中通破发15%市值仍达121亿美元 中国快递迎资本春天?

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9月30日，中通快递在美国证监会网站上提交了招股说明书，标志着其在美国上市的最后冲刺。北京时间10月27日晚，中通快递以18.40美元的开盘价成功登陆纽约证券交易所，成为首家在美国上市的中国快递服务提供商。继童渊快递(600233，收购)借壳大洋创世后，中通也成为第二家上市的中国民营快递公司。除了主要承销商高盛和摩根士丹利，花旗集团、瑞士信贷集团和摩根大通也在中通的ipo中发挥了重要作用。

中通筹集了14亿美元，成为年内最大的美国股票ipo

◎各位记者曾健实习记者蔡鼎

上市首日，中通快递股价跌至发行价18.40美元以下，比发行价19.50美元低约5.6%。截至纽约当地时间周四收盘，中通快递股价下跌超过15%，收于16.57美元。北京时间11月1日零时，中通快递的交易价格为每股17.05美元。

《国家商报》记者注意到，中通快递的估值为143亿美元，经过15%的突破后，市值为121亿美元(约合820亿元人民币)。通过此次ipo，中通快递以每股19.50美元的价格发行了7210万股股票(高于此前每股16.50美元至18.50美元的指导区间)，募集了14亿美元，成为今年最大的美国股票ipo，也是电商巨头阿里巴巴(Alibaba)2014年250亿美元ipo以来最大的中国股票IPO。

"这样的股价波动是正常的."中通快递首席财务官郭建民在接受cnbc电话采访时表示:“中国快递业潜力巨大，我们希望从中国持续的电子商务热潮中受益。”

在此次ipo的融资收益中，中通快递计划将大部分资金用于土地、相关设施建设和设备采购，以提高公司目标分类的效率和能力。剩余的资金将用于购买更多的物流卡车，投资于信息技术和潜在的战略交易。

你为什么放弃a股市场，选择在纽约证券交易所上市？郭建民在接受《华尔街日报》采访时表示，他之所以选择在美国ipo，是因为与同行业其他选择借壳a股上市的快递公司相比，在美国ipo的融资效率更高、速度更快。郭建民还表示，在纽约证券交易所上市后，中通可以与其他业务伙伴一起提升品牌效应，扩大全球业务范围，这也是中通的长期目标。

资深评论员黄立冲对中通快递选择在美上市有着深刻的理解。他告诉《国家商报》，中通快递在2013年开始搭建平台，并在各地进行收购。通过收购特许经营者，特许经营者的收入和利润被纳入其自身账户，到2015年，引入了战略投资者和海外风险资本。此时，vie结构已经建立，中通不可能在a股上市(如果在a股上市，必须先拆除vie结构)。黄立冲还表示，由于在业绩期内，中通的并购交易太多，业绩发生了变化，短期内无法在港股上市，因此只能在美股上市。

快递公司纷纷涌向资本市场分析师:未来可能会形成三巨头

◎各位记者曾健实习记者蔡鼎

随着2016年双11购物嘉年华的临近，中国五大民营快递公司再次引起人们的关注。《全国商报》记者注意到，中通快递已经在纽约证券交易所上市，其他几家快递巨头也选择了a股借壳上市:SF快递以433亿元的价格借太丁新材料(002352，买)(002352，sz)，童渊以175亿元的价格借大洋创世(600233，sh)，大云以180亿元的价格借新海股份(0233)

借壳股票的复牌一直持续到每日涨停

二级市场的股价表现也在一定程度上反映了资本市场对几家主要快递公司借壳a股的态度。

自2015年12月14日艾迪西复牌以来，其走势相当疯狂，13日涨停，从停牌前的13.70元一直涨到最高的47.33元，最高涨幅接近250%。随后，埃迪的股价下跌了。截至10月31日，艾迪西收盘价为35.49元。

