发展机构投资者有利于市场稳定

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最近，《国家社会保障基金条例》(以下简称《条例》)正式颁布，并将于今年5月1日生效。《条例》规范了国家社会保障基金的管理和运作，明确规定经国务院批准，国家社会保障基金理事会可以接受省人民政府的委托，管理和运作社会保险基金。

应该说，无论是国家社保基金的进一步规范运作，还是地方社保基金的委托管理，都意味着这个备受关注的机构投资者将进入一个新的发展时期。对于中国股市来说，机构投资者的发展一直是各方所期待的。该条例的正式发布将有助于为证券市场机构投资者的发展注入新的活力，促进资本市场的长期稳定健康发展。

中国股市已经走过了20多年，经历了大起大落，为什么会有“多头牛，空头熊”？原因之一在于投资者结构不合理。

大力发展机构投资者是近十年来中国证券市场的一项重要工作。有关方面不遗余力地推动公募基金、私募基金、保险基金、海外机构投资者等机构的发展，成效也非常显著，但并没有从根本上改变中国股市仍以中小投资者为主的现状。统计数据显示，机构投资者持有的上市公司流通股不超过30%。去年上半年中国结算的另一项统计数据甚至勾勒出了整个市场的“零售”状况。中国的结算统计显示，从持股角度来看，90%以上的账户的股票市值低于50万元，而在交易方面，自然人投资者的交易金额占80%以上。不难看出，尽管机构投资者取得了巨大进步，公共和私人基金行业的资产也大幅增加，但市场的总体特征仍然是由中小投资者主导。

这种投资者结构决定了中国股市的不稳定性和投资者抵御风险能力的脆弱性，这很容易导致市场的大幅涨跌。一些专业人士表示，机构投资者和散户投资者在投资方式上有很大差异。对于散户或一般非专业机构，投资方式主要是趋势投资。这种方法认为股票的价格是由投资者的短期预期决定的，所以投资者会根据趋势变化“追涨杀跌”；机构投资者坚持基本面投资，在系统全面研究行业和上市公司基本面的基础上做出投资决策。正是因为这种差异，在一个由散户投资者主导的市场中，大量个人投资者会在短期内继续买入和卖出。如果加上融资融券和场外融资等杠杆，市场的成交量和波动性将进一步加大，甚至引发泡沫的迅速膨胀和破裂。去年6、7月份股市的异常波动，不能不说与投资者结构有关，伴随着大量个人投资者的盲目“追涨杀跌”。

另一方面，在成熟市场，在机构投资者主导的股票市场，长期趋势基本稳定，成交量相对较低。相比之下，在海外成熟市场，机构投资者持有的市值往往达到70%左右，超过80%的日常交易是由机构投资者进行的。在以美国为代表的一些发达国家，养老基金已经成为资本市场最大的机构投资者，并在资本市场的稳定中发挥着中流砥柱的作用。随着机构投资者的增长，美国股市的波动明显放缓。

在中国未来的机构投资者中，国家社会保障基金和社会保险基金无疑是最受关注的。首先，养老基金已经成为美国等成熟市场的最大机构投资者，中国养老基金的未来潜力值得期待。第二，养老基金等真正的长期机构投资者更注重对安全性和长期稳定回报的追求，这有助于在市场上推广长期价值投资的理念，成为市场稳定的“垫脚石”。

事实上，在全国人大会议期间，新任证监会主席刘表示，从投资者结构来看，我们是一个中小投资者占绝对主体的市场体系，这在世界上是罕见的。与此同时，刘坦言，在未来几年内，可以预测的是，我们的市场投资主体结构不会出现根本性的变化。

可以说，虽然我们的投资者结构与许多市场不同，而且改变这种结构的过程将是缓慢的，但这反过来又突出了发展和扩大机构投资者的必要性和紧迫性。继续推进我国机构投资者的发展，仍然是相关各方推动多层次资本市场健康发展的重要任务。

来源：成都新闻网