“沃伦 巴菲特回顾伯克希尔哈撒韦50年”

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沃伦·巴菲特在给他的年度股东的信中，回顾了担任伯克希尔·哈撒韦( berkshire hathaway )企业的50年，论述了以前49封信中讨论的主题，展望了今后50年的前景。

信中回顾过去半个世纪的这一部分(副主席查理·芒格也写了公开信)指出，伯克希尔企业选择了首席执行官的继任者作为他的继承人，他说，伯克希尔基本上是投资者能找到的最安全的股票。 但是他警告说，以接近账面价值两倍(目前只有1.5倍以上)的价格购买伯克希尔股票，可能需要好几年才能获得收益。

“我不知道如何才能相信市场的动向，所以我的这个建议是，只有在你预计至少能持有伯克希尔股票5年的情况下，才能买入。 ”。

巴菲特预计伯克希尔公司也有可能开始支付股息，但可能用不了10年或20年，但由于业务中产生的再投资现金能力的限制，继承人无法找到更好的资金用途(例如“大规模回购股票，

关于他的继承人是谁，巴菲特还没有明确(不过芒格的信中含有含蓄，保险业务的负责人阿吉特嘉因和公共事业的负责人格雷格·阿贝尔)。 但他表示，这位继任者意味着“使业务恶化的三大因素——傲慢、官僚态度、自满”，需要具备暂时辉煌但随后逐渐衰退的巨头，如通用汽车、ibm、西尔等的能力。 “曾经拥有的强大财力和收益力被解释为对防止衰退没有帮助。 ”。

年，巴菲特推动了伯克希尔“实力五强”( powerhouse five )的显著表现，为该公司非保险业务收入中的最大份额做出了贡献。 这五家企业伯克希尔哈撒韦能源企业( berkshire hathawayenergy，原中美能源)、伯灵顿北方圣太菲铁路运输企业( bnsf )、西瓜( iscar )、路博润( lubrizol )、马博润。

在投资方面，巴菲特表示，美国运通( american express )、可口可乐( coca-cola )、ibm、富国银行( wells fargo )、伯克希尔继续通过追加买入( ibm )或回购股票 而且，信中再次强调，拥有优秀企业的少量股票优于拥有平坦企业的所有股票。 巴菲特写道:“拥有希望钻石(希望钻石，世界上最大的蓝色钻石译注)的权利的一部分胜于拥有莱茵石的权利。”

在上周六发表的给股东的信中，巴菲特重申了他“赌美国”的策略。 除了在令人失望的一年后经历了bnsf计划进行的60亿美元资本支出外，他还表示，尽管今天美国面临着各种挑战，但这个经济将迎来“充满活力的未来”。 “光是我所经历的人生，美国的实际人均gdp就翻了五倍。 ”。 他写了。 “父母没有梦想过1930年他们儿子看到的世界。 ”。

回顾过去的错误是巴菲特给股东寄信的一大优点，上周六也不例外。 年注英国超市连锁公司乐购( tesco )被解释为错误，年乐购引发重大会计丑闻，巴菲特于该年末抛售了该股。

“作为一个时刻小心翼翼的投资者，我很惭愧地向大家承认，我应该早点卖出乐购股票。 ”。 巴菲特写道。 “因为拖动，我在这笔投资上犯了一个大错误。 ”。

值得注意的是，伯克希尔在短期持有埃克森美孚的股票后，没有表示在去年第四季度抛售了近40亿美元的企业股票。 至少对巴菲特来说，这样的短期持有是罕见的，但只有18个月。 完全不知道这笔交易是巴菲特，还是他的两个投资伙伴托德·康姆斯( todd combs )和泰德·韦施雷( ted weschler )的操作。

巴菲特说，他期待着通过大规模收购捕获“大象”，但在年中提供了一个规模稍小的机会。

伯克希尔投资30亿美元支持汉堡王( burger king )和加拿大快餐连锁店tim horton的合并。 这笔交易促使巴菲特与经营巴西3g资本( 3g capital )的亿万富翁重新结婚，此前伯克希尔企业与这些亿富豪(预计巴菲特将开展越来越多的交易)共同持有亨氏( hj heinz )企业的股份 11月，巴菲特收购宝洁( procter & gamble's )旗下的电池事业金霸王( duracell )，用伯克希尔持有的宝洁股份进行支付。 10月，巴菲特收购了全美最大的私家车经销商van tuyl group，近日，伯克希尔同意收购德国机车服装和装饰零售商。

伯克希尔还在寻找更大的交易。 在列出交易标准后，包括税前收入在内至少维持在7500万美元的水平，良好的股东收益率、强大的管理能力——巴菲特写道，伯克希尔正在寻找大规模交易的机会。

“企业越大，我们越感兴趣。 我们想进行的收购是50亿美元到200亿美元的区间。 ”。

在公布这封信之前，伯克希尔公司的a级股价去年8月首次突破200，000美元，在股市上创造了新的里程碑。 从那以后，企业股价的进一步上涨使巴菲特的财富增加到了723亿美元，在福布斯实时全球亿万富翁排行榜中排名第三(请关注福布斯全球亿万富翁排行榜)。 。

巴菲特给股东的信每年都反复提到价值投资的主题，包括他对最大问题的看法。 近年来，巴菲特关注的事件多种多样，由于缺乏接班人计划(年)、价值吸引力重大的收购目标(年)，落后于激增的牛市涨幅(年)。

的公开信中指出，对许多投资者来说，顶住短期波动在股市持有多家企业或这些企业少量股票，是长期积累财富的最佳途径，比美国国债等证券利润更高，证券受美元汇率波动的影响。

“常识被轻视”总部设在佛罗里达州杰克逊维尔海滩的interpid capitalmanagement企业创始人马克·特拉维斯( mark travis )表示，个人及其企业的共同基金持有伯克希尔企业的股票已有25年以上。 巴菲特的公开信被称为“令人深思，历经岁月积淀，朴素的中西部常识”。 许多价值投资者称巴菲特为北极星，但特拉维斯怀疑他真的把这位“奥马哈先知”的建议和洞察放在心上。 “大多数人读完这封信后，可能会将其加在一起，很快忘记他们读的所有副本。 ”他说

在今年写给股东的信回顾的这50年里，巴菲特分享的这份朴素的投资智慧始终得到清晰的贯彻，就像他喜欢谦虚的习性一样明显。 在1965年给股东的信中，巴菲特指出，与道琼斯工业平均指数14.2%的收益率相比，伯克希尔企业取得的47.2%的成绩超过了他设定的糟糕业绩(落后道指10个百分点)和优异业绩(超过道指25个百分点)区间的上限。

“没有任何作者会因为犯下这样的错误而当众出丑(这意味着伯克希尔企业的业绩好到超出了他的期待——译注)。 这种情况不会再发生了。 ’他写道。

多年来巴菲特写信给股东的许多其他好处今年也显现出来了。 对管理者的赞扬:“我们非常幸运，肯·蔡斯( kenchase )能够以一流的水平运营[伯克希尔]。 。 为集中的投资组合辩护——“至少持有100股的经理将遵循我所说的诺亚投资战略( noah school of investing )”——各两个。 这样的投资者进行方舟航海。 ”。并且，我们对管理如此巨大的投资组合所面临的挑战感到叹息。 “我认为我们的规模已经接近临界点。 继续扩大可能反而不利。 ”。

最初说这话的时候，伯克希尔持有的资本为4370万美元，但到了年末，光是投资的企业股就接近1100亿美元。

翻译陈岳林学校徐笑音

来源：成都新闻网