资金紧势有所缓解 公开市场顺势净回笼

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随着央行持续大规模投资的累积效应，以及mlf到期、纳税等干扰因素的逐渐消退，资金紧张的局面终于有所缓解，货币市场利率在连续多日上涨后终于出现了止涨止跌的迹象。4月27日，虽然央行仍维持1000亿元规模的反向回购操作，但由于到期金额较大，当日公开市场净提款为1200亿元，这是过去13个交易日以来的首次净提款。市场人士指出，央行再次推出mlf操作后，继续大量滚入短期流动性的压力有所减轻，因此反向回购操作有望减少。然而，在短期内，仍有大量的反向回购在月底前到期，这与小长假前夕不谋而合，资金仍需要央行的“关照”。中期而言，央行预计将坚持适度从紧的货币政策。考虑到5月份的纳税和6月份第二季度末的mpa评估，第二季度的资金可能仍会波动。

资金已恢复宽松

自4月份以来，央行通过将高频滚动反向回购与mlf相结合，提供了短期和中期流动性。经过三次mlf操作和连续10个交易日的公开市场净投资，随着干扰因素的逐渐消退，资金短缺终于有所缓解。

4月27日，央行通过利率竞价的方式推出了1200亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.25%，与前期持平。与前一天1400亿元人民币的反向回购量相比，此次操作量略有减少。同时，由于昨天的反向回购金额为2500亿元，当日公开市场实现净提款1300亿元，这是过去13个交易日以来的首次净提款。

虽然周三公开市场转为净回报，但银行间市场资本供应充足，资本状况较前几天明显改善。4月27日，上海银行间同业拆放利率(shibor)隔夜回购利率下降1.20个基点，至2.024%。此外，在昨日的银行间质押式回购市场上，主要期限回购利率大多下跌。数据显示，r007、r014、r014、r021和r1m的加权平均利率分别下降了1.11个基点、17.89个基点、26.42个基点和1.85个基点，最新报告分别为2.0308%、2.9963%和1.85个基点。据交易员称，由于mlf和omo的持续影响，昨日早盘市场开盘非常宽松，短期需求很快得到解决。后来，品种在一夜之间大量涌现，月底的供应连续7天和14天保持谨慎，整体供应低于需求。下午，资金变得越来越宽松，许多机构一夜之间减少了资金，但需求很少。

流动性仍然需要关注

市场人士指出，在央行的“mlf+反向回购”下，资本状况有所改善，公开市场运行下降，符合市场预期。尽管周期性的流动性紧张可能已经结束，但本周，8700亿元人民币的反向回购即将到期，这与春节和当月不谋而合。不应低估资本方面的压力。预计央行将继续合理运用各种工具应对资本方的波动，资本方有望顺利过关。

银河证券指出，上周操作的8700亿元人民币的反向回购本周到期，央行将高频滚动反向回购与mlf相结合，提供中短期流动性，因此推迟了RRR减持的必要性。但是，由于商业银行由于公开市场操作和mlf相关资本利率导致的高资本成本，加上宏观审慎评估、信用违约事件、每周公开市场到期压力等因素的影响，银行间资金紧张，短期内难以改变。

市场参与者预计，后续央行仍将坚持适度从紧的货币政策，在央行的持续关怀下，很难出现“资金短缺”的大规模流动性危机。中信证券(600030，BUY)指出，从基本面来看，当前的货币政策仍然肩负着稳定增长的重任，这与2013年为防止经济过热而收紧货币政策的情况有本质区别。此外，“次通货膨胀”的模式已经基本确定，不需要大幅收紧货币政策。从政策角度看，央行无意进行类似2013年的“压力测试”。相反，它有明显的维持资本稳定的意图，这主要是由于在非标准监管的收紧下，机构投资转向债券市场。央行可以通过维持关键债券来控制债券市场的整体风险，从而使资本市场风险可控。

来源：成都新闻网