专车生死劫：最后168小时博弈

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[摘要]在政策层面仍然没有乐观的消息，距离新政生效只有七天了。10月19日，交通运输部副部长刘晓明再次表示，网络汽车的效用无法与公共交通相比，也无法真正缓解交通拥堵。

没人想到迪迪只用了一个月就从甜土豆变成了热土豆。

就在新政出台的七天前，在政策层面仍然没有乐观的消息。10月19日，交通运输部副部长刘晓明再次表示，网络汽车的效用无法与公共交通相比，也无法真正缓解交通拥堵。滴滴总裁刘清最近表示，他正积极与地方政府沟通，并相信政策制定者会倾向于符合社会和人民的利益。

曾几何时，长期占据80%以上市场的滴滴吸引了投资者的热情追捧。《时代周刊》记者对滴滴的投资者进行了梳理，发现腾讯、阿里和百度都是其股东，而中国投资公司、招商银行(600036，BUY)(港股03968)和北汽集团等“国家队”对此表示支持。滴滴几乎聚集了中国顶级投资者的力量，成功地创造了移动旅游这块大蛋糕，并牢牢掌握在自己手中。

但现在，在不确定的政策环境下，这些投资者就像是同一条线上的蚱蜢，他们的嘴很冷。没人知道首都和地方政府之间有多少场空奥运会，但他们都期待政策层面的逆转，否则没人能承担滴滴价值大幅下跌带来的后果。

在某种程度上，最近，mobike和ofo突然被投资者热情追捧，这也是由于政策风险对滴滴的影响——在交通领域，没有企业能违背政府的意愿。

有趣的是，优步中国前高级副总裁刘真(音)报告说，他将在今天成为头条新闻，而不是预期中的易访问或神舟特种车。或许在她看来，专车市场的整体形势已经尘埃落定，这个行业正在失去共享经济的光环，优步曾经带给她的理想主义不复存在。

在特种车辆新政出台前不到168小时，现在剩下的将是资本和政策之间的最后斗争。

背景:蝙蝠做了一个大蛋糕

回顾专用车市场的发展历史，在滴滴和优步在中国扩张之前，大多数专用车平台更多依赖出租车。当时，私家车进入专车市场是违法的，所以滴滴和快的从出租车开始，成功地点燃了移动旅行的第一块石头。

在阿里和腾讯的投资者眼中，滴滴和快的原本只是移动互联网布局下的一个流量门户。然而，随着共享经济的认可，私家车开始涌入移动旅游市场。这块蛋糕不再局限于出租车市场，而是一片新的蓝色海洋，包括乘坐、特快列车甚至公共汽车。

2015年左右是专车市场最繁忙的时候。在腾讯和阿里分别押注滴滴和Fast之后，百度不得不选择优步，于是英美烟草进入了专车业务；与此同时，中国汽车租赁(香港股票00699)也宣布推出专车服务，并采取b2c模式。

根据专车平台的融资记录，腾讯从B轮开始就和滴滴打车，阿里从A轮开始就赌一辆快出租车。在双方合并之前，腾讯和阿里仍在参与滴滴出行的后续融资，他们是最先进入专车市场、投资最大的两个玩家。除了资金，英美烟草还为自己的专用汽车平台提供了交通和技术优势。例如，腾讯为滴滴提供了一个二级微信门户，而百度则加入了优步中国地图业务的专车服务。

据《泰晤士报》记者的不完全统计，当出租车软件刚刚出现时，中国至少有40家类似类型的初创企业，如果加上其他类型的旅游平台，如公交车、拼车和搭便车，这个数字一度超过200家。然而，由于英美烟草的介入和大量资金的投入，只有滴滴和蒯等少数玩家留在了专车市场。

