11月29日上海证券报要闻汇总

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证券时报网络。11月29日，

大宗商品测温的宏观经济学

接近年底时，已经运行了近一年的黑色产品似乎没有停止的迹象。这一幕的背后是供应方改革和工业基本面改善的明显效果。借助宏观经济的温度计——商品价格，我们也可以衡量宏观经济的变化。

双焦缺货，黑色系统仍屹立在风口

经过双十一的短暂调整后，黑色产品最近又站在了风口浪尖上。其中，1701铁矿主合同上周上涨22.85%，11月28日上涨4.45%，至622.5元/吨，回到2014年8月的价格水平。该合约在过去13个交易日创下了5个每日交易限额的纪录。

与此同时，11月份钢材现货市场出乎意料地火爆。在环保和限产、任务检查减容、原材料价格飙升等多种因素的影响下，国内钢铁企业纷纷提高报价。

目前，钢厂已经无法弥补原材料的库存。通常，炼焦煤的库存约为12天，焦炭的库存约为10天。目前，库存比正常水平减少了5-7天。在国泰君安期货最近举办的黑色期货沙龙上，一位来自一家大型钢厂的人士表示。

据了解，双焦点的短缺仍在继续。一位来自上海的进出口贸易商表示，他最近订购了一万吨焦炭，但找不到高质量的货源。短期内，焦炭资源短缺的格局不会改变。

2016年，黑色商品出现了大幅反弹。根据文华财经监测，截至2016年11月28日，焦炭和焦煤指数分别增长232.3%和171.38%，而螺纹和铁矿石指数也分别增长83.48%和96.57%。

推动黑色商品期货上涨的因素首先来自供求的短期变化。煤炭产能削减后，下游钢厂库存很低，需要积极补充库存，导致供需矛盾出现大拐点，缺口大。海通证券与期货研究主管尚高定义了这一黑色反弹的逻辑。

除基本面因素外，尚高认为，本轮商品市场的启动也可以说是一个有利时机。首先，经过五年的下跌，期货市场的系统性风险大幅下降。其次，这是自1998年、2002年和2009年以来，大宗商品价格第四次触及成本线。此外，在资产短缺的背景下，场外增量资金的进入，美联储加息的不确定性等因素，都促成了大宗商品市场。

然而，与煤炭、焦炭和钢铁的基本面不同，铁矿石正面临高库存的压力。根据我的钢铁网络的最新统计，自去年11月以来，中国主要港口的铁矿石库存一直保持在1.1亿吨以上。

铁矿石是黑色品种中基本面最差的品种之一，市场在这一节点大幅上涨，这有些出乎意料。面对近期的市场形势，杭州石翔实业有限公司出口事业部总经理顾晓峰感触颇深。目前，海外矿山的供应并没有减少，交货也没有缺货，港口和码头的库存仍在增加，这可以用汇率波动以及远月合同的修复来解释。

对于黑色商品的下一个趋势，南华期货的高级分析师王铁山仍然认为更多。他认为，商品价格连续五年的大幅下跌为供求关系的变化提供了条件。在黑色产品中，煤炭供应的下降远远超过需求的下降，一些品种的有效生产能力不足。据预测，未来三到五年，全球大宗商品需求将会增加，这将推动大宗商品牛市继续。

有色基本面改善消费超出预期

临近年底，铅、锌、铜、锡等金属行业相继举行年度峰会。与去年年底行业的冻结期不同，今年穿梭于会场之间的生产企业老板和贸易商多少有些自豪。

今年年初，我刚刚接手了公司的镍和钴业务。当时，7000多吨镍金属矿石被压在码头上，无法出售。仓库里满是货物，但现在没有存货了。去年睡觉的顾客今年有所恢复。一家大型国有矿业企业的销售主管表示。

今年以来，镍的价格大幅上涨，从2月份的最低价格7，550美元/吨上涨到12，000美元/吨以上，最近又回落到11，500美元/吨左右。

镍价上涨是由于今年精炼镍供应短缺。根据国际镍研究集团(insg)发布的数据，从1月到9月，全球镍市场短缺52，600吨。在印尼矿石出口禁令和菲律宾矿业环保整治的双重影响下，镍矿供应方出现了萎缩。今年1-9月，全球镍矿产量为150.41万吨，比去年同期下降约6.7%。

除了供应减少的影响外，镍价的上升趋势主要是由于今年需求强劲，预计短期内还可以。上海有色金属网镍分析师廖荣荣指出，镍矿的主要下游是不锈钢行业，而不锈钢行业的需求今年有了显著改善。

根据中国特钢企业协会不锈钢分会发布的数据，2016年前三季度，不锈钢粗钢产量为1808.3万吨，同比增长11.43%。不锈钢表观消费量为1351.14万吨，同比增长9.53%。

锌的供应也存在缺口。嘉能可世纪锌矿和立信锌矿的退出对锌矿的供应产生了重大影响，也使锌成为最基本的有色金属品种。锌曾在最近8年达到每吨2895美元的最高水平。中信期货预测，锌的上涨趋势将至少持续到明年第一季度。

在下一阶段，需求表现将主导价格趋势。事实上，今年有色金属的消费超出了预期，尤其是在汽车、电力和房地产开发领域。迈克金属国际集团总裁何金碧说。

对于未来，上海卓道投资管理有限公司总经理邱浩认为，这种有色金属的牛市周期只会在经历快速上涨后的短期内进行调整。

宏观经济回暖商品牛市还是继续

总的来说，经过多年的蛰伏，大宗商品今年开始大幅反弹。据文华财经报道，截至11月28日，文华商品指数今年已上涨近45%。

从高点看，始于2015年底的商品牛市目前正处于第二阶段，并将在2017年迎来第三阶段。市场焦点将从供应方转移到需求方，从国内转移到海外。随着全球经济的逐渐复苏，有色金属和节能商品可能会取代黑色体系，引领商品继续牛市。

在商品反弹的过程中，一系列宏观经济数据也显示中国经济正在见底并趋于稳定。根据国家统计局的数据，9月份生产者价格指数四年半来首次转正后，10月份生产者价格指数同比增长1.2%，超过了1%的市场预期。展望明年，上海证券(Shanghai Securities)分析师胡月晓认为，工业、消费和投资正在相继改善，内需已成为经济增长的新动力。由于对财政收支、购买力平价项目和供应方改革政策的持续乐观，预计2017年中国整体经济将继续稳步、缓慢增长。

专家和行业专业人士普遍认为，商品期货市场的反弹在一定程度上可以视为宏观经济的回暖。这种中国商品的热情甚至感染了全球市场。除了原油和黄金，几乎所有其他商品都受到中国因素的影响。香港金地金融有限公司的施泰虎说。

兴业银行的张如铁(Rutie zhang)也认为，在供需不匹配的情况下，中国大宗商品市场正经历一轮周期性上涨。目前，美国对冲基金和大型养老基金仍在等待大宗商品，而中国基金则更接近市场前沿，积极寻找高回报和抗通胀的资产。

(证券时报新闻中心)

来源：成都新闻网