和第1个月上升最为明显，这表明新年资金仍是机构关注的焦点。

交易员表示，回购市场的资金供应昨日趋于一致，这表明，在早期交易中出现一波来自大银行的资金后，后续供应逐渐减少。然而，这些资金总体上是可以接受的，机构平仓的压力并不大。

市场人士指出，12月中旬，机构处理年终考核和假期拨备的工作将进入高峰期，流动性波动风险将再次上升。最典型的症状是大银行融资意愿下降，甚至在市场上反手融资，导致自上而下的融资链条断裂，中小金融机构融资困难，整体流动性吃紧。

据市场人士称，目前超额准备金率仍处于较低水平，央行继续面临外汇储备减少和避免RRR降息的压力。资金的紧张平衡模式更加脆弱。随着年末效应的出现，流动性波动的风险在上升，央行对流动性稳定的压力也在上升。预计在未来几周内，央行将适时通过反向回购、mlf等操作提供流动性支持。

来源：成都新闻网