国美收购艺伟发展：能否打好线上战役

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在线电子商务渠道将在中国零售市场占据越来越大的份额。对于国美来说，未来的营业额增长仍取决于国美在线。当然，现在国美在线的市场份额太低了。未来，国美应该尽一切努力提高其在电子商务中的市场份额。

怡威发展有限公司(以下简称“怡威发展”)如果你只使用互联网搜索引擎来获取其信息，很多人会发现它是一家相当低调的公司，既没有官方网站，也没有单独发布任何业绩。

另一方面，这是另一家明星公司——实际上，该公司的实际控制人是国美电器控股有限公司(以下简称“国美电器”)前董事长黄光裕，据说他“还在监狱里遥控指挥国美电器”，拥有众多未上市的门店。

现在，益威发展已经证实，它将注入上市公司国美整体。日前，国美宣布，董事会高兴地宣布，1月22日召开了股东特别大会，股东特别大会通知中的所有决议均已由独立股东表决通过。

去年7月26日晚，国美宣布计划以112.68亿港元的交易对价收购控股股东黄光裕全资拥有的益威发展的全部已发行股本。

专家认为，国美现在整合了这两部分，得益于国美过去两年的盈利能力，合并后的资产无疑增强了国美的竞争实力。特别是在统一的零售网络背后，原本分开的两个供应链，如物流、售后服务和采购，也相应地合并了。这是国美收购大众电器后整合过程中的又一个重要里程碑。

“这对于作为最大股东的黄光裕来说是一件好事。此次收购后，黄光裕在国美上市公司的持股比以前更加明显，他对国美的控制将得到加强。”资深工业经济观察人士梁分析了《国际金融新闻》的记者，同时，这对于上市公司国美来说也是一件好事。“收购后，一年多的营业额可达数百亿，这有利于股价的上涨和品牌形象的提升”。

虽然可以改善业绩和水流，但在阿里巴巴和苏宁云商联手、JD.com不断刷市场的背景下，国美在市场上能收复多少“失地”可能取决于消费者的选择。与此同时，国美在线这个国美的另一家不在上市公司资产中的公司能发挥多大的影响力，也将在一定程度上决定国美的市场竞争力。

延迟交易

“事实上，大约在2004年，当国美在香港上市时，它并没有将其所有门店注入香港交易所的上市公司，而是保留了一些门店。”梁向介绍了《国际金融新闻》的记者。

去年7月，有报道称，2004年，国美在香港借壳上市。“当时，由于上海和其他地区的门店尚未实现盈利，只有盈利的门店被纳入上市公司。后来，华平投资推出时，大股东提出在2011年底前实现非上市门店的注资。然而，这个计划没有如期完成。

当年，有报道援引国美相关负责人的话说，“向上市公司注入非上市公司的申请已经提交给政府相关部门，但在获得政府部门的批准结果后，决策权并不取决于国美。”

然而，直到2015年7月26日晚，国美才宣布将以112.68亿港元的总交易对价收购大股东全资拥有的怡威发展有限公司的全部股份。

同年10月12日晚，国美宣布已收到控股股东全资拥有的怡威发展有限公司及其子公司截至2012年12月31日、2013年12月31日和2015年6月30日的年度审计结果。“报告期内，目标群体的销售额和利润大幅增长”。这给了一些投资者信心。

今年1月22日，国美最终确认股东在股东大会上以超过80%的票数通过了对未上市门店资产的注资计划。

实现资源访问

数据显示，截至2015年6月30日，益威发展有限公司及其子公司共经营门店590家，其中自有门店8家，覆盖江苏、浙江、上海、福建、江西、湖南、河北、河南、辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古、山西、贵州、广西、陕西、新疆等17个省市。

国美曾表示，如果收购成功完成，国美和目标集团不仅将扩大业务规模，加快二级市场的渗透，而且目标集团的业绩将增加国美的每股收益。

截至去年10月报告期，益威发展有限公司及其子公司实现销售收入108.58亿元，同比增长7.85%；利润2.56亿元，同比增长75.34%。有人计算出，“得益于上述公司的业绩，如果收购完成，根据国美电器2015年上半年的业绩，国美电器和目标公司2015年上半年的预计净利润总计为9.43亿元。”