2016年5月31日复牌后，与中国快运“第一兄弟”相遇的太丁新材料股价也暴涨，拉动12个涨停板，12个交易日累计上涨214.15%，从停牌前的13.78元涨到43.29元。10月17日，该股也触及56.41元的盘中高点。截至10月31日，太丁新材料以49.34元收盘。

童渊恢复与大洋创世的交易后，其表现相对较弱，但也拉高了五个每日涨停点，从停牌前的12.52元涨到最高的20.55元，涨幅为64.14%。截至10月31日，童渊特快以34.54元收盘。

自今年7月15日复牌以来，新海股份有限公司还获得了7个每日涨停板，从停牌前的20.48元涨到最高的44.44元，成功翻了一番。截至10月31日，新海股价收于58.38元。

2015年，中通“跳了起来”

《全国商报》记者结合中通提交的ipo文件和四家快递巨头借壳a股的相关公告发现，2014年五家快递公司的收入分别为:382.5亿元SF、82.29亿元童渊、58.74亿元申通、46.66亿元大云和39亿元中通；2015年，上述五家公司的收入分别为473.1亿元、120.96亿元、77.11亿元、50.53亿元和61亿元。

可以看出，在这五家公司中，中通过去两年的收入并不理想，2014年以39亿元排名垫底，2015年以61亿元超过大云。

净利润方面，2014年，顺丰快递、童渊、申通、大云和中通分别实现净利润10.9亿元、5.2亿元、5.9亿元、4.3亿元和4亿元。2015年，上述五家民营快递公司分别实现净利润16.23亿元、7.17亿元、5.74亿元、5.33亿元和13.32亿元。

通过对五家公司的横向比较和分析，《全国商报》发现，2014年和2015年，中通的收入和净利润都不是最高的，甚至2014年的净利润在五家公司中排名垫底。然而，随着业务的不断增长和电子商务行业的发展，2015年中通的净利润为13.32亿元，在五家公司中排名第二，仅次于SF的16.23亿元。此外，2015年，中通的净利润达到了惊人的25.1%，位居五大公司之首。

据艾瑞咨询报道，《商业日报》记者注意到，2015年快递行业的市场份额，童渊为14.7%，中通为14.3%，申通为12.4%，大云为10.5%，顺丰为8.2%。

东北证券(000686，BUY)一位不愿透露姓名的分析师告诉《国家商报》，中通目前的市值为820亿元，这反映了公司未来的发展和期望。因为目前中国几大民营快递公司的市场份额基本在10%左右。随着市场的竞争和发展，未来可能会形成三巨头的产业格局，这三大巨头各占20%~30%的市场份额。如果是这样的话，中通目前820亿元的市值确实不多。

国内民营快递巨头将给中国快递业带来什么影响？资深财经评论员黄立冲告诉记者:“中国快递业将迎来两到三年的内斗。”上市后，每一家快递公司都将面临业绩增长的巨大压力。目前，该行业的利润已降至3%~5%左右。所有快递公司都将牺牲利润，争夺市场份额，满足客户需求，大力发展跨境物流市场，这不可避免地要与国际巨头竞争。”

中通820亿元的市值并不是最大的。SF是快递行业的“一兄弟”

◎各位记者曾健实习记者蔡鼎

对于上市公司来说，市值也是一个衡量标准。那么，与其他快递巨头相比，中通的市场价值处于什么位置？

旧金山的市场价值可能达到2000亿英镑

事实上，中通820亿元的市场价值并不是目前快递行业中最大的。

《国家商报》记者注意到，在大洋创世更名为童渊快运的当天(2016年10月20日)，童渊快运股价创下36.79元的新纪录，市值达到1037亿元的峰值。截至周一(10月31日)收盘，童渊的市值约为974亿元。

今年年初，艾迪西发布了重组计划，公司将以每股16.44元的价格向申通快递全体股东及配套融资股东发行11.99亿股股票，使艾迪西的总股本增至15.3亿股。根据艾迪西周一(10月31日)的收盘价35.49元，申通成功登陆a股后的市值将在540亿元左右。

