存量资金促债市走牛 系统性违约风险可能性较低

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证券时报记者李

当日，拟出任摩根士丹利丁峰债务基金经理的拜访了“基金经理范交易所集团”。在与投资者的直接沟通中，唐傲详细阐述了债券市场的信用风险和操作思路。

注重信用风险的控制

基金投资者:在经济低迷的背景下，债券违约增加了。如何判断和控制债券市场的风险？

唐傲:现在每个人都在担心债券市场的信用风险，这也是我们认为当前债券市场风险相对较大的地方。

为了防范风险，首先，我们成立了一个信用研究小组。对于发行人的信用资格，必须从多角度、全方位进行评估。此外，我们的信用研究是定量模型和定性分析的结合。通过对股东支持、重大问题、行业政策、管理、内部控制和会计质量等指标的分析，我们做出了比外部评级更详细、更严格的最终评级。第三，结合信用评分系统，通过内部债券池控制投资权限，分散和化解可能的信用风险。此外，将定期对投资品种进行审核和维护，根据评级和内部审核结果对债券池进行调整，并跟踪单个债券信用资格的变化，以提示和控制风险。

基金投资者:如果大规模违约再次发生，普通投资者应该如何将损失降至最低？

唐傲:未来应该会出现一些违约事件，但不太可能出现大规模违约事件或引发市场系统风险。

普通投资者投资债券时，应注意债券发行人的资格。如果你想购买债券基金，建议选择一些信用风险控制较强的公司发行的基金产品进行投资。

股票基金进入债券萧条

基金投资者:高收益资产稀缺。股票基金会大量进入债券市场吗？作为一名债券基金经理，运营思路有没有相应的变化？

唐傲:今年以来，大量非标准协议存款到期，一些银行、保险机构等机构面临巨大的配置压力。这种配置压力也成为第三季度牛市的原因之一。在操作上，我们将考虑这部分配置权对债券市场的影响，因为债券市场的供求情况也是债券投资中需要考虑的一个非常重要的因素。

基金投资者:在配置债券时，会考虑债券资产的行业分布吗？你会关注哪些行业？

唐傲:行业配置是我们在选择信用债券时非常关注的问题。以发行已有一年历史的丁峰开放式债基为例，基金的整体运作策略将采用自上而下和自下而上相结合的方式选择息票。自上而下，应从宏观和行业角度把握债券的信用资格和投资机会。通过跟踪行业经营数据，优先考虑供求状况改善、盈利能力提高、现金流改善的行业，避免经营状况不佳、供求状况恶化、现金流压力加大、负债增加的行业。

来源：成都新闻网