债转股项目连续落地 建行与云锡将签约

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《国务院关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)刚刚出台，已有多个单一债权转股权投资项目成立，债权银行机构均为建行。

由于这种债转股是以市场为导向的方式进行的，因此对机构来说仍是一件新鲜事。《国家商报》记者了解到，许多银行仍处于观望阶段，尚未建立参与模式。

江西银行战略研究所副所长刘涛对记者表示，如果企业债权人分散，债转股实施，债转股委员会将更难协调。建行之所以能迅速推出债转股，可能是因为它是企业的最大债权人，而且其债权人结构相对简单，所以可以更顺利地推进债转股。此外，建行可能已经为债转股做好了充分准备。

债券股票项目继续登陆

本轮债转股的最大特点是市场化。根据《指导意见》，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转换为股权时，应将债权转让给执行机构，执行机构将债权转换为目标企业的股权。

此外，投资交易对象的选择、股票转换定价、资金筹集等。由各方以市场为导向的方式进行。

显然，这不同于1999年推出的政府主导的债转股，它赋予了市场更大的自主权。这也意味着下一次债转股没有现成的参考模型。到目前为止，大多数银行都处于观望阶段。

近日，记者从建行获悉，10月16日，建行将正式与云南锡业签署债转股项目。

据新华社报道，10月19日，云南锡业将从建行获得23.5亿元人民币的投资，以替代该企业的部分高利息负债。这让这家资产负债率高达82.8%的大型国有企业松了口气。

然而，建行并未披露云南锡业债转股项目的细节。

尽管云南锡业集团控制了世界10%以上的锡资源，锡产品占据了45%以上的国内市场，但仍在行业下行的大潮中挣扎。产品结构单一、连年亏损等问题导致行业领导者不断借钱维持生产经营，资产负债率比行业平均水平高出近30个百分点。

根据云南锡业母公司2016年上半年的利润表，净利润约为-1.66亿元。中国程心的跟踪评级报告显示，就财务杠杆比率而言，2013年至2015年，该公司的资产负债率分别为68.72%、63.04%和68.45%。截至2016年3月31日，公司的长期和短期负债比率降至3.71倍，仍处于较高水平。

据了解，建行与云锡集团签署了近100亿元人民币的合作框架协议，帮助企业降低资产负债率和财务成本。首笔投资23.5亿元到位后，可以帮助云锡集团降低4.57%的负债率，节省近1亿元的财务成本；在所有资金到位后，预计企业的资产负债率将总共降低15个百分点。

事实上，在这个单一项目即将签署之际，建行的WISCO债转股项目已经落地。近日，建行与武汉钢铁股份有限公司共同设立了武汉钢铁转型发展基金(合伙制)，基金规模为120亿元。这是国务院出台《银行债券转股权市场化指导意见》后的第一个落地项目。

单一债权有利于促进债转股

刘涛对《国家商业日报》表示，该文件刚刚发布，一些银行可能会更快做出回应。建行能够迅速推出债转股项目，可能是因为他是云锡最大的债权人，便于协调；但与江西赛维一样，其债权人分散，实施债转股时可能更难协调。此外，建行债转股项目的快速落地也可能是由于其准备工作相对成熟。

刘涛还表示，银行需要第三方机构来实施债转股，这有助于隔离风险，即使它们后来退出失败，也不会给自身业务带来巨大风险。此外，这也是出于职业考虑，毕竟银行相对不擅长股权投资。

建行副行长庞秀生昨日也写道，与传统信贷业务相比，市场化债转股业务跨越债权和股权，银行及其附属执行机构必须提供包括资本市场产品在内的综合服务，更加关注企业价值和资本市场变化，学会做好股东，积极参与企业管理，做好管理工作。他认为，这些是国有企业改革的重点和难点，也是商业银行的不足之处。弥补这些不足可以加速银行的转型。

庞秀生还表示，市场化债转股操作不当将导致风险从企业转移到投资者、金融机构和政府，进而引发系统性风险。坚持市场化法治原则，扎实稳妥开展试点，不断总结经验，为债转股全面可持续发展奠定坚实基础。

来源：成都新闻网