“理想很丰满，现实很骨感：评阿里入股苏宁”

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(文案转自禹媚团队)

今天下午，阿里巴巴将投资283亿元成为苏宁云商第二大股东(总股东19.99% )，苏宁将在140亿元以下认购1.09%的阿里股份。 双方将达成全面的战术合作。

理想丰满

――看起来好像各自取得了必要的完美婚姻

阿里:我线下的大后面交给你。 苏宁有完整可控的仓储物流服务和线下据点。 截至目前，苏宁物流拥有452万平方米的仓储面积，4个航空空枢纽、12个自动分拣中心、660个城市配送中心、10000个快递点，未来苏宁物流将成为私人互联网合作伙伴。 苏宁云商辐射全国1600多家线下店、3000多个售后服务网点、5000家加盟运营商以及沉入四五线城市的服务站，与阿里巴巴强大的在线系统无缝对接。

苏宁:网你带我飞。 苏宁电器改名苏宁云商以来，其网络化转型程度一直不彻底，效果不佳(相对于老对手京东，苏宁不仅线上收入占比低，13、14年仅为20%，其全年主营业务， 再加上京东主营业务收入超过1150亿元)，阿里注入将处理苏宁在线流量获得短板，带来的网络基因将纯粹完成

一起，越来越多的想象空之间:不仅是电商和供应链，苏宁pptv和阿里娱乐、一体化集团的产业链打通，还包括苏宁线下的门店和银泰商业的结合等。

图1 :苏宁投资布局

现实是骨气

——不是我家，容貌极其容易走神

但现实并不完美，无论是阿里向下修改供应链还是苏宁向上修改网络，都是因为两大巨头在这里跌倒(面对阿里私人互联网推进缓慢、苏宁网络转型日益激烈的左右互博， 现在，依赖所有权联盟，形成“两人三足”的局面，到底能不能让别人两条腿跑，最重要的是整合的能力。

1、我想要的你给不了

两个理想强烈的联合，其背后是对京东模式的认同。 阿里+苏宁、线上平台+线上仓储物流打通，是京东自营的重要产业链要素，这是阿里对京东模式的认识。 纵观京东模式的核心，是一体化的大供应链模式，比较的不是线上店铺和仓储配送中心的多寡，而是运营价格和效率。

线下运营端，苏宁自己还在痛苦的探索中。 自营b2c方面，苏宁的战术一直摇摆不定，内部完全没有理顺线下线两条业务线，对外市场份额萎缩，物流覆盖，运营效率落后于京东，而且价格也高于京东。 而且苏宁是可以从阿里那里获得的“网络运营能力”，最真金白银的是在线流量。 但是，如果流量能处理问题，那年的流量王腾讯为什么还要嫁给京东？ 再有，就算竞争流量，在移王时代，微信+京东的流量也比不上阿里+苏宁。

总结起来，蚂蚁处理不了苏宁的困境。 苏宁对蚂蚁的短板也缺乏支撑。 相比之下，我们更看好京东和永辉超市之间的合作。 永辉超市在生鲜方面有丰富的经验和成熟体系，正好弥补京东的短板。 永辉可以利用京东强大的物流和在线能力，双方互补性极强。

2、势均力敌的股权结构，婚后是谁计算的？

在贴身网络行业，兄弟之间平等平坐，不会一起前进，只有在绝对控制下的坚定战术和迅速执行。 无论是优酷、土豆合并，还是58同城、匆匆收集的结合，最终的结果都是一方管理层的放权。 此次苏宁增发完成后，张近东自身与控股公司合计持股比例为24.3%，淘宝中国持股比例为19.99%，占第一、第二大股东，两者持股比例相差不到5分。 如果长时间保留以上股权结构，双方无法进行深度整合，难以发生化学反应。 回顾前尘，阿里入主银泰后，银泰创始人沈国军于今年8月初减持并分散股权，最终使阿里成为银泰单一大股东。

图2 :苏宁定增长完成后的股权结构

虽然阿里真的要通过后续股权运营取得苏宁的绝对控股地位，但从阿里巴巴过去的投资记录来看，其整合能力和效果缺乏说服力。 阿里巴巴有很多成功的收购和投资，比如入股uc浏览器、美团、陌陌，但是这些成功是因为越来越多的投资者自身的能力，和阿里巴巴本身缺乏化学反应。 阿里投资的微博、优土集团、高德地图、日顺、银泰商业，在阿里帝国没有发挥重要作用，没有给被投资者带来战术升级。 当然，考虑到这些投资后的蚂蚁市值，银泰市值，以及复苏的苏宁市值，就是另一个故事了。

图3 :阿里外延投资总结

3、有内忧，外敌强敌

不进屋，文化冲突迫在眉睫。 众所周知，阿里巴巴凭借多年的快速发展形成了独具特色、风格强烈的公司文化，但这次面临的是苏宁云商16万人的非网络基因团队，基于之前零售业务中流传的金字塔式管理架构。 对这样规模的员工进行网络改造在中国网络历史上也没有成功的先例，双方合并的难度可想而知。

在网络战场上，没有足够的时间享受蜜月，彼此很和谐。 从外部来看，竞争对手必然会在双方调整期持续攻击，引起相当大的干扰。 调整期间，供应商系统、渠道系统、组织结构、员工政策等不可避免地会变得不稳定，这种不稳定容易因竞争对手的冲击而加剧。 毕竟，在双方整合的道路上，我们看到了京东、腾讯、百度等巨头在前方。

这次结婚，我相信在蜜月期资本市场会收到红包。 最终的结局，也让我们等待时间的验证。

以上几点代表个人观点，不代表机构的投资建议

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来源：成都新闻网