“就国美和苏宁云商的业绩而言，国美和苏宁的差距越来越大，因为苏宁作为上市公司的年营业额已经超过1000亿元，而国美是500-600亿元。上市公司的形象和投资者对他的信心都会受到影响。”梁对说，“所以，现在正是注入资产的时候，会给投资者信心。"

家电市场研究专家鲁剑波也对《国际金融新闻》记者表示:“国美在收购后，在未来的同行竞争中不会完全处于劣势。与此同时，包括国美在内的“板块”规模更大，可以在资本市场产生影响。”

此外，在梁看来，如果收购完成，上市公司和非上市公司的资源将被打开。

国美首席财务官方巍曾向媒体表示，上市公司和非上市公司此前都受到关联交易量的限制，未能实现供应链共享。

收购完成后，应终止管理协议和采购服务协议，以减少关联交易，国美与益威发展有限公司之间的交易不受限制。

梁还认为，此次交易的另一个优势是黄光裕获得了国美较大的持股比例。根据公告，在黄光裕和此次资产注入的共同行动下，黄光裕全资拥有的光明集团有限公司和黄光裕及其妻子詹尼弗拥有的智能船长控股有限公司目前持有国美上市公司32.43%的股份。

不过，梁表示，非上市公司门店注资存在风险。“现在，没有人知道这些非上市公司的门店是如何运营的。因为它以前没有上市，证监会不会检讨财务方面。换句话说，对于国美上市公司来说，这些门店的质量是一项未知资产。

“就目前的数据而言，中国家电在线的整体销量已经下降。现在中国家电的主要销售增长是在电子商务领域，所以国美收购这些商店可能会给国美带来风险。同时，它可能成为国美未来的沉重资产负担。不仅商店，还有成千上万的员工将不得不接手，这将产生非常大的成本。因此，这个计划有它自己的优点和缺点。”

进入互联网摊牌

正如专家所说，目前的竞争集中在网上，国美旗下的另一家非上市公司国美在线(Gome Online)可能是决定行业结果的另一个“赢家-输家”。

资深家电专家曾向《国际金融新闻》记者表达了自己的感受:“以苏宁电器董事长张、黄光裕为代表的家电行业上半年的竞争已经结束，下半年可能更多的是阿里巴巴董事长马云、董事长兼首席执行官刘等互联网人士之间的对抗。这可能是这个家用电器的主题。”

梁曾表示，目前的行业格局已经形成，“现在已经不再是电子商务发展的‘创业期’，国美在线必须从苏宁等竞争对手手中抢占市场份额，显然实力较强的竞争对手不会放弃市场份额。”

“在线电子商务渠道将在中国零售市场占据越来越大的份额。根据2015年的情况，电子商务出货量占中国家电零售市场的比例约为20%，而这一比例在5年前甚至还不到1%，因此电子商务势不可挡。”梁对《国际金融新闻》记者表示，“对于国美来说，未来的营业额仍取决于国美在线。当然，国美现在的在线市场份额太低了。今后，国美应尽一切努力提高其在电子商务领域的市场份额。”

国美很清楚这一点。最近，国美在线在今年春节期间加入了电商大战。据国美在线相关负责人介绍，今年春节期间，国美在线的物流、低价和服务将不会关闭。就价格而言，国美在线平台上同一款彩电的价格比其他电子商务平台“比一台小洗衣机还便宜”；在物流方面，春节期间，国美在线的自营家电配送不战而降；在服务方面，在线客户服务和上门安装保修服务也不会停止。

此外，国美也不甘示弱，争相进入移动终端。国美控股三联商社近八年后，对自身角色进行了新的安排——三联商社通过增发新股收购德精电子，并引入战略投资者紫光展锐，共同打造移动信息安全产业生态圈。

据报道，1月26日下午，在三联商社媒体见面会上，国美首席财务官、三联商社监事会主席方巍表示，经过上述重组后，三联商社原有的家电零售业务将剥离给国美，国美未来将主要经营国美控股(国美母公司)的智能手机业务。

这也意味着三联贸易有限公司将从一家零售公司转型为一家科技公司。此次重组将有助于国美推进o2m(线下商店+在线电子商务+移动终端)全零售战略，国美可以帮助三联商社销售智能安全手机，三联商社可以帮助国美打通手机入口。(记者施艳君实习生李媛媛)

来源：成都新闻网