根据太丁新材料7月1日发布的公告，公司将以433亿元人民币收购SF控股100%的股权，并向SF股东增资39.5亿元，这将使太丁新材料的总股本增加至约41亿股(不视为可能的配股)。10月31日，太丁新材料以49.34元收盘。根据这一估计，一旦SF成功登陆a股，市值将达到2000亿元左右。

新海股份有限公司于今年7月2日发布了重组计划。公司计划通过重大资产置换和发行股票的方式购买资产，实现大云借壳上市。后者的交易价格为180亿元。按照每股19.79元的股价计算，此次发行的股票数量约为8.76亿股。此次交易完成后，新海股份的总股本将增至10.26亿股。根据新海股份周一(10月31日)的收盘价58.38元，一旦大云成功登陆a股，市值将达到600亿元左右。

公司也可以获得美国股票的高估值

关于几家快递公司的市值，郭进证券(600109，BUY)分析师苏宝亮告诉《国家商报》，在美国股市上市首日，中通820亿元的市值实际上并不多，这是正常的。苏宝亮指出，现在国内快递行业有两个特点:一是产品标准化；第二，快递行业经历了/0/，的大规模发展，随着电子商务平台的发展，中通未来在美国股票的市值超过500亿美元是正常的。

资深财经评论员黄立冲在接受《全国商报》采访时表示:“首先，买壳的估值是一种人为协商的市场现象，涉及赌博等因素，不是公司的真实估值。因为在收购壳牌的过程中，原上市壳牌的股东和注入资产的股东都被锁定了3年，整个上市公司收购壳牌后能够流动的“货物”都很干。拥有已发行股票的“干股”很容易被安排在空壳里的银行家炒掉。二级市场交易在市场上购买了空壳后的估价(几家快递公司)并不是这些公司真正合理的估价。对中通来说，我认为合理的估值高达60亿美元。”

“现在，许多公司的首次公开募股都受到了与私募股权公司的赌博协议的影响。这种影响不仅使估值非常高，也让股东避免亏损。这也使得企业不得不以一定价格发行股票，这将使上市投资者蒙受损失。”黄天华补充道,“我认为在未来三个月，中通的股价将会有很大的下降趋势。”

一位不愿透露姓名的资深业内人士向《国家商报》表示，事实上，美股和港股的估值并不低于a股，而a股估值高的原因是人为炒作，而美股和港股对某些行业情有独钟，信奉某些理念。美股、港股和a股是非常不同的市场。美国股票的特点体现在美国人乐观、进取和创新的精神上。与此同时，美国机构投资者不了解中国的情况，所以根据一些美国人的逻辑，他们倾向于相信这一点。

“香港股市是一个超现实的市场。在这个市场，投资者经常被股票掠夺者屠杀，所以他们变得超现实。在他们看来，不分红、不赚钱的股票是浮云。”上述知情人士告诉记者，“因此，在美国和投资银行的宣传下，很多在港股或a股中不被认可的东西将被推高估值。”上市时，有很多方法可以获得高估值。包括:第一，降低发行比例，中通将发行额降到最低的10%；第二，高认购倍数向外部世界扩散，因此有许多基金倾向于投机。在只有一家投资银行作为簿记员的情况下，更容易判断哪些是多头基金，哪些是对冲基金。然而，在许多投资银行作为簿记员的情况下，每家投资银行的指令对彼此都是不透明的，很容易欺骗自己。”

“因此，这并不是说企业只能在a股中获得高估值，也不是说中国股票在美国(除了传统行业)不能获得高估值，而是说二级市场表现不佳，上市后股票继续下跌。”无论是在澳大利亚、美国、新加坡还是伦敦，中国股票在海外ipo市场一直表现良好。糟糕的是二级市场。因为企业缺乏诚信，不注重双赢，他们会继续倒下。”上述知情人士补充道。

来源：成都新闻网