后来证明，无论是c2c还是b2c模式，唯一能最终撼动专车市场的因素是价格。换句话说，如果市场不是通过大量的补贴战争培育出来的，私家车平台很难实现用户规模的爆炸性增长。一智是中国最早建立的汽车平台，但它在补贴战中失去了地位，最终被滴滴和优步赶上。其创始人周航表示，要在专用车市场保持共享经济，有一个大前提，那就是必须始终保持低价策略——最容易的办法就是因为不参与补贴战而失去发展机会。

新进人员:国有资产积极支持

以滴滴和快客合并为分水岭，合并后的专车市场明显动荡。

2015年情人节，滴滴打车和快打车宣布合并，这是意料之外的，但也是合理的。腾讯和阿里达成协议，不再通过补贴战抢占市场份额，选择合并是互联网市场“赢家通吃”法则的体现。

然而，优步的进入打破了滴滴的预期。滴滴快的合并后，优步中国开始了大规模的补贴活动，专车市场重新进入新一轮价格战。在中国滴滴和优步竞争最激烈的时候，专车司机的月收入一般在1万元以上，乘客可能需要不到10元就能享受到比出租车更好的服务。根据多方披露的数据，仅在2015年，滴滴和优步中国就在补贴上花费了逾200亿元人民币。

除了滴滴和优步，神舟专车和益智也参加了比赛。一个参考数据是，2015年年中，神舟的专用汽车实现了17亿元的收入，但却在市场补贴、雇佣司机和租车方面遭受了巨额支出，今年的净亏损高达37亿元。

尽管补贴造成了持续亏损，但这些特殊汽车平台的估值一直在上升。以神舟专用车为例，它在成立不到9个月的时间里，已经在甲、乙两地完成了8亿美元的两轮融资，是前两轮国内互联网企业融资金额最高的一轮。去年9月，滴滴再次获得30亿美元融资，其估值从150亿美元跃升至250亿美元。

真正的转折点发生在去年10月。当时，交通运输部发布了《特种车新政征求意见稿》，明确规定禁止私家车进入客运服务互联网平台，这无疑对c2c模式的滴滴和优步中国产生了很大影响。

为了消除政策层面的负面因素，滴滴和优步中国启动了一系列行动，包括宣传共享汽车在提供就业机会和缓解城市拥堵方面的优势，但最重要的行动是赢得“国家队”的支持。在滴滴快的新一轮融资后，中国投资基金、金钟佳子、中信资本、中国人寿保险(601628，BUY)(港股02628)相继进入市场，而优步中国则带来了广州汽车集团(601238，BUY)(港股02238)、中国太平(港股00966)、海航集团等国有企业进入市场

表面上，滴滴和优步中国都声称引入国有资产背景是为了整合资源，但实际上，它们都需要国家队的认可，这样国家队一方面可以从专车市场的泡沫中受益，另一方面可以消除上述政策风险。

今年8月滴滴出行与优步中国合并后，已有北汽集团、中信产业基金、中国投资有限公司、CICC佳子、上交所帆船资本、招商银行、平安创新投资基金、广汽集团、中国人寿保险、中国太平、中信证券(600030，买)(港股06030)、海航集团等国有背景股东。随着他们护送滴滴出行，业内人士乐观地认为，新的专用车政策将在正式登陆时放松。

由于征求意见稿中禁止私家车进入专用车市场，这被认为是专用车在中国的最大优势，b2c模式也受到马云的青睐。根据当时神舟专车主要运营商神舟UCAR向新三板提交的上市申请公告，阿里确实在今年3月8日出现在神舟专车股东名单上，但3月31日，阿里将其股份出售给云峰投资和云岭投资。云峰投资由马云巨众传媒创始人于峰发起，而2016年3月28日成立的投资基金云岭投资则鲜有消息。

接管:投资倾向于零售

对于私家车平台及其背后的投资者来说，2016年7月28日是非常快乐的一天。这一天，交通部门正式发布了关于特种车辆新政的相关文件，确立了特种车辆在城市交通中的地位。这也是世界上第一部确认特种车辆法律地位的法律。

