深港通“十日谈”：三大诱因导致“冰火两重天”

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2014年11月17日，沪港通正式开通。这种互联机制一启动，a股就开始走强，表现出牛市行情。然而，作为沪港通的增强版，深港通10个交易日之后，深成指下跌了5.3%。沪港通和深港通开通后，a股表现出“冰与火”。深港通开通后，为什么主要a股指数纷纷下跌？

香港第一上海首席策略师叶尚志向《中国商报》表示，深港通开通后，对深港通过高的预期已经降温，这已成为a股和港股指数走低的原因之一。此外，美联储的加息也产生了巨大影响。

一些市场人士还表示，深港通开通后，主要a股指数回撤有三大诱因。

年底资金紧张

资本和股票市场的关系似乎是水和船。在资金充裕的情况下，股市容易上涨，而容易下跌。

每年年底，资金的多少都会对金融市场产生一定的影响。

方正证券(601901，BUY)首席经济学家任泽平在他的研究报告中指出，随着经济的L型底部，通胀预期正在升温。10月和12月召开的中央政治局会议表明，政策重点从稳定增长转向风险防范和深化改革，央行锁定短期、锁定长期杠杆，房地产监管、全民保险监管和加强资本账户控制等一系列措施都是为了防范风险。与此同时，在当前经济稳定和通胀上升的情况下，央行可能会继续容忍较高的shibor利率。

“考虑到抵押贷款投资已经回落，贷款发放滞后，月底的评估指日可待，资金正在流出，央行正在去杠杆化，资金紧张。预计12月份金融信贷数据的增速将放缓。”任泽平指出。

此外，最近债券期货价格的大幅下跌(债券收益率上升和债券期货价格下跌)也显示了目前市场资金的短缺。10年期国债期货的主要合约T1703，从10月24日的最高价101.6元跌至12月16日的最低价94.2元。

深圳a股的估值相对较高

虽然两个市场之间的互联机制已经开放，但沪港通和深港通的市场估值却大相径庭。

首先，上海股市有很多大盘股，它们的估值相对较低。深圳有更多的中小股票，它们的估值相对较高。截至上周五(12月16日)收盘，沪市平均市盈率为15.97倍，深市平均市盈率为41.51倍，其中中小板平均市盈率为50.31倍，创业板平均市盈率为74.21倍。

另外，从历史比较来看，沪港通首日，深成指开盘点为8358，深港通首日，深成指开盘点为10776。

根据恒生a股溢价指数，目前最新价格为122.26点，而沪港通开通当天的点位仅为102点左右。此外，在深圳的17只a股中，16只a股的交易价格高于其h股，只有潍柴动力(000338，买)的a股被贴现。

根据联讯证券的数据，恒生指数的市盈率和市净率低于a股主要指数，而在整体市场估值比较中，港股比a股更具吸引力。

市场环境已经改变

2007年上证综指达到6124点后，该指数开始向下波动。经历了7年的熊市后，投资者期待着另一轮牛市。此外，融资和证券贷款余额的快速增长也推动了去年牛市的到来。

沪港通开通时，两家公司的余额刚刚超过万亿元大关，短短半年多时间，两家公司的余额就超过了22000亿元大关。然而，在市场杠杆降低的背景下，两家公司的余额迅速下降，目前的数据为9559.84亿元。

来源：成都新闻网