然而，出人意料的是，当地政府在实施细则的过程中给专车平台制造了一个难题:除了规定了驾驶员户籍的北京和上海，其他城市也对车辆配置提出了严格要求。一旦细则在11月1日正式实施，以c2c模式起步的滴滴和一智将面临倒闭，而神舟专车也将面临司机户籍的困扰，这将直接导致估值大幅下降——这些都是投资者入市前始料未及的情况。

除了像苹果这样的战略投资者，许多投资者也以金融投资者的身份投资滴滴。今年6月，保利地产(600048，BUY)宣布，持有保利30%股份的保利资本计划成立一只基金，投资约4亿美元，占约1.45%的股份。根据公告，基金以被投资项目的股权增值为主要收入来源，通过上市或协议转让项目股权后减少被投资项目的持股来回收收入。然而，从目前的情况来看，滴滴在短期内很难上市，也很难通过协议转让的方式找到新的接收方。

值得注意的是，除了中国邮政、苹果、富士康和保利地产等投资者之外，一些私募股权机构和股权众筹平台也进入了滴滴的融资计划，购买者往往是散户投资者。

据了解，股权众筹平台安琪客(Angel Guest)今年3月声称获得滴滴出行的独家股份，并将严格遵循私募股权基金的运作模式。据安吉尔官网页面显示，这是滴滴上市前的最后一轮融资，相关口号如“与国际领先投资者并肩”、“互联网航母引领”、“国家队护航”等尤为显眼。天使投资创始人史俊在接受媒体采访时透露，天使投资共募集资金2亿元，投资100万元。

然而，10月24日，石军在回复《时代周刊》记者时，否认了上述说法，称他只是挂了相关页面，然后就挂了记者的电话。滴滴相关负责人告诉《时代周刊》记者，具体情况尚不清楚。

事实上，滴滴、美团点评等初创公司。已获得多轮融资但从未上市的，已逐渐看到散户投资者接管的现象。自去年12月以来，许多互联网金融平台都推出了美团点评的股权众筹，一个投资平台甚至打出了“从5万元的投资门槛开始，共募资6000万元”的口号。当这些大型独角兽成为越来越多的散户投资者时，他们的投资风险也在上升。当面对潜在的估值矿时，投资者可能不得不承担收益缩水的失败。

易观国际智库的高级分析师张旭告诉《时代周刊》,在新政出台之前还有一段时间，我相信滴滴仍在与政府为空而战。张旭认为，一旦政策如期收紧，滴滴将在估值压力下寻求转型，并加快无人驾驶等技术的研发。“目前，滴滴在汽车金融和电子商务业务方面已经实现盈利，这些业务将成为未来滴滴高估值的重要支撑。”

事实上，益智和神舟特种车也在寻求更多的利润点。此前，神舟专用车宣布将寻求100亿元融资，主要投资汽车电子商务新业务。一智还提出了人车生态系统的概念，希望能更好地将专车业务融入乐视的生态系统。

《特种车辆新政》的意见稿也反映了新兴网络经济在国家层面上管理思想的变化。在交通拥堵、估值风险高、共享经济品味差的背景下，加强管理是大势所趋。

从目前的情况来看，政策层面发生逆转的可能性越来越小。10月19日，交通运输部副部长刘晓明在一年一度的全国中心城市交通改革与发展研讨会上说，网络汽车的效用不能与公共交通相比，它不能真正缓解交通拥堵，但对于那些需要刚性汽车的人来说，效用是提高了。他强调，政府没有私利，从降低城市运营成本、有序发展交通的长远考虑，各大城市应贯彻落实国务院的指导意见。

滴滴总裁刘清最近表示，她正积极与地方政府沟通，并相信政策制定者会倾向于符合社会和人民利益的政策。与此同时，她还表示，滴滴计划向其他国家扩张，走向全球。但是国际化能弥补国内市场的不足吗？所有这些可能要到11月1日新政开始实施时才会为人所知。

来源：成都